固定收益每日市场更新

固定收益日市场更新 固定收益部市场日报请阅读最后一页的作者认证和重要披露声明 交易台 交易台市点资产亚洲G3债券基准回顾2025CMBI信用评论今天新的ANZs没有变化。HYNMTR 27-32s收窄1-3bps。HAOHUA/BABA 27-35s扩大1-2bps。LIHHK 25s上升1.5点。LASUDE 26s上涨0.6点。获得惠誉稳定前景评级后，对BBB进行一级升级。GRWALLGRWALL:26-30秒/每次点击在评分升级后未改变，提高了0.3分。见下文。媒体报道韩国FSC正在准备允许韩语银行：因新冠疫情导致拖欠的小额贷款设立不良银行。CITNATs/KEBHNBs/SHNHANs/WOORIBs未变。昨天，随着美国和中国谈判代表就缓和贸易紧张局势达成计划，市场情绪坚定。KR市场承受强劲买盘。TYANLI/HLINSU/DAESEC 27-35s收紧2-6个基点。KDB/KOBCOP/KHFC/KORAIL/KOROIL 26-33s收紧2-4个基点。POHANG/PKX/HYUELE/LGENSO 27-35s再次收紧3-10个基点。在中国IG市场，BABA/TENCNT/MEITUA 27-35s收紧2-4个基点。在金融方面，新发行ANZ 5.816 36较RO扩大2个基点，而其他新ANZ 4.362 28/ANZ Float 28较RO不变。GRWALL 26-30s收盘不变，较之前收紧2个基点，GRWALL Perp在Fitch将评级上调至BBB后保持不变。见下文评论。CDBFLC/AVIILC/FRESHK 27-30s不变，较之前收紧2个基点。BBLTB/KBANK 31-40s收紧5-10个基点。欧盟AT1s保持稳定。BACR 9.625/INTNED 3.375 Perps上涨0.1个基点，UBS 6.85/SOCGEN 8.5 Perps下跌0.2个基点。在保险混合产品中，SUMILFPerp/NIPLIF 54-55s上涨0.1个基点。在香港，MTRC/HKAA 30-35s在PB买盘下收紧2-3个基点。NWDEVL Perps/27-31s和NWSZF 28-29s再次上涨0.5-1.0个基点，WTD收盘上涨1.5-4.6个基点。HYSAN 7.2/4.8 Perp上涨0.3-0.7个基点，HYSAN 4.1 Perp下跌0.7个基点。LIHHK 25s和26s分别下跌0.2个基点和2.9个基点。生活方式进一步回购LIHHK 4.5 06/26/25的1.56亿美元本金，并将剩余规模削减至1.822亿美元。在中国房地产中，LNGFOR 27-32s上涨0.2-0.5个基点。在东南亚，我们希望您觉得我们的评论和想法有帮助。我们力求在来年进一步提升我们的努力和价值。我们非常感谢您在“亚洲G3债券基准评论2025”调查中对卖方分析师的支持。感谢您的支持！ 高志和，CFAo@cmbi.com.hkCMBI 固定收益fis@cmbi.com.hkJerry Wang 王世超g@cmbi.com.hkg@cmbi.com.hk 249.81.080.6-2.963.30.998.8-0.794.40.840.9-0.627.30.829.0-0.589.10.829.0-0.399.25.0%1,700-99.75.1%25030094.05.4%199.5---Desk Analyst Comments 分析员市场观点GRWALL：获得惠誉评级稳定展望，一级提升至BBB表1：我们的中国AMCs选择 上一个交易日股 科新回 宏新回顶尖表现者NWDEVL 4 1/2 05/19/30NWDEVL 8 5/8 02/08/28NWSZF 6 3/8 08/22/28NWDEVL 4 1/8 PERPBAERVX 3 5/8 PERP价格修改表现最差的LIHHK 4.8 06/18/26HYSAN 4.1 PERPROADKG 5.9 09/05/28GRNLGR 5 7/8 07/03/30GRNLGR 6.9 02/12/29价格修改安全名称isin询问PxYTC/YTM首次通话日期优惠券重置CCAMCL 4.4 无限CFAMCI 4.25 永续CFAMCI 3.875 11/13/29XS2397254579XS2235973943XS2076078786金额/销售额(美元百万)3 2026年11月25年9月30日5yrUST+3.232%5yrUST+6.979%升级(bps)宏– 标普（-0.27%）、道琼斯（-0.00%）和纳斯达克（-0.50%）周三收低。美国5月CPI为环比+0.1%/同比+2.4%，低于市场预期的环比+0.2%/同比+2.5%。周三美债收益率走低，2/5/10/30年期收益率分别为3.94%/4.02%/4.41%/4.91%。在LGFVs中，高收益名称仍然是投资者关注的目标，随着更多投资者在人民币(CNH)纸张收益率压缩后扩大其雷达范围至美元(USD)纸张。对人民币(CNH)名称如QINLID 5.9 28s/BAZHDV 7.8 27s/CHDOHU 7.4 26s以及美元(USD)名称如ZOUCAO 6.9 28s/BADNHI 6.9 28s存在双向兴趣。在中国AMC市场，我们相信CCAMCLs、GRWALLs和ORIEASs之间的利差持续收窄，因为中央汇金对中国Cinda、GRWALL和中国东方的集中控制更加明显。我们继续从自上而下的角度看待中国AMCs，并且政府对其的支持仍在继续。在该市场中，尽管当前的信念水平较低，CFAMCIs仍然是我们首选，因为它们具有更好的风险回报特征。我们也喜欢中国AMCs的perp，因为我们相信在第一个行权日上的看涨期权确定性很高。