铁矿石周报：需求韧性仍存，矿价支撑较强

周度观点及策略 周度观点◆供应：近期全球铁矿发运量环比有所下降。2025年6月9日-6月15日，全球铁矿石发运总量环比减少157.7万吨至3352.7万吨。其中，澳洲19港发运1993.6万吨，周环比降100万吨；巴西19港发运772.6万吨，周环比增26.8万吨；非主流地区发运有所减少，周环比降84.5万吨至586.5万吨。此外，外矿到港量本期环比也有下降，2025年6月9日-6月15日，中国45港到港量环比减少224.8吨至2384.5万吨；本轮北方六港到港总量为1219万吨，周环比降164.6万吨。铁矿本期发运和到港量有所下降，但仍处于历史同期高位，且季度末矿山发运有冲量预期，铁矿石供应压力仍较大。◆需求：截至2025年6月20日，MYSTEEL调研247家钢厂盈利率59.31%，较前周上升0.87%；钢厂高炉开工率83.82%，较前周增加0.41%；日均铁水产量环比增加0.57万吨至242.18万吨，铁水产量中止五连降。上周钢材需求有所回升，钢厂盈利率在原料让利的情况下明显回升，开工率也有所回升，铁水需求韧性较强，需求端对矿价支撑力度尚可。后续仍需关注终端需求季节性走弱给矿价带来的压力。◆库存：截至2025年6月20日，本轮全国45个港口进口铁矿库存为13894.16万吨，周环比降38.98万吨。分国别来看，澳矿库存6017.44万吨，周环比增11.48万吨；巴西矿库存4957.79万吨，周环比降110.35万吨。钢厂进口铁矿库存8936.24万吨，周环比增137.56万吨。小样本钢厂进口矿平均库存可用天数为19天，较前周减少2天。铁矿港口库存有所去化，考虑到后续矿山发运趋于宽松，港口库存有累库压力。◆观点：产业方面，本期外矿发运量和到港量虽有下降但仍处于历史同期高位，且季度末矿山发运有冲量预期，铁矿石供应压力仍较大。上周铁矿港口库存有所去化，后续或仍有累库风险。需求端，上周钢材需求有所回升，钢厂盈利率在原料让利的情况下明显回升，开工率也有所回升，日均铁水产量中止五连降，铁水需求韧性较强，需求端对矿价支撑力度尚可。综合来看，铁矿石仍有供增需减预期，目前来看需求端韧性较强，对矿价形成支撑，铁矿上下空间均有限，短期维持震荡运行。◆策略：铁矿2509合约维持逢高沽空思路，参考压力位730元/吨。 产业链结构 期现市场 铁矿石合约图：大商所铁矿石09合约（元/吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所4006008001000120014009月10月11月i2109 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 合约间价差图：铁矿石9-1价差（元/吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所03060901201501802101月2月i2109-i2201 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 品种价差图：PB粉-超特粉（元/湿吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：本钢精粉-PB粉（元/湿吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所01002003004005001月2月3月2021年-400-20002004006001月2月3月2021年 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：本钢精粉-卡粉（元/湿吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所-600-400-20002004001月2月3月4月5月6月2021年2022年 4月5月6月2022年 基差图：PB粉09基差（元/吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：超特粉09基差（元/吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所01002003004005009月10月01002003004005009月10月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：金布巴粉09基差（元/吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所01002003004005009月10月11月12月1月2月i2109i2209 11月12月1月2月i2109i2209 库存端 港口库存（分国别）图：45港澳洲矿库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所港口库存分国别来看，截至2025年6月20日，澳矿库存6017.44万吨，周环比增11.48万吨；巴西矿库存4957.79万吨，周环比降110.35万吨。4000450050005500600065007000750080001月2月3月4月2021年2022年 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 港口库存图：45港铁矿石库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所据MYSTEEL调研统计，截至2025年6月20日，本轮全国45个港口进口铁矿库存为13894.16万吨，周环比降38.98万吨。10000110001200013000140001500016000170001月2月2021年 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 矿种库存图：45港铁精粉库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：45港粗粉库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所600800100012001400160018001月2月2021年600080001000012000140001月2月2021年 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：45港块矿库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所10001500200025001月2月3月4月5月6月2021年2022年 3月4月5月6月2022年 港口压港图：45港压港船只（条）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所5070901101301501701902102301月2月2021年 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 钢厂库存图：247家钢厂进口矿库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所钢厂进口铁矿库存8936.24万吨，周环比增137.56万吨。小样本钢厂进口矿平均库存可用天数为19天，较前周减少2天。80009000100001100012000130001月2月2021年 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供应端 澳巴发运图：澳大利亚19港发运（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所2025年6月9日-6月15日，澳洲19港发运1993.6万吨，周环比降100万吨；巴西19港发运772.6万吨，周环比增26.8万吨。