聚酯投资策略周报：成本支撑尚存，需求韧性仍存

PTA观点策略 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 行情研判：高位震荡。操作建议：观望等待。 MEG观点策略 聚酯投资策略周报 行情研判：宽幅震荡。操作建议：适当观望。 2023年7月23日 逻辑驱动 王扬扬（F303454，Z0014529） 1、国际油价存上涨空间，PX存成本驱动效应，市场对PX后市信心尚佳，PTA成本支撑尚可，边际递减。 wyy@zcfutures.com上 海 市 浦 东 新 区陆 家嘴 环 路958号23楼(200120) 2、乙二醇成本端支撑尚可，MEG供应端经过前期的增长后，目前处于回落阶段，国产开工率降至6成以下，进口量保持正常水平，供应压力呈现趋缓。 3、下游聚酯产业供需延续去库，聚酯支撑偏强，下游补货刚需、谨慎，远端传统淡季叠加产业扩能，由下而上的弱预期仍将制约市场，但现阶段下游需求稳健。下周国内聚酯工厂未有明确减产、检修计划。 风险提示 2019. 1. 221、国际油价持续情况。2、PX产业的供需情况。3、煤炭下游需求情况。4、装置检修重启情况。5、产业整体库存状况。6、下游补货实际变化。 重点关注 1、原油和煤炭价格的持续情况。2、终端聚酯行业订单情况和实际补货意愿的变化。 一、PTA核心观点与策略推荐 行情研判：高位震荡。 操作建议：观望等待。 价格方面：PTA主力合约周内先抑后扬，截止7月21日，TA2309报收于5906，较前一周下跌0.84%。周内原油和石脑油价格上涨，下游聚酯行业价格多数上涨。PX现货价涨势最强，约上涨2.67%。周内期现基差下滑，供应增长较快，买盘情绪刚需且谨慎。整体来看，09基差升水40至贴5附近成交商谈。 成本利润：周内美国商业原油库存降幅低于预期，美元汇率增强，虽短期加息扰动但长期预期向好，原油价格先抑后扬，仍处在上升趋势之中，PX存成本驱动效应。国内PX新增产能供应增量不及预期，市场对PX后市信心尚佳。经测算，周内PTA加工费332.40元/吨，较前值下跌27.74元/吨，跌幅7.70%。预计下周国际油价高位震荡，成本支撑作用尚可但边际递减。 供给方面：周内，PTA开工率77.25%，较上周+1.51个百分点，同比+5.33个百分点。PTA产量为123.17万吨，较上周周+4.67万吨，较同期+22.64万吨。周内1套装置提负，1套装置重启，1套装置投产，1套装置停车。其中，新材料提负、福化重启、恒力惠州投产、四川能投因故停车，已减停装置延续检修。下周，四川能投、嘉兴石化计划重启，关注新凤鸣检修及仪化降负预期，已减停装置或延续检修。预计下周周度产量128万吨附近，周度产能利用率或在79%偏上。 需求方面：周内国内聚酯行业暂无装置变动，国内聚酯供应较上周持平。聚酯开工率91.34%，较上周持平；聚酯行业产量134.9万吨，较上期持平。整体来看，周内产量回升，整体供应偏充，下游买盘刚需，涨跌难促进大量吸货，市场窄幅整理。目前，终端织造限电影响不大，部分工厂因资金链拖累负荷适当下滑。此外，周内产业供需延续去库，聚酯支撑偏强，下游补货刚需、谨慎，远端传统淡季叠加产业扩能，由下而上的弱预期仍将制约市场，但现阶段下游需求稳健。下周国内聚酯工厂未有明确减产、检修计划，亦无明确重启计划。 库存方面：本周PTA社会库存量约在249.19万吨，环比-2.69万吨，环比-1.07%；PTA工厂库存在3.99天，较上周-0.17天，较同期-0.42天；聚酯工厂PTA原料库存7.29天，较上周-0.14天，较同期-0.65天。整体来看，周内产业供需去库，下游补货仍谨慎。 综合来看，国际油价存上涨空间，PX存成本驱动效应，市场对PX后市信心尚佳，PTA成本支撑尚可。