聚酯月报2025年11月1日
PX
- 成本端：OPEC+维持小幅增产预期，原油供需预期偏弱，布油或在60-68美元/桶区间运行。
- 供需：11月亚洲及国内PX装置检修不多，下游PTA装置检修仍集中，PX供需预期偏弱。
- 估值：中性。10月PTA新装置投产，部分PX装置检修或降幅，供需预期略修复，PXN有所修复。
- 观点：PX绝对价格逐步承压。
- 策略：1.单边：PX单边节奏跟随原油，逢高空为主。2.套利：PX-SC价差尝试做缩。
PTA
- 供需：11月PTA装置检修计划仍较多，且10月终端及聚酯需求较预期好转，PTA供需预期略宽松，存小幅累库预期。
- 估值：偏低。10月PTA供需阶段性好转，但原料端偏强，PTA现货加工费进一步压缩。
- PTA基差和月差：1.基差：现货流通宽松且新装置投产预期下，基差整体偏弱运行。2.月差：四季度PTA供需预期整体偏弱，TA1-5价差自9月底的-40压缩至-58，逢高反套对待。
- 观点：PTA延续低位震荡走势。
- 策略：1.单边：TA无独立行情，单边节奏跟随原油，逢高空为主。2.套利：TA1-5滚动反套对待。
乙二醇
- 供应：11月盛虹炼化装置检修，镇海石化装置预期重启，国内供应仍较高，海外供应充足，11-12月乙二醇累库幅度预期较高。
- 观点：MEG上方承压。
- 策略：1.单边：逢高卖出虚值看涨期权。2.套利：EG1-5逢高反套。
短纤
- 供需：11月短纤供需预期转弱，短纤加工费或有压缩。
- 供应：10月短纤开工保持平稳，货源供应较为充足，预计11月短纤供应维持相对高位。
- 库存：10月短纤供需有所好转，工厂库存回落明显，目前1.4D权益库存3.8天，实物库存至15.7天。
- 需求：10月纺织传统季节性需求旺季下，下游开工有所提升。11月终端需求存季节性转弱预期，预计下游纱线负荷或有回落。
- 观点：短纤价格逐步承压，中上旬在低库存下价格支撑或相对偏强。
- 策略：1.单边：PF12单边同PTA。2.套利：PF盘面加工费在800-1100区间震荡，1000偏上做缩为主。
瓶片
- 供需：11月珠海华润装置存检修预期，东营富海新装置预期投产，供应变化不大，市场需求淡季，软饮料及餐饮需求窄幅下滑，瓶片供需宽松格局不变。
- 观点：瓶片大概率进入季节性累库通道，PR及加工费跟随成本端变化。
- 策略：1.单边：PR单边同PTA。2.套利：PR主力盘面加工费预计在300-450元/吨区间波动。
