聚酯投资策略周报：成本支撑尚存，弱预期下市场承压

PTA观点策略 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 行情研判：高位震荡回调。操作建议：止盈观望等待。 MEG观点策略 聚酯投资策略周报 行情研判：宽幅震荡。操作建议：适当观望。 2023年7月16日 逻辑驱动 王扬扬（F303454，Z0014529） 1、国际油价存上涨空间，PX存成本驱动效应，PX新增产能供应增量不及预期，PTA成本支撑尚可。下周，部分装置提负或重启，预计开工率回升。此外，PTA产业去库，但下游补货仍谨慎，由下而上的弱预期使市场承压。 wyy@zcfutures.com上 海 市 浦 东 新 区陆 家嘴 环 路958号23楼(200120) 2、国际油价存上涨空间，煤炭下游补库操作完成，短期价格向上动能不足，预计煤制成本下周下降但幅度有限，MEG成本逻辑中等。周内MEG开工率略有下降，但仍处于偏高位置，国内存量装置下周产量平稳。 3、终端聚酯行业新单情况不佳，实际需求端支撑有限，市场交投热情不佳，预计纺织市场维持弱势走势。 2019. 1. 22风险提示 1、国际油价持续情况。2、PX产业的供需情况。3、煤炭下游需求情况。4、装置检修重启情况。5、产业整体库存状况。6、下游补货实际变化。 重点关注 1、原油和煤炭价格的持续情况。2、终端聚酯行业订单情况和实际补货意愿的变化。 一、PTA核心观点与策略推荐 行情研判：高位震荡回调。 操作建议：止盈观望等待。 价格方面：周内原油端价格和下游聚酯价格多数上涨；PTA现货价格跟涨明显，主力基差、1-5价差、9-1价差均小幅上涨。 成本利润：受美国通胀数据向好影响，美联储停止加息预期向好，周内国际油价上涨。目前，美国燃油消费旺季和OPEC+减产氛围使得原油或存继续向上空间，但库存压制空间有限，PX存成本驱动效应。此外，国内PX多套装置仍处于减产状态，新增产能供应增量不及预期，市场对PX后市信心尚佳。经测算，周内PTA加工费407元/吨，较前值增加56元/吨，涨幅15.94%。目前PTA加工费仍处于历史较低水平。 供给方面：周内，PTA开工率75.73%，较上周-3.32个百分点，较同期-0.63个百分点；PTA产量为118.49万吨，较上周-4.91万吨，较同期+11.76万吨。周内1套装置检修，1套装置降负，1套提负中，一套新装置投料。其中，嘉兴石化停车，逸盛新材料降负，逸盛海南提负中，恒力惠州2#新装置投料，已减停装置延续检修。下周，逸盛海南、新材料提负；海伦石化、福海创计划重启，已减停装置或延续检修。预计下周开工率回升。 需求方面：周内在旧装置重启和新装置提负的影响下聚酯行业产量提升，聚酯开工率90.06%，较上周+0.13个百分点，聚酯行业产量134.9万吨，环比涨1.29%。周均产销环比有好转，切片略有承压，长丝延续去库，短纤、切片累库。终端需求来看，江浙织机开工率62.56较前期持平。目前，多数织造厂商依然生产冬季保暖面料库存为主，新单情况不佳，而多数订单为前期滞缓订单为主，实际需求端支撑有限，主流产品利润微薄，市场交投热情不佳，预计纺织市场维持弱势走势。 库存方面：本周PTA社会库存量约在251.88万吨，环比-7.43万吨，环比-2.87%；聚酯工厂PTA原料库存7.43天，较上周-0.21天，较同期+1.18天；PTA工厂库存4.16天，较上周+0.04天，较同期-0.35天。整体来看，周内产业供需去库，但下游补货仍谨慎，传统淡季叠加产业扩能，由下而上的弱预期使市场承压。 技术分析：PTA主力合约呈现明显的上涨趋势，周五已涨至前期重要阻力位附近后有所回落，K线级别留上影线。周五夜盘受原油价格影响后一度下挫，仅夜盘来看，K线组合呈现穿头破脚形态。技术指标DIFF位于0线之上且大于DEA。综合来看，价格呈现上升趋势但短期或有震荡回调。 综合来看，国际油价存上涨空间，PX存成本驱动效应，PX新增产能供应增量不及预期，市场对PX后市信心尚佳，PTA成本支撑尚可。