南华聚乙烯日报：近期需关注现货情况变化20250717

核心矛盾
近期聚烯烃盘面以偏弱震荡为主。PE现货表现持续偏弱，上游降价出货导致基差明显下滑。但基本面预期显示供给端新增产能有限且装置检修集中，开工率处于低位，供给阶段性收缩；需求端虽处淡季但增速仍超预期（10%以上），支撑高供给消化，预计PE供需将呈紧平衡。当前存在弱现实与强预期的矛盾，推动月差由back转为contango结构。后续需关注PE现货正反馈出现，L09压力方得释放。

利多解读

1. PE装置进入季节性检修，集中检修季持续至7月；
2. 部分全密度装置转产缓解LLDPE供应压力，当前HDPE库存低可消化转产影响；
3. 以伊冲突或致伊朗PE进口缩量。

利空解读

1. 年中多套HDPE装置计划投产；
2. 上游降价出货，现货价格缺乏支撑，现实端持续偏弱。

价格区间预测

• PE7100-7400元/吨（月度）；
• 当前波动率11.45%（20日滚动），历史百分位16.7%。

套保策略推荐
| 策略类型 | 套保工具 | 方向 | 比例(%) | 建议入场区间 | 备注 |
|----------------|----------------|------------|---------|--------------------|--------------------------------------|
| 库存管理 | L2509卖出 | 卖出 | 25% | 7250-7300元/吨 | 锁定利润，弥补存货跌价损失 |
| | L2509C7400 | 卖出看涨期权 | 50% | 20-50%收权利金 | 降低成本，价格下跌时锁定现货买入价 |
| | L2509P7100 | 卖出看跌期权 | 75% | 40-80%收权利金 | 降低采购成本 |
| 采购管理 | L2509买入 | 买入 | 50% | 7100-7150元/吨 | 锁定采购成本，防止价格上涨抬升成本 |

关键数据

• 期货价格：L01合约7235元/吨，L05合约7209元/吨，L09合约7215元/吨；
• 基差：塑料主力基差-149元/吨，L01合约-77元/吨；
• 价差：L1-5月差-7元/吨，L5-9月差84元/吨，L9-1月差-37元/吨；
• 现货价格：华北7120元/吨，华东7230元/吨，华南7240元/吨；
• 上游价格：布伦特原油69.68美元/桶，美国乙烷0.2536美元/加仑；
• 加工利润：油制PE利润693.9元/吨，煤制PE利润-675元/吨。