钢矿周报：淡季因素扰动但需求端韧性仍存而供给端边际趋紧，钢矿期价或偏强震荡

钢矿周报报告日期：2025年8月11日 淡季因素扰动但需求端韧性仍存而供给端边际趋紧，钢矿期价或偏强震荡 观点： 钢材：虽然目前仍处于“七下八上”主汛期，且多地高温、暴雨等不利天气影响因素频发下钢材终端现实需求仍然承压，但在雅江水电厂等一批大型“两重”项目开工以及“两新”政策持续加力扩围的支撑下，钢材终端需求或韧性仍存，钢材期价或偏强震荡；而“一刀切”强制行政性压产预期降低以及淡季现实需求总体承压下卷螺累库压力或有延续，因而钢材期价上行空间或较有限。 操作方面，建议钢材生产企业和库存水平较高的贸易商可择机加快销售节奏，或择机在期货盘面建立阶段性卖保头寸；而库存水平较低的贸易商和下游及终端采购企业可适当放缓采购节奏。建议投资者以区间思路高抛低吸为主，注意止盈止损。 铁矿：工信部将发布新一轮钢铁行业稳增长工作方案，中钢协会议也提出要严格落实粗钢产量调控工作有关部署，叠加此前部分省份钢厂已接到粗钢限产口头通知，以及临近9.3阅兵下华北地区钢厂仍存限产空间，铁水产量仍或存高位回落预期，铁矿期价上行空间或受限。但政策面暖风劲吹尤其是城市更新、雅鲁藏布江下游水电工程开工等需求侧管理消息提振，叠加供给侧结构性改革政策预期差与逆周期调节政策仍存加码空间下铁矿需求仍或存释放空间，利润尚可下钢厂生产积极性也仍然较高，铁矿需求或韧性仍存。此外，钢厂整体虽仍或维持低库存策略，但淡季转旺季下钢厂补库需求或逐步释放，叠加目前仍处外矿发运淡季，铁矿港口库存累积风险总体 或较有限，铁矿期价整体或偏强震荡。 长安期货有限公司 投资咨询业务资格 陕证监许可字[2012]101号 地址：西安市浐灞外事大厦 9层 电话：400-8696-758 网址：www.cafut.cn 研发&投资咨询 马舍瑞夫 从业资格号：F3053076投资咨询号：Z0015873：029-68764822 ：masheruifu@cafut.cn 操作方面，建议钢厂或库存水平较低的贸易商适当放缓采购节奏；而库存水平较高的贸易商可择机加快销售节奏，或择机在期货盘面建立阶段性卖保头寸。建议投资者以区间思路高抛低吸为主，注意止盈止损。 一、强预期与弱现实交织影响，钢矿期价震荡盘整 上周，钢矿期价整体震荡盘整运行，螺纹、热卷主力合约期价分别周涨0.31%和0.79%，铁矿主力合约期价周涨0.89%。中国人民银行等七部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，要求强化产业政策和金融政策协同，推动产业加快迈向中高端，防止“内卷式”竞争。政策面持续暖风劲吹下强预期仍提振市场情绪。但继此前一周钢联口径螺纹消费量出现显著回落后，上周热卷消费量也出现了明显回落，螺纹和热卷库存也延续累积；叠加铁水产量延续小幅回落，铁矿港口库存整体也有所累积，淡季钢矿终端现实需求承压以及库存累积的弱现实因素也仍抑了制市场情绪。 图1：螺纹钢期货主力连续合约日K线走势图图2：热卷期货主力连续合约日K线走势图 资料来源：文华财经，长安期货资料来源：文华财经，长安期货 图3：铁矿石期货主力连续合约日K线走势图 资料来源：文华财经，长安期货 二、淡季因素扰动下供需双弱但韧性仍存，钢矿累库压力或整体有限 （一）钢材：需求端韧性仍存供给端总体承压，期价或偏强震荡 1、淡季影响因素仍存但需求侧管理加码，钢材终端需求或韧性仍存 上周，钢联口径螺纹消费量转为回升，且好于去年同期水平，而热卷消费量虽转为回落但同样好于去年同期，淡季钢材终端需求整体有所承压但韧性凸显。此外，尽管我国6月狭义基建与制造业投资同比涨幅收窄，地产投资同比降幅有所扩大，且经济先行指标7月官方制造业PMI在荣枯线下仍环比回落，但上周公布的我国钢材直接出口以及汽车出口数据同比涨幅有所扩大，显示我国钢材需求端韧性仍存。 本周来看，虽然目前仍处于“七下八上”主汛期，且多地高温、暴雨等不利天气影响因素频发下钢材终端现实需求仍然承压，但在雅江水电厂等一批大型“两重”项目开工以及“两新”政策持续加力扩围的 支撑下，钢材终端需求或韧性仍存。 