下周，逸盛海南、新材料提负；海伦石化、福海创计划重启，预计下周开工率回升。目前，终端聚酯行业新单情况不佳，而多数订单为前期滞缓订单为主，实际需求端支撑有限，市场交投热情不佳，预计纺织市场维持弱势走势。此外，PTA产业去库，但下游补货仍谨慎，传统淡季叠加产业扩能，由下而上的弱预期使市场承压。预计短期价格高位或有回调。 二、MEG核心观点与策略推荐 行情研判：宽幅震荡。 操作建议：适当观望。 价格方面：周内原油端价格和下游聚酯价格多数上涨；煤炭价格高位震荡有所回落；MEG现货价格跟涨密切，主力基差、1-5价差、9-1价差变化不明显。 成本利润：受美国通胀数据向好影响，美联储停止加息预期向好，周内国际油价上涨。目前，美国燃油消费旺季和OPEC+减产氛围使得原油或存继续向上空间，但库存压制空间有限。煤炭方面，周内煤炭价格高位整理，下游补库操作完成，短期价格向上动能不足，预计煤制成本下周下降但幅度有限。总体来看，油制一体化利润下降，煤制利润出现一定好转，乙二醇成本逻辑中等。 供给方面：周内，MEG综合开工率55.93%，环比-1.19个百分单，其中油制开工率60.55%，环比-1.92个百分点；煤制开工率48.33%，甲醇制开工率49.15，环比不变。MEG企业装置周度产量在34.51万吨，较上周减少0.70万吨，环比减少2.00%。装置方面，本周石油乙烯装置中科炼化停车检修，福建联合负荷上升，其余装置平稳，煤化工负荷本周无变化。周内开工率略有下降，但仍处于偏高位置。 需求方面：周内在旧装置重启和新装置提负的影响下聚酯行业产量提升，聚酯开工率90.06%，较上周+0.13个百分点，聚酯行业产量134.9万吨，环比涨1.29%。周均产销环比有好转，切片略有承压，长丝延续去库，短纤、切片累库。终端需求来看，江浙织机开工率62.56较前期持平。目前，多数织造厂商依然生产冬季保暖面料库存为主，新单情况不佳，而多数订单为前期滞缓订单为主，实际需求端支撑有限，主流产品利润微薄，市场交投热情不佳，预计纺织市场维持弱势走势。 库存方面：本周华东主港地区MEG库存总量99.26万吨，较上一周增加0.47万吨，增幅0.48%。目前，主港发货好转，但港口到货相对集中，库存整体有所回升，MEG社库为升库状态。 技术分析：MEG主力合约自前期遇重要支撑位后上涨，目前仍呈明显上涨趋势，周五夜盘受原油价格影响后一度下挫。仅夜盘来看，K线组合呈现穿头破脚形态。技术指标DIFF位于0线之上，DEA仍位于0线之下但呈上穿态势。综合来看，价格呈现上升趋势，短期距重要阻力位仍有一定空间。 综合来看，国际油价存上涨空间，煤炭下游补库操作完成，短期价格向上动能不足，预计煤制成本下周下降但幅度有限。总体来看，乙二醇成本逻辑中等。周内MEG开工率略有下降，但仍处于偏高位置，国内存量装置下周产量平稳。目前，终端聚酯行业新单情况不佳，而多数订单为前期滞缓订单为主，实际需求端支撑有限，市场交投热情不佳，预计纺织市场维持弱势走势。此外，目前主港发货好转，但港口到货相对集中，库存整体有所回升，MEG社库为升库状态。预计MEG价格宽幅震荡。 三、重要图表和数据 3.1聚酯产业链价格变动汇总 资料来源：隆众资讯、Wind、中财期货投资咨询总部 3.2聚酯产业链供需变化汇总 资料来源：隆众资讯、Wind、中财期货投资咨询总部 3.3聚酯产业链装置情况汇总 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼电话：028-62132736 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911西安营业部 常州营业部常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185南通营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 杭州营业部 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。