南华玻璃纯碱日报：关注投机情绪20250625

玻璃纯碱产业风险管理日报2025/06/24

核心矛盾

• 玻璃：需求偏弱，价格虽低但缺乏驱动；未有计划外的冷修预期。
• 纯碱：过剩预期持续，远期仍有新投产能；成本支撑不足。

利多解读

• 玻璃：价格低位或短期刺激投机情绪；低位持续或增强冷修预期；中游库存相对低位。
• 纯碱：低价或阶段性好转签单；出口高位缓解国内过剩压力。

利空解读

• 玻璃：供应端仍有点火预期，无大规模冷修预期；现实需求偏弱；社会库存偏高。
• 纯碱：光伏开始堵窑口，刚需走弱；新产能持续投放；社会库存处于历史高位；成本支撑不足。

观点总结

• 玻璃：若低价持续，关注冷修预期增加幅度及投机情绪持续性。玻璃估值相对低位，但短期基本面和成本支撑较弱。
• 纯碱：当前检修对盘面影响弱，成本下行同样支撑不足。盘面价格下行至1160元/吨附近，进一步下挫需现货降价，驱动来自需求端减产或库存累积。

现货敞口策略推荐

• 玻璃库存管理：
  • 产成品库存偏高，做空玻璃期货锁定利润，弥补生产成本。
  • FG2509卖出50%，1050卖出看涨期权收取权利金，降低成本。
  • FG509C1100卖出50%，30-40元入场。
• 纯碱库存管理：
  • 产成品库存偏高，做空纯碱期货锁定利润，弥补生产成本。
  • SA2509卖出50%，1250卖出看涨期权收取权利金，降低成本。
  • SA509C1200卖出50%，30-40元入场。

关键数据

• 玻璃价格：
  • 沙河交割品价格：安全1138元/吨，长城1126元/吨，长城1126元/吨。
  • 各区域5mm浮法玻璃价格：华北1140元/吨，华南1290元/吨，华中1070元/吨，华东1070元/吨，东北1170元/吨，西北1210元/吨，西南1120元/吨。
• 纯碱价格：
  • 沙河重碱基差：36元/吨，青海重碱基差-18元/吨。
  • 重碱-轻碱价差：华北1400元，华南1450元，华东1350元，华中1350元，东北1400元，西南1350元。
• 期货合约：
  • 玻璃05合约：1106元/吨，09合约1015元/吨。
  • 纯碱05合约：1199元/吨，09合约1161元/吨，01合约1154元/吨。
• 基差：
  • 玻璃09合约基差（沙河）：-4.8元/吨，湖北-8元/吨。
  • 纯碱09合约基差（沙河）：38元/吨，青海-70元/吨。
• 季节性数据：
  • 浮法玻璃产量：2024年日均16.7万吨，2025年预测17万吨。
  • 光伏玻璃日熔量：2024年日均12万吨，2025年预测12.4万吨。
  • 玻璃日度产销率：沙河地区2024年1月1日-11月11日0%-100%，湖北地区2024年1月1日-11月11日0%-50%。
  • 纯碱损失量：2024年日均3.4万吨，2025年预测3.4万吨。
  • 纯碱产能利用率：2024年1月1日-11月11日70%-100%。
  • 纯碱09合约基差（沙河）：2022年-500元/吨，2023年-250元/吨，2024年0元/吨，2025年预测-500元/吨。
  • 纯碱01合约基差（沙河）：2022年-500元/吨，2023年-250元/吨，2024年0元/吨，2025年预测-500元/吨。