石油沥青周报：成本端支撑偏强，盘面裂解价差走弱

策略摘要 研究院能源组 结合当前基本面与成本端情况，我们认为BU盘面有望维持震荡偏强走势，可考虑逢低多单边或正套思路。不过由于沥青价格向上弹性不足，盘面裂解价差存在走弱预期。 研究员 潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 核心观点 ■市场分析 康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 本周沥青盘面维持震荡偏强走势，成本端支撑偏强，但价格向上弹性不及原油。 国内供给：参考百川资讯数据，截至本周国内沥青装置开工率录得29.44%，环比前一周增加0.21%。未来一周，近期增产或复产沥青的炼厂计划短期内维持稳定生产，预计周内沥青供应相对稳定。 需求：进入冬季，国内沥青终端需求整体表现平淡，本周寒潮对局部项目开工存在一定影响。未来一周，我国大部分地区气温将逐渐回升，但南方地区降雨将显著增加，其中江南、华南和贵州等地区刚性需求或持续偏弱，南方其他地区在节前赶工支撑下，沥青需求量预计保持平稳。此外，贸易商入库需求仍将持续释放。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存：参考百川资讯数据，截至本周国内沥青炼厂库存录得121.96万吨，环比前一周下降1.93%；社会库存录得95.81万吨，环比前一周增加1.67%。 逻辑：中东地缘冲突持续发酵，近期原油价格呈现上涨态势，Brent重新突破80美元/桶关口，对于下游能化品而言成本端支撑边际增强。就沥青自身基本面而言，供需两弱的格局没有显著改变，在社会端入库需求持续释放的环境下，炼厂端库存压力有限。因此，BU价格有望受到原油端提振，可以持续关注逢低多单边或正套机会。不过由于沥青价格向上弹性不足，盘面裂解价差存在走弱预期。 策略 单边中性偏多，逢低多BU主力合约 ■风险 原油价格大幅下跌；沥青需求不及预期；原料收紧预期证伪 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:内盘沥青与原油价格走势丨单位：元/吨；元/桶................................................................................................................3图2:BU对BRENT裂解价差丨单位：元/吨....................................................................................................................................3图3:沥青分区域现货价格丨单位：元/吨.....................................................................................................................................3图4:山东炼厂沥青综合利润丨单位：元/吨.................................................................................................................................3图5:华东基差季节性丨单位：元/吨.............................................................................................................................................3图6:山东基差季节性丨单位：元/吨.............................................................................................................................................3图7:东北基差季节性丨单位：元/吨.............................................................................................................................................4图8:华东-山东季节性丨单位：元/吨............................................................................................................................................4图9:焦化利润丨单位：元/吨.........................................................................................................................................................4图10:国内汽柴油价差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................4图11:沥青炼厂库存率丨单位：无.................................................................................................................................................4图12:沥青炼厂开工率丨单位：无................................................................................................................................................4图13:主要地区炼厂库存率丨单位：无........................................................................................................................................5图14:主要地区炼厂开工率丨单位：无........................................................................................................................................5图15:沥青市场库存丨单位：万吨................................................................................................................................................5图16:交易所库存丨单位：万吨....................................................................................................................................................5图17:国内沥青总需求丨单位：万吨............................................................................................................................................5图18:国内道路沥青需求丨单位：万吨........................................................................................................................................5 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com