聚酯投资策略周报：供需博弈远端矛盾锐化，需求弱支撑尚存

PTA观点策略 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 行情研判：宽幅震荡。操作建议：适当等待。 MEG观点策略 聚酯投资策略周报 行情研判：震荡偏弱。操作建议：反弹轻仓做空。 2023年8月6日 逻辑驱动 王扬扬（F303454，Z0014529） 1、周内国际油价先抑后扬，亚洲经济和需求前景受到市场期待，预期下周仍存上涨空间，PTA成本支撑尚可。目前PTA加工费处于较低水平，低工费下抗跌因素存在。 wyy@zcfutures.com上 海 市 浦 东 新 区陆 家嘴 环 路958号23楼(200120) 2、煤炭方面价格持续低迷氛围，当前坑口贸易商观望情绪浓厚，采购需求释放有限，煤炭仍有下行空间，预计下周煤制成本下移。MEG下周供应端存增量预期。 3、8月成本驱动带动下游需求局部增加，但实际坯布价格上行乏力，出口利润存压缩预期。综合来看，目前初冬季面料批量试单数量抬升，多数织造工厂负荷坚挺，中旬过后开工仍存震荡上行预期。 2019. 1. 22风险提示 1、国际油价持续情况。2、PX产业的供需情况。3、煤炭下游需求情况。4、装置检修重启情况。5、产业整体库存状况。6、下游补货实际变化。 重点关注 1、原油和煤炭价格的持续情况。2、终端聚酯行业订单情况和实际补货意愿的变化。 一、PTA核心观点与策略推荐 行情研判：宽幅震荡。 操作建议：适当等待。 价格方面：周内原油端价格先抑后扬小幅上涨，下游长丝价格上涨，多数聚酯利润上涨。PTA价格在前一周周五突破前期高点后本周震荡回落，主力基差小幅上涨。 成本利润：周内受原油利空消息影响价格小幅回调，但亚洲经济和需求前景受到市场期待，且OPEC+减产氛围带来的支撑依旧存在，周末反弹继续上攻，下周仍存上涨空间但高位震荡偏强为主。PX方面，近期PX开工负荷有所提升，价格小幅下跌。经测算，周内PTA加工费190元/吨，较前值减少23元/吨，跌幅10.63%。目前PTA加工费处于较低水平，低工费下抗跌因素存在。 供给方面：周内，PTA开工率78.16%，环比-2.66个百分点，同比+10.94个百分点。PTA产量为126.19万吨，较上周-4.20万吨，较同期+32.24万吨。周内1套装置重启，1套装置停车。其中，新凤鸣重启，恒力石化5#检修，已减停装置延续检修。下周，关注计划外装置减停预期，已减停装置或延续检修。预计下周，周度产量128万吨偏上，周度产能利用率或在79%偏上。 需求方面：周内，聚酯行业周产量134.45万吨，较上期跌0.17万吨，环比跌0.13%；周度平均产能利用率91.03%，较上期-0.12%。产量及产能利用率出现小幅下滑的主要原因是周内国内聚酯行业个别装置减产，如天圣、绿宇、联达等，市场整体供应略有收缩。目前，原料价格多处于高位，下游用户多在观望阶段，纺织市场气氛略有升温，且部分纺织服装业者对后市原料价格存高位预期，陆续开启询单打样模式。后续亚运会或对当地化纤-织造-印染行业开工产生抑制，局部工厂备货意愿升温。8月成本驱动带动下游需求局部增加，但实际坯布价格上行乏力，出口利润存压缩预期。综合来看，目前初冬季面料批量试单数量抬升，多数织造工厂负荷坚挺，中旬过后开工仍存震荡上行预期。 库存方面：本周本周PTA社会库存量约在250.15万吨，环比+1.93万吨，环比+0.87%；周PTA工厂库存在4.15天，较上周+0.24天，较同期-0.08天；聚酯工厂PTA原料库存7.14天，较上周-0.07天，较同期+0.33天。周内聚酯支撑偏强，但成本支撑走弱，下游补货刚需、谨慎，传统淡季叠加产业扩能，由下而上的弱预期仍将制约市场。 综合来看，短期成本支撑走弱，供需博弈远端矛盾锐化带动近端市场下挫。预期下周原油价格仍存上涨空间但高位震荡偏强为主，成本支撑效应不易悲观，且低工费下抗跌因素存在。下周，关注计划外装置减停预期，已减停装置或延续检修。后续亚运会或对当地化纤-织造-印染行业开工产生抑制，局部工厂备货意愿升温。