石油沥青周报：成本端支撑偏强，盘面涨势再现

市场分析 本周沥青期货市场表现：本周地缘情绪有所升温，远月稀释沥青贴水报价上涨，沥青成本端支撑偏强。BU主力合约周度涨幅录得3.39%。 供应方面：参考隆众资讯数据，本周国内92家沥青炼厂产能利用率为28.5%，环比下降0.7%，国内重交沥青77家企业产能利用率为26.8%，环比下降0.4%。东明石化以及齐鲁石化转产渣油，加之西北以及华南地区个别炼厂小幅减产，导致整体产能利用率下降。 需求方面：随着国内出现大规模降温以及雨雪天气，沥青刚性需求持续减少。但与此同时，套利备货积极导致远期合同报盘有所提振，部分低价资源询盘积极性较高。 库存方面：参考隆众资讯数据，截至1月22日，国内54家沥青样本厂库库存共计64.4万吨，较1月19日减少0.2%，同比减少6.8%；与此同时，国内沥青104家社会库库存共计119.3万吨，较1月19日增加1.6%，同比增加21.9%。 随着终端消费进入淡季，沥青市场当前主要驱动来自于成本端，盘面在定价委油供应收紧预期后一度进入震荡阶段。本周地缘局势升温，稀释沥青贴水远月报价显著上涨，国内产业端远期备货积极性提升，带动盘面再度走强。目前来看，在美国意图加强控制委内瑞拉资源的背景下，委内瑞拉原油对国内炼厂供应收紧的预期已在逐步兑现，由于成本大幅上涨，即便物流恢复国内地方炼厂采购意愿也较低，市场开始关注替代原料的可获得性以及对成本的影响。目前来看，如果原本流向亚洲地区的委内瑞拉原油持续流向欧美，在库存原料消耗后(预计能够用到3月份），未来国内炼厂需要从中东、加拿大、南美等地寻找替代重质原料，其中可能包括俄罗斯与伊朗的折价资源，使得成本与产品收率的变化会更为复杂，需要动态跟踪。整体来看，沥青成本端支撑尚存，但终端需求的疲软与替代原料的广泛存在则将制约市场的上方空间。 策略 单边：短期震荡偏强，前期多头可逢高止盈跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 风险 原油价格波动、宏观风险、中东地缘冲突、原料供应风险、炼厂开工率与排产变动超预期等 图表 图1：重交沥青：市场价格：西南地区（日度）单位:元/吨..................................................................................................3图2：重交沥青：市场价格：西北地区（日度）单位：元/吨.............................................................................................3图3：重交沥青：市场价格：山东省（日度）单位：元/吨.................................................................................................3图4：重交沥青：市场价格：华南地区（日度）单位:元/吨................................................................................................3图5：重交沥青：市场价格：华东地区（日度）单位：元/吨...............................................................................................3图6：重交沥青：市场价格：华北地区（日度）单位：元/吨.............................................................................................3图7：沥青：产量：华南地区（周度）单位：万吨..............................................................................................................4图8：沥青：产量：华北地区（周度）单位：万吨..............................................................................................................4图9：沥青：产量：华东地区（周度）单位：万吨..............................................................................................................4图10：沥青：产量：山东省（周度）单位：万吨................................................................................................................4图11：沥青：独立炼厂：产量（周度）单位：万吨............................................................................................................4图12：沥青：产量：全国（周度）单位：万吨....................................................................................................................4图13：道路市场-沥青消费量-月度单位：万吨......................................................................................................................5图14：防水市场-沥青消费量-月度单位：万吨......................................................................................................................5图15：船燃市场-沥青消费量-月度单位：万吨......................................................................................................................5图16：焦化市场-沥青消费量-月度单位：万吨......................................................................................................................5图17：沥青炼厂库存-隆众口径单位：万吨...........................................................................................................................5图18：沥青社会库存-隆众口径单位：万吨...........................................................................................................................5 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：百川资讯，华泰期货研究院 资料来源：百川资讯，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 本期分析研究员 潘翔 康远宁 从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com