图4：螺纹消费量单位：万吨图5：热卷消费量单位：万吨 资料来源：钢联数据，长安期货 资料来源：钢联数据，长安期货 图6：建材成交量 单位：吨 图7：房企房屋新开工面积累计同比 单位：% 资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货 图8：基础设施投资（不含电热燃水）累计同比单位：%图9：挖掘机销量同比与沥青表观消费量 资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货 图10：太阳能与风能发电装机容量累计同比单位：%图11：制造业投资完成额累计同比单位：% 资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货 图12：官方制造业PMI&钢铁行业PMI单位：%图13：汽车销量和出口同比&家电零售额累计同比单位：% 资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货 图14：手持船舶订单量累计值单位：万载重吨图15：钢材出口量初值累计同比单位：% 资料来源：WIND，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货 2、供给侧结构性改革存预期差但大势已定且重磅事件影响下限产预期仍存，钢材供给总体或有承压 上周，钢联口径钢企盈利率延续抬升且为今年年内新高，相较去年同期亏损面较大的状态有明显改善，而虽然螺纹、热卷高炉利润以及建筑用钢电炉平均利润环比也有承压，高炉和电炉产能利用率也受上述因素影响边际承压，但从产量上来看上周螺纹产量不降反增且远高于去年同期，而热卷产量虽环比回落但仍高于去年同期。 本周来看，1-6月份，黑色金属冶炼和压延加工业利润同比增长13.7倍，中央政治局会议彰显“反内卷”政策实施还是要以市场化为基础，“一刀切”强制行政性压产预期降低，此外，钢材终端需求韧性仍存下钢厂利润尚可，钢材产量也仍或存释放空间。但工信部将发布新一轮钢铁行业稳增长工作方案，中钢协会议也提出要严格落实粗钢产量调控工作有关部署，叠加此前部分省份钢厂已接到粗钢限产口头通知，以及临近9.3阅兵下华北地区钢厂仍存限产空间，钢铁行业新一轮精细化供给侧结构性改革呼之欲出与重磅事件限产预期影响下，钢材供给总体或有承压。 图16：247家钢企盈利率单位：%图17：热卷高炉利润单位：元/吨 资料来源：钢联数据，长安期货 资料来源：钢联数据，长安期货 图18：螺纹高炉利润 单位：元/吨 图19：建筑用钢电炉平均利润 单位：元/吨 资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货 图20：247家钢企高炉产能利用率单位：%图21：85家独立电炉钢厂产能利用率单位：% 资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货 3、“一刀切”预期降低且淡季现实需求总体仍或承压，卷螺库存累积压力或有延续 上周，在供给侧结构性改革政策预期差以及淡季终端需求总体承压影响下，钢联口径螺纹及热卷总库均延续累积， 本周来看，虽然“两重”、“两新”等需求侧管理政策加力显效下钢材终端需求韧性凸显，但“一刀切”强制行政性压产预期降低以及淡季现实需求总体承压下卷螺累库压力或有延续。 图24：螺纹钢厂内库存单位：万吨图25：螺纹钢社会库存单位：万吨 图26：热卷厂内库存单位：万吨图27：热卷社会库存单位：万吨 资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货 （二）铁矿：需求端韧性仍存叠加供给端边际趋紧，期价或偏强震荡 1、淡季因素发酵扰动但需求侧管理政策提振预期且钢厂利润尚可，铁矿需求或韧性仍存 上周，钢联口径45港铁矿疏港量受铁矿到港增加影响有所放大，而247家钢企铁矿日耗及日均铁水产量在钢企盈利尚可但淡季终端需求有所承压影响下，总体延续高位略有回落态势。 本周来看，工信部将发布新一轮钢铁行业稳增长工作方案，中钢协会议也提出要严格落实粗钢产量调控工作有关部署，叠加此前部分省份钢厂已接到粗钢限产口头通知，以及临近9.3阅兵下华北地区钢厂仍存限产空间，铁水产量仍或存高位回落预期。