8月成本驱动带动下游需求局部增加，但实际坯布价格上行乏力，出口利润存压缩预期。目前初冬季面料批量试单数量抬升，多数织造工厂负荷坚挺，中旬过后开工仍存震荡上行预期。预计价格短期宽幅震荡。 二、MEG核心观点与策略推荐 行情研判：震荡偏弱。 操作建议：反弹轻仓做空。 价格方面：周内原油端价格先抑后扬小幅上涨，煤炭价格下跌，下游长丝价格上涨，多数聚酯利润上涨。MEG价格本周震荡回落，主力基差小幅上涨。 成本利润：周内受原油利空消息影响价格小幅回调，但亚洲经济和需求前景受到市场期待，且OPEC+减产氛围带来的支撑依旧存在，周末反弹继续上攻，下周仍存上涨空间但高位震荡偏强为主，石油一体化成继续上移的机率较大。煤炭方面价格持续低迷氛围，当前坑口贸易商观望情绪浓厚，采购需求释放有限，产地煤矿拉运车辆排队不多，部分煤矿为刺激销售小幅下调煤价，在此背景下煤炭仍有下行空间，预计下周煤制成本下移。总体来看，乙二醇成本逻辑中等。 供给方面：周内，MEG总产能利用率59.55%，环比升1.79%，其中一体化装置产能利用率62.77%，环比升0.10%；煤制乙二醇产能利用率53.55%，环比升4.53%。MEG周度产量在33.16万吨，较上周增加1.00万吨，环比升3.09%。其中一体化乙二醇产量在22.75万吨，较上周涨0.04万吨，环比增加0.16%；煤制乙二醇产量在10.41万吨，较上周增加0.96万吨，环比增加10.14%。装置方面，本周石油乙烯装置中海油壳牌重启正常出料，海南炼化装置负荷提升，煤制方面，红四方装置重启，其余装置没有变化。下周供应端国产量预计增加，进口货增加，总供应量继续增长， 需求方面：周内，聚酯行业周产量134.45万吨，较上期跌0.17万吨，环比跌0.13%；周度平均产能利用率91.03%，较上期-0.12%。产量及产能利用率出现小幅下滑的主要原因是周内国内聚酯行业个别装置减产，如天圣、绿宇、联达等，市场整体供应略有收缩。目前，原料价格多处于高位，下游用户多在观望阶段，纺织市场气氛略有升温，且部分纺织服装业者对后市原料价格存高位预期，陆续开启询单打样模式。后续亚运会或对当地化纤-织造-印染行业开工产生抑制，局部工厂备货意愿升温。8月成本驱动带动下游需求局部增加，但实际坯布价格上行乏力，出口利润存压缩预期。综合来看，目前初冬季面料批量试单数量抬升，多数织造工厂负荷坚挺，中旬过后开工仍存震荡上行预期。 库存方面：本周，华东主港地区MEG港口库存总量100.24万吨，较上一统计周期增加1.53万吨。周初到货集中下库存增加明显，但近日天气影响，部分港口仍有封航，整体卸、提货速度略有影响。码头发货方面：本周张家港日均发货7800吨；太仓两库综合日均发货8600吨；宁波地区日均发货在3000吨左右。 综合来看，供需博弈远端矛盾锐化带动近端市场下挫。预期下周原油价格仍存上涨空间但高位震荡偏强为主，石油一体化成继续上移的机率较大。煤炭方面价格持续低迷氛围，当前坑口贸易商观望情绪浓厚，采购需求释放有限，煤炭仍有下行空间，预计下周煤制成本下移。短期内供需结构并无明显改善迹象，进口货源集中到货，导致整体供应压力加大。预计下周市场弱势调整的机率较大。 三、重要图表和数据 3.1聚酯产业链价格变动汇总 资料来源：隆众资讯、Wind、中财期货投资咨询总部 3.2聚酯产业链供需变化汇总 资料来源：隆众资讯、Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼电话：028-62132736 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911西安营业部 常州营业部常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185南通营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 杭州营业部 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。版、复制、引用或转载。