100012001400160018002000220024001月2月2021年 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 全球发运图：铁矿全球发运（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所2025年6月9日-6月15日，全球铁矿石发运总量环比减少157.7万吨至3352.7万吨。非主流地区发运有所减少，周环比降84.5万吨至586.5万吨。20002200240026002800300032003400360038001月2月2021年 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 四大矿山图：BHP（必和必拓）-中国（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：FMG（福蒂斯丘）-中国（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所3003504004505005506006501月2月2021年1001502002503003504004505005501月2月2021年 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：VALE（淡水河谷）（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所2003004005006007008009001月2月3月4月5月6月2021年2022年 3月4月5月6月2022年 到港总量图：铁矿45港到港量（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所据MYSTEEL调研统计，2025年6月9日-6月15日，中国45港到港量环比减少224.8吨至2384.5万吨；本轮北方六港到港总量为1219万吨，周环比降164.6万吨。15001700190021002300250027002900310033001月2月2021年 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 月度国别进口图：中国铁矿进口数量（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：中国自巴西进口铁矿数量（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所8000850090009500100001050011000115001月2月3月2021年100015002000250030001月2月3月2021年 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：中国自印度进口铁矿数量（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所01002003004005006007001月2月3月4月5月2021年2022年 4月5月6月2022年 月度矿种进口图：烧结用矿粉进口（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：未烧结的铁矿砂及其精矿进口（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所55006000650070007500800085001月2月3月2021年75008000850090009500100001050011000115001月2月3月2021年 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：块矿进口（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所10001200140016001800200022001月2月3月4月5月2021年2022年 4月5月2022年 海运费图：BCI-C5：黑德兰港→青岛港资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所05101520251月2月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国产矿供应图：126家矿山企业产能利用率（%）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所455055606570751月2月3月2021年据MYSTEEL调研统计，截至2025年6月20日，126家矿山企业本轮产能利用率为63.45%，周环比增2.13%；铁精粉日均产量为40.03万吨/天，较上周增加1.34万吨。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 铁水和开工率图：247家钢厂日均铁水产量（万吨/天）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所截至2025年6月20日，MYSTEEL调研247家钢厂高炉开工率83.82%，较前周增加0.41%，日均铁水产量环比增加0.57万吨至242.18万吨，铁水产量中止五连降，铁水需求韧性较强，需求端对矿价支撑力度尚可。1902002102202302402502601月2月3月2021年 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 成交情况图：铁矿远期现货日均成交量（万吨/天）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所20701201702201月2月2021年 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所据MYSTEEL调研统计，截至2025年6月20日，本轮45港日均疏港量313.56万吨，周环比增12.31万吨。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 螺纹钢和热卷图：螺纹钢产量（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：螺纹钢消费量（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所1501902302703103503904301月2月3月2021年01002003004005001月2月3月2021年 4月5月6月2022年 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：热卷消费量（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所2502702903103303503701月2月3月4月5月6月2021年2022年 长流程和短流程图：螺纹钢（长流程）产量（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所1201602002402803203601月2月3月2021年 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 钢厂和吨焦利润图：钢厂盈利率（%）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所01020304050607080901001月2月