请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 近期海外银行事件持续发酵，导致原油等风险资产价格连续下跌，并拖累沥青等下游能化品。目前来看宏观因素主导了原油系商品的定价，在风险尚未退散的背景下，建议观望为主，等待原油端趋势企稳。 核心观点 ■ 市场分析 近期沥青盘面受到原油成本端的带动持续回调，但整体表现要强于原油。 国内供给：沥青装置负荷的回升态势有所放缓。参考百川资讯数据，截至本周沥青装置开工率来到37.43%，环比前一周下降1.08%。未来一周，虽然齐鲁石化计划20日转产渣油，但由于河北凯意以及伦特将维持持续生产，河北鑫海排产计划增加，东北地区的辽河石化3月16日计划复产沥青，未来一周沥青供应存在提升预期。 需求：近期沥青终端消费缺乏明显起色，防水端刚需存在一定支撑，但整体氛围偏弱。未来一周，北方地区气温仍将维持偏高的状态，但江南地区降雨量或有所增加，不利于道路项目施工，抑制终端需求。此外，在国际油价连续回撤的背景下，沥青期现货价格受到带动下跌，低价资源对市场存在一定的吸引力，提振市场投机需求。 库存：近期沥青库存持续回升，累库主要体现在社会端，整体仍处于相对低位区间。参考百川资讯数据，截至本周沥青炼厂库存来到115.73万吨，环比前一周下降0.64%；与此同时沥青社会库存录得105.96万吨，环比前一周上涨4.88%。 利润：近期国际油价连续下跌带动炼厂原料成本减少，据百川盈孚测算，截止本周二（3月14日）国内沥青厂理论盈利179元/吨，盈利水平较上周二（3月7日）上升59元/吨。 逻辑：本周在海外银行事件连续发酵的背景下，原油等风险资产价格受到显著冲击。且原油自身还面临负Gamma效应（看跌期权卖方临近执行价被动平仓期货头寸）、多头资金踩踏等问题，价格跌幅尤为显著，导致沥青成本端支撑大幅转弱，盘面跟随下跌。从当前沥青自身的供需面来看，暂时没有太突出的驱动或矛盾，虽然在终端需求偏弱的环境下，平衡表仍指向累库，但供应增幅不及此前排产预期，或限制累库速度。且由于社会端的补库，炼厂端短期压力有限。考虑到当前宏观因素主导了原油系商品的定价，海外风险尚未完全消散，因此BU或持续受到扰动，建议保持谨慎，观望期货研究报告|石油沥青周报2023-03-19 成本端支撑转弱，盘面持续回调 研究院 能源组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 石油沥青周报丨2023/3/19 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 为主。 ■ 策略 单边中性，观望为主 ■ 风险 无 石油沥青周报丨2023/3/19 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 7 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 图表 图 1: 沥青主力与国际原油价格丨单位：元/吨 ............................................................................................................................. 4 图 2:沥青与国际原油比价丨单位：美元/桶；元/吨 ...................................................................................................................... 4 图 3: 沥青分区域现货价格丨单位：元/吨 ..................................................................................................................................... 4 图 4: 盘面利润丨单位：元/吨 ......................................................................................................................................................... 4 图 5: 华东基差季节性丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................. 4 图 6: 山东基差季节性丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................. 4 图 7: 东北基差季节性丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................. 5 图 8: 华东-山东季节性丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................ 5 图 9: 焦化利润丨单位：元/吨 ......................................................................................................................................................... 5 图 10: 国内汽柴油价差丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................... 5 图 11: 沥青炼厂库存率丨单位：无 ................................................................................................................................................. 5 图 12: 沥青炼厂开工率丨单位：无 ................................................................................................................................................ 5 图 13: 主要地区炼厂库存率丨单位：无 ........................................................................................................................................ 6 图 14: 主要地区炼厂开工率丨单位：无 ........................................................................................................................................ 6 图 15: 沥青社会库存率丨单位：无 ................................................................................................................................................ 6 图 16: 交易所库存丨单位：万吨 .................................................................................................................................................... 6 图 17: 国内沥青总需求丨单位：万吨 ............................................................................................................................................ 6 图 18: 国内道路沥青需求丨单位：万吨 ........................................................................................................................................ 6 石油沥青周报丨2023/3/19 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 7 图 1: 沥青主力与国际原油价格丨单位：元/吨 图 2:沥青与国际原油比价丨单位：美元/桶；元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 3: 沥青分区域现货价格丨单位：元/吨 图 4: 山东炼厂沥青综合利润丨单位：元/吨 数据来源：Wind百川资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind百川资讯 华泰期货研究院 图 5: 华东基差季节性丨单位：元/吨 图 6: 山东基差季节性丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 0204060801001201401000200030004000500060002021/012021/072022/012022/072023/01沥青主力收盘价（左轴）Brent主力结算价WTI 结算