请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 在油价走势偏强、沥青自身累库的预期下，预计沥青单边价格将受到支撑，裂解价差则受到压制。考虑到当前沥青估值水平相对偏低，可关注逢高空BU裂解价差的机会。 核心观点 ■ 市场分析 沥青市场近期处于供需两弱的格局，整体压力相对有限。但随着时间进入8月份，由于原料问题缓解、且汽柴油利润相对可观，地方炼厂供应有望大幅提升。与此同时，受到天气与资金矛盾的制约，预计需求端难以形成足够的增量来匹配。 结合供需两端形势，8月沥青市场存在较强的累库预期。此外，近期油价重心持续抬升，沥青单边价格受到成本端支撑，裂解价差则相应受到压制。 ■ 策略 单边中性，下方存在成本端支撑；逢高空沥青裂解价差 ■ 风险 BU注册仓单量极低；终端需求改善幅度超预期；原料问题再度发酵；油价重心大幅下移期货研究报告|石油沥青月报2023-08-06 成本端支撑仍存，供应增长预期偏强 研究院 能源组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 石油沥青月报丨2023/8/6 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 11 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 原油：基本面收紧预期驱动，油价重心逐渐上移 ......................................................................................................................... 3 8月排产增长预期偏强，供应压力或逐渐显现 .............................................................................................................................. 4 原料问题缓解，沥青8月排产增长预期偏强......................................................................................................................... 4 终端需求有望环比改善，但缺乏强预期 ................................................................................................................................ 6 当前库存压力有限，但未来存在累库预期 ............................................................................................................................ 8 沥青市场总结 .................................................................................................................................................................................... 8 图表 图 1: 全球原油库存丨单位：百万桶 .............................................................................................................................................. 3 图 2: 国际原油基准价格丨单位：美元/桶 ..................................................................................................................................... 3 图 3: WTI原油月差丨单位：美元/桶.............................................................................................................................................. 4 图 4: BRENT原油月差丨单位：美元/桶 .......................................................................................................................................... 4 图 5: 原油与美股走势丨单位：美元/桶 ......................................................................................................................................... 4 图 6: 原油与美元指数走势丨单位：美元/桶 ................................................................................................................................. 4 图 7:山东沥青炼厂理论利润丨单位：元/吨 ................................................................................................................................... 5 图 8: 焦化利润丨单位：元/吨 ......................................................................................................................................................... 5 图 9:地炼焦化装置开工率丨单位：% ............................................................................................................................................. 5 图 10: 主营炼厂焦化装置开工率丨单位：% ................................................................................................................................. 5 图 11:国内沥青装置开工率丨单位：无 .......................................................................................................................................... 5 图 12: 国内沥青产量（6月为预估）丨单位：万吨/月................................................................................................................. 5 图 13: 委内瑞拉原油产量丨单位：千桶/天 ................................................................................................................................... 6 图 14: 委内瑞拉原油出口去向丨单位：千吨................................................................................................................................. 6 图 15:国内沥青总需求丨单位：万吨 .............................................................................................................................................. 6 图 16: 国内道路沥青需求丨单位：万吨 ........................................................................................................................................ 6 图 17:国内船燃市场沥青需求丨单位：万吨 .................................................................................................................................. 7 图 18: 国内防水市场沥青需求丨单位：万吨................................................................................................................................. 7 图 19:政府专项债发行额丨单位：亿元 .......................................................................................................................................... 7 图 20: 交通固定资产投资额丨单位：亿元 ..