下周，四川能投、嘉兴石化计划重启，关注新凤鸣检修及仪化降负预期。下游聚酯产业供需延续去库，聚酯支撑偏强，下游补货刚需、谨慎，远端传统淡季叠加产业扩能，由下而上的弱预期仍将制约市场，但现阶段下游需求稳健。下周国内聚酯工厂未有明确减产、检修计划。预计PTA价格高位震荡为主。 二、MEG核心观点与策略推荐 行情研判：宽幅震荡。 操作建议：适当观望。 价格方面：MEG主力合约周内先扬后抑，截止7月21日，eg2309报收于4108，较前一周下跌1.39%。周内原油和煤炭价格上涨，下游聚酯行业价格多数上涨。周内，期现平均基差在-68.25元/吨，环比上涨10.50元/吨,涨幅13.33%。短期来看，国产供应量减少，需求端保持较高水平是基差走强的主要原因。 成本利润：周内美国商业原油库存降幅低于预期，美元汇率增强，虽短期加息扰动但长期预期向好，原油价格先抑后扬，仍处在上升趋势之中。煤炭供应呈现缩紧状态，需求端受到高温天气影响而增长，因此煤炭价格在下周有望延续上涨走势。周内一体化利润下降，煤炭价格高位滞涨，煤制利润出现下滑。综合来看乙二醇成本端支撑尚可。 供给方面：周内，MEG综合开工率59.97%，环比降2.00%，其中一体化装置产能利用率65.12%，环比降1.21%；煤制乙二醇产能利用率50.37%，环比降3.31%。MEG企业装置周度产量在33.39万吨，较上周减少1.11万吨，环比减少3.23%。装置方面：本周石油乙烯装置中海壳牌装置意外停车，预计10-15天福建联合装置负荷提升，卫星一条生产线负荷下降，三江化工38万吨生产线停车检修，煤制方面，陕煤一条60万吨生产线按计划检修，湖北三宁装置负荷提升。 需求方面：周内国内聚酯行业暂无装置变动，国内聚酯供应较上周持平。聚酯开工率91.34%，较上周持平；聚酯行业产量134.9万吨，较上期持平。整体来看，周内产量回升，整体供应偏充，下游买盘刚需，涨跌难促进大量吸货，市场窄幅整理。目前，终端织造限电影响不大，部分工厂因资金链拖累负荷适当下滑。此外，周内产业供需延续去库，聚酯支撑偏强，下游补货刚需、谨慎，远端传统淡季叠加产业扩能，由下而上的弱预期仍将制约市场，但现阶段下游需求稳健。下周国内聚酯工厂未有明确减产、检修计划，亦无明确重启计划。 库存方面：截至7月20日，华东主港地区MEG港口库存总量99.37万吨，较上一统计周期减少1.47万吨。近期受天气及港口作业影响，部分码头卸货受限，库存有所下降。 综合来看，国际油价和煤炭价格存上涨空间，乙二醇成本端支撑尚可。供应端经过前期的增长后，目前处于回落阶段，国产开工率降至6成以下，进口量保持正常水平，供应压力呈现趋缓。下游聚酯产业供需延续去库，聚酯支撑偏强，下游补货刚需、谨慎，远端传统淡季叠加产业扩能，由下而制上的弱预期仍将约市场，但现阶段下游需求稳健。下周国内聚酯工厂未有明确减产、检修计划。预计价格短期偏弱，中期震荡偏强。 三、重要图表和数据 3.1聚酯产业链价格变动 资料来源：隆众资讯、Wind、中财期货投资咨询总部 3.2聚酯产业链供需变化汇总 资料来源：隆众资讯、Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼电话：028-62132736 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911西安营业部 常州营业部常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185南通营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 杭州营业部 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。