石油沥青周报：成本端支撑偏强，但地缘不确定性仍较高

核心观点

• 沥青期货市场本周表现震荡上涨，BU主力合约周度涨幅3.28%，主要受成本端原油价格强势提振。
• 地缘不确定性仍较高，中东局势加剧带动油价波动，需关注伊以冲突发展对地缘溢价的反复影响。

市场分析

供应方面

• 国内重交沥青77家企业产能利用率30.4%，环比下降1.1%。
• 华东及华南地区个别炼厂间歇停产，导致产能利用率下降。

需求方面

• 国内沥青需求整体表现平淡，南方梅雨季节导致需求偏弱，北方资金差限制道路项目施工进度。
• 国际油价高位震荡，沥青期货和现货价格涨至阶段性高位，贸易商及下游按需采购为主。

库存方面

• 国内54家沥青样本厂库库存78.5万吨，较6月16日增加0.4%。
• 国内沥青104家社会库库存185.5万吨，较6月16日增加0.1%。

研究结论

• 沥青基本面驱动不足，当前市场波动主要来自成本端，炼厂供应受限，终端需求改善有限。
• 库存处于低位且近期呈去库态势，但整体矛盾不突出。
• 地缘局势复杂性使油价短期方向不明朗，产业方较为谨慎。

策略

• 单边：震荡偏强，关注伊以冲突局势发展。
• 跨品种、跨期、期现、期权策略均无明确建议。

风险

• 原油价格波动、宏观风险、中东地缘冲突、原料供应风险等。