石油沥青月报：成本端支撑仍存，供应增长预期偏强

策略摘要 研究院能源组 研究员 在油价走势偏强、沥青自身累库的预期下，预计沥青单边价格将受到支撑，裂解价差则受到压制。考虑到当前沥青估值水平相对偏低，可关注逢高空BU裂解价差的机会。 潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 核心观点 康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 ■市场分析 沥青市场近期处于供需两弱的格局，整体压力相对有限。但随着时间进入8月份，由于原料问题缓解、且汽柴油利润相对可观，地方炼厂供应有望大幅提升。与此同时，受到天气与资金矛盾的制约，预计需求端难以形成足够的增量来匹配。 结合供需两端形势，8月沥青市场存在较强的累库预期。此外，近期油价重心持续抬升，沥青单边价格受到成本端支撑，裂解价差则相应受到压制。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 单边中性，下方存在成本端支撑；逢高空沥青裂解价差 ■风险 BU注册仓单量极低；终端需求改善幅度超预期；原料问题再度发酵；油价重心大幅下移 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1原油：基本面收紧预期驱动，油价重心逐渐上移.........................................................................................................................38月排产增长预期偏强，供应压力或逐渐显现..............................................................................................................................4原料问题缓解，沥青8月排产增长预期偏强.........................................................................................................................4终端需求有望环比改善，但缺乏强预期................................................................................................................................6当前库存压力有限，但未来存在累库预期............................................................................................................................8沥青市场总结....................................................................................................................................................................................8 图表 图1:全球原油库存丨单位：百万桶..............................................................................................................................................3图2:国际原油基准价格丨单位：美元/桶.....................................................................................................................................3图3:WTI原油月差丨单位：美元/桶..............................................................................................................................................4图4:BRENT原油月差丨单位：美元/桶..........................................................................................................................................4图5:原油与美股走势丨单位：美元/桶.........................................................................................................................................4图6:原油与美元指数走势丨单位：美元/桶.................................................................................................................................4图7:山东沥青炼厂理论利润丨单位：元/吨...................................................................................................................................5图8:焦化利润丨单位：元/吨.........................................................................................................................................................5图9:地炼焦化装置开工率丨单位：%.............................................................................................................................................5图10:主营炼厂焦化装置开工率丨单位：%.................................................................................................................................5图11:国内沥青装置开工率丨单位：无..........................................................................................................................................5图12:国内沥青产量（6月为预估）丨单位：万吨/月.................................................................................................................5图13:委内瑞拉原油产量丨单位：千桶/天...................................................................................................................................6图14:委内瑞拉原油出口去向丨单位：千吨.................................................................................................................................6图15:国内沥青总需求丨单位：万吨..............................................................................................................................................6图16:国内道路沥青需求丨单位：万吨........................................................................................................................................6图17:国内船燃市场沥青需求丨单位：万吨..................................................................................................................................7图18:国内防水市场沥青需求丨单位：万吨.................................................................................................................................7图19:政府专项债发行额丨单位：亿元..........................................................................................................................................7图20:交通固定资产投资额丨单位：亿元....................................................................................................................................7图21:沥青炼厂库存率丨单位：无........................................................................