但政策面暖风劲吹尤其是城市更新、雅鲁藏布江下游水电工程开工等需求侧管理消息提振，叠加供给侧结构性改革政策预期差与逆周期调节政策仍存加码空间下铁矿需求仍或存释放空间，利润尚可下钢厂生产积极性也仍然较高，铁矿需求或韧性仍存。 图28：我国45港铁矿日均疏港量单位：万吨图29：我国主要港口铁矿成交量单位：万吨 图30：247家钢企铁矿日均消耗量单位：万吨图31：247家钢企铁水日均产量单位：万吨 资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货 2、到港量再度转降但外矿新增产能及我国海外权益矿产能仍存增量预期，铁矿供应趋紧压力总体或较有限 上周，澳巴19港铁矿发货量环比延续回落36万吨，降幅较此前有所收窄，而45港铁矿到港量在此 前澳巴19港铁矿发货量大幅回落的影响下，再度转为回落126万吨，铁矿供应边际趋紧。 本周来看，虽然当下处于外矿发运淡季，但宝武集团与力拓在位于西澳的西坡铁矿项目正式投产；必和必拓等海外主流矿山维持后续年度增产计划；淡水河谷南部和北部三个新项目将分别于近两年投产，将为淡水河谷带来5000万吨铁矿石增量，预计到2026年，淡水河谷铁矿石产量将达到3.4亿吨~3.6亿吨； 而海外其他主流矿山产运目标也仍然增长。总体看2025年全球铁矿石新增产能释放或约1.23亿吨；叠加国内“基石计划”进入最后时限，国产矿供应以及几内亚西芒杜等海外权益矿仍或存增加空间，铁矿供应 趋紧压力总体或较有限。 图32：澳巴19港铁矿发货量单位：万吨图33：45港铁矿到港量单位：万吨 资料来源：钢联数据，长安期货 资料来源：钢联数据，长安期货 图34：力拓到中国铁矿发货量 单位：万吨 图35：淡水河谷铁矿发货量 单位：万吨 资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货 3、外矿发运淡季叠加钢厂补库需求或逐步释放，铁矿港口库存累积风险总体或较有限 上周，钢联口径钢厂铁矿库存微升，到港量明显抬升下铁矿港口库存整体有所累积。 本周来看，钢厂利润尚可下铁水产量虽边际回落但整体仍处高位，后续虽仍存回落预期但下降速度或较缓，而钢厂整体虽仍或维持低库存策略，但淡季转旺季下钢厂补库需求或逐步释放，叠加目前仍处外矿发运淡季，铁矿港口库存累积风险总体或较有限。 图36：45港铁矿库存单位：万吨图37：247家钢企铁矿库存单位：万吨 资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货 三、淡季因素扰动但需求端韧性仍存而供给端边际趋紧，钢矿期价或偏强震荡 钢材：虽然目前仍处于“七下八上”主汛期，且多地高温、暴雨等不利天气影响因素频发下钢材终 端现实需求仍然承压，但在雅江水电厂等一批大型“两重”项目开工以及“两新”政策持续加力扩围的支撑下，钢材终端需求或韧性仍存，钢材期价或偏强震荡；而“一刀切”强制行政性压产预期降低以及淡季现实需求总体承压下卷螺累库压力或有延续，因而钢材期价上行空间或较有限。 操作方面，建议钢材生产企业和库存水平较高的贸易商可择机加快销售节奏，或择机在期货盘面建立阶段性卖保头寸；而库存水平较低的贸易商和下游及终端采购企业可适当放缓采购节奏。建议投资者以区间思路高抛低吸为主，注意止盈止损。 铁矿：工信部将发布新一轮钢铁行业稳增长工作方案，中钢协会议也提出要严格落实粗钢产量调控 工作有关部署，叠加此前部分省份钢厂已接到粗钢限产口头通知，以及临近9.3阅兵下华北地区钢厂仍存限产空间，铁水产量仍或存高位回落预期，铁矿期价上行空间或受限。但政策面暖风劲吹尤其是城市更新、雅鲁藏布江下游水电工程开工等需求侧管理消息提振，叠加供给侧结构性改革政策预期差与逆周期调节政策仍存加码空间下铁矿需求仍或存释放空间，利润尚可下钢厂生产积极性也仍然较高，铁矿需求或韧性仍存。此外，钢厂整体虽仍或维持低库存策略，但淡季转旺季下钢厂补库需求或逐步释放，叠加目前仍处外矿发运淡季，铁矿港口库存累积风险总体或较有限，铁矿期价整体或偏强震荡。 操作方面，建议钢厂或库存水平