石油沥青周报：终端需求逐步走弱，但成本端支撑仍偏强

策略摘要 研究院能源组 考虑到当前原料偏紧、库存较低的环境，预计短期BU盘面下方支撑较为稳固。回调可关注逢低多机会，注意控制仓位。 研究员 潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 核心观点 ■市场分析 康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 本周沥青期货价格维持震荡偏强走势，市场下方支撑仍存。 国内供给：参考百川资讯数据，1月9日国内沥青厂装置总开工率为29.16%，较1月6日上升2.57%。西北：主力炼厂沥青产量增加，总开工率上升11.65%。东北：大连锦源沥青停产，总开工率继续下降1.39%。华北华中：开工率不变。山东：胜星石化转产渣油，但东明石化以及齐鲁石化沥青复产，总开工率上升4.07%。长三角：金陵石化复产后成品较少，沥青保持低产，总开工率上升4.41%。华南西南：炼厂稳定生产，总开工率不变。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 需求：随着冬季来临，沥青终端需求呈现季节性下滑态势。但随着刚性需求减少，沥青入库需求也将释放；往前看，华南地区或仍有7-10天的赶工期。另外，防水企业大概率将逐渐停工放假，沥青在防水市场需求也将跌至低谷。 库存：参考百川资讯数据，截至本周国内沥青炼厂库存录得147.92万吨，环比前一周增加1.34%；社会库存录得56.38万吨，环比前一周增加5.55%。 逻辑：近期沥青盘面呈现震荡偏强走势，主要是来自成本与供应端的支撑。海外重油供应边际收紧，美国对伊朗、俄罗斯等国制裁力度增加，尤其伊朗石油出口大幅下滑，稀释沥青贴水走强，沥青原料成本持续抬升。就沥青自身基本面而言，由于原料供应收紧、炼厂整体利润偏低，国内沥青装置开工负荷与产量维持低位。与此同时，随着冬季来临，终端需求逐步走弱，库存下滑趋势有所停滞，但还未出现大幅累库的迹象。考虑到当前原料偏紧、库存较低的环境，预计短期BU盘面下方支撑较为稳固。 策略 单边中性；盘面短期支撑偏强，回调可关注逢低多机会 ■风险 原油价格大幅下跌；海外原料供应回升；需求不及预期；炼厂产量大幅回升 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:内盘沥青与原油价格走势丨单位：元/吨；元/桶..............................................................................................................4图2:BU对BRENT裂解价差丨单位：元/吨......................................................................................................................................4图3:沥青分区域现货价格丨单位：元/吨....................................................................................................................................4图4:山东炼厂沥青综合利润丨单位：元/吨................................................................................................................................4图5:华东基差季节性丨单位：元/吨............................................................................................................................................4图6:山东基差季节性丨单位：元/吨............................................................................................................................................4图7:东北基差季节性丨单位：元/吨............................................................................................................................................5图8:华东-山东季节性丨单位：元/吨..........................................................................................................................................5图9:焦化利润丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................5图10:国内汽柴油价差丨单位：元/吨..........................................................................................................................................5图11:沥青炼厂库存丨单位：万吨................................................................................................................................................5图12:沥青炼厂开工率丨单位：无................................................................................................................................................5图13:稀释沥青进口量丨单位：万吨............................................................................................................................................6图14:沥青混凝土摊铺机销量丨单位：台....................................................................................................................................6图15:沥青市场库存丨单位：万吨................................................................................................................................................6图16:交易所库存丨单位：万吨...................................................................................................................................................6图17:国内沥青总需求丨单位：万吨..............................................................................................................................................6图18:国内道路沥青需求丨单位：万吨..........................................................................................................................................6 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部