核心矛盾
当前聚乙烯市场供需压力不大，供应端受伊朗冲突影响及国内装置检修导致边际缩量，需求端在下游淡季以刚需补库为主。但需关注后续进口到港及全密度装置转产情况。
利多解读
- 聚乙烯装置进入季节性检修，预计持续至7月；
- HDPE-LLDPE价差高位推动部分全密度装置转产，且当前HDPE库存低，短期可消化供给压力；
- 伊朗冲突可能导致PE进口缩量。
利空解读
- 年中多套HDPE装置计划投产；
- 下游产销淡季和低利润环境或导致需求减量。
价格区间预测
- 月度预测：7000-7400元/吨；
- 当前波动率：15.74%（20日滚动），历史百分位40.1%。
套保策略推荐
| 策略类型 | 套保工具 | 方向 | 比例 (%) | 建议入场区间 | 目的 |
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| 库存管理 | L2509卖出 | 卖出 | 25 | 7300-7400元/吨 | 锁定利润，对冲跌险 |
| | L2509C7300卖出 | 卖出看涨期权 | 50 | 70-120元/吨 | 降低成本，对冲涨险 |
| | L2509P7100卖出 | 卖出看跌期权 | 75 | 50-100元/吨 | 降低采购成本，对冲跌险 |
关键数据
- 期货价格：L01合约7199元/吨（-163元/吨），L05合约7182元/吨（-154元/吨），L09合约7250元/吨（-168元/吨）；
- 基差：L01合约-175元/吨，L05合约-176元/吨，L09合约-180元/吨；
- 价差：L1-5月差-1726元/吨，L5-9月差-68元/吨，L9-1月差-56元/吨；
- 现货价格：华北7340元/吨，华东7480元/吨，华南7500元/吨；
- 上游成本：布伦特原油66.67美元/桶，美国乙烷0.2079美元/加仑，西北煤价-475元/吨；
- 加工利润：油制PE利润4000元/吨，煤制PE利润-975元/吨，外采乙烷制PE利润-2051.8元/吨。
戴⼀帆（投资咨询证号：Z0015428）顾恒烨（期货从业证号：F03143348）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号
【核心矛盾】
今早特朗普公开发文称以伊已达成全面停火，导致油价开盘跌停，化工品普跌。从基本面情况看，近期PE供应端呈现收缩：一方面是以伊冲突导致伊朗聚烯烃工厂大规模停工，虽然当前已有复工消息传出，但先前的停工仍有可能带来一定的出口缩量；另一方面是国内PE装置仍处于集中检修期中，叠加前期HD-LL价差持续高位所带来的全密度装置转产，PE标品供给边际缩量。而需求端，在下游产销淡季中，下游仍是以刚需补库为主。总体来看，PE当前供需压力不算太大，后续需持续关注进口到港情况以及全密度装置转产情况。
【利多解读】
1. PE装置进入季节性检修，集中检修季预计持续至7月。2.由于HDPE-LLDPE价差处于高位，部分全密度装置转产，且当前HDPE库存水平较低短期能够消化转产带来的供给压力。3.以伊冲突或将导致来自伊朗的PE进口出现缩量。
【利空解读】
1.年中多套HDPE装置计划投产。2.下游产销淡季和低利润环境带来国内需求减量。