我们更倾向于CCAMCL 4.4 Perp（首个可赎回日期为2026年11月），因为它具有更平衡的风险回报特征，而我们认为GRWALL 7.15 Perp（首个可赎回日期为2027年7月）的定价是合理的。CCAMCL 4.4 Perp目前以99.2的价格交易，收益率至期收益率（YTC）为5.0%。GRWALL 7.15 Perp目前以103.8的价格交易，收益率至期收益率（YTC）为5.3%。Fitch将中国长城(GRWALL)评级上调一级，由BBB-上调至BBB，展望稳定，以及可行性评级(VR)由f上调至ccc。此次上调反映了Fitch对GRWALL在处置不良资产的政策作用执行能力增强的预期，这从其在中债登注资后VR的提升中得到体现。中央汇金计划的388亿元人民币（约合50亿美元）注资已实施但待最终监管审批完成流程。Fitch的上调也反映了GRWALL融资渠道的加强。我们认为，加强的融资渠道部分体现在2025年4月发行的GRWALL 5.25 04/23/28 4.5亿美元债券。SMCPM/SMCGL/PCORPM 持续合约在7月25日首次调用日保持不变，SMCPM 5.5 持续合约下调了0.2pt。请参阅我们的评论。25年6月11日. VLLPM 27-29s 为 0.1-0.4pt 较高，WTD 收盘 3.2-3.6pt 较低。ADANEMs/ADGREGs 上升 0.2-0.4pt。  [IDASAL] MIND ID 镍合金臂获准在印尼顶级旅游区继续运营[HYUELE]SK海力士警告称，在美国贸易政策不断变化的情况下，2025年下半年不确定性上升新闻和行情色彩[吉利/蔚来]吉利汽车控股和蔚来等中国汽车制造商承诺在60天内向供应商付款，以应对监管方面的担忧• 关于陆上首次发行，昨日发行了116只信用债，金额为1010亿元。至于本月至发，已发行646只信用债，总金额筹集了6340亿元，同比增长23.1%[JFCPM]Jollibee将收购韩国炸鸡连锁企业Norang Tongdak的100%股权，预计价格在中位数KRW1000亿（约cUSD73百万）[BABA/JD/PDD]淘宝、天猫、京东和拼多多等中国电子商务平台在消费疲软的情况下延长年中促销活动[CKHH]巴拿马运河管理局的管理员表示，中远海运的港口交易对地中海航运公司构成风险，损害了中立性 作者认证重要披露 [SINOCH] 意大利将就中化胎制造商皮瑞利的影响力做出裁决推至2025年7月31日建议证券的补充信息可根据要求提供。负责本研究报告内容的首要作者，在全部或部分情况下，保证就本报告中涵盖的证券或发行人而言：(1)所表达的所有观点准确反映了其对该证券或发行人的个人看法；以及(2)其任何部分报酬未直接或间接地与其在本报告中表达的特定观点相关。固定收益部 电话：852 3657 6235/8523900 0801fis@cmbi.com.hk本报告中包含的信息和内容基于被认为公开且可靠的资料的分析和解读。CMBIGM已尽其所能确保其准确性、完整性、及时性或正确性，但不作保证。CMBIGM以\"原样\"方式提供信息、建议和预测。信息与内容可能未经通知而更改。CMBIGM可能会发布其他包含与本报告不同信息及/或结论的出版物。这些出版物在编制时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与报告中建议或观点不一致的投资决策或采取自有头寸。此外，作者确认，作者及其关联方（根据香港证券及期货事务监察委员会发布的《行为守则》定义）(1)在本报告发布日期之前的30日内未买卖或交易本研究报告所涵盖的股票；(2)在本报告发布日期之后的3个工作日内不会买卖或交易本研究报告所涵盖的股票；(3)未担任本报告所涵盖的任何香港上市公司的职务；以及(4)对本报告所涵盖的任何香港上市公司没有任何经济利益。本报告或本报告所包含的任何信息，均由CMBIGM准备，专门用于向CMBIGM的客户和/或其分配的关联方提供信息。本报告并非，也不应被视为购买或出售任何证券或任何证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM或其任何关联方、股东、代理人、顾问、董事、高管或员工均不对依赖本报告所包含的信息而发生的任何损失、损害或费用负责，无论直接或间接。任何使用本报告所包含的信息的人都应完全自行承担风险。CMBIGM可能持有头寸、做市或作为主经纪商进行交易，或代表其自身和/或其客户不时参与本报告中所述公司的证券交易。投资者应假定CMBIGM与报告中的公司具有投资银行业务或其他业务关系。因此，收件人应注意CMBIGM可能存在利益冲突，这可能影响本报告的客观性，且CMBIGM将对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，本出版物不得以任何形式全部或部分复制、再版、销售、重新分配或出版。任何证券交易都存在风险。本报告所包含的信息可能不适合所有投资者的目的。中银国际证券（CMBIGM）不提供个性化的投资建议。本报告是在不考虑个人投资目标、财务状况或特殊需求的情况下编制的。历史业绩并不能预示未来表现，实际事件可能与报告中包含的内容有重大差异。任何投资的价值和回报是不确定的，并且没有保证，可能会因其依赖于基础资产或其他可变市场因素的表现而波动。中银国际证券建议投资者应独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业的财务顾问，以便做出自己的投资决策。 4 免责声明：对于此文件在英国的接收者对于美国本文件的接收者对于此文件的新加坡收件人本报告由CMBI（新加坡）私人有限公司（CMBISG）（公司注册号201731928D）在新加坡分发，该公司根据《新加坡金融顾问法》（第110章）的定义是免税金融顾问，并由新加坡金融管理局监管。CMBISG可根据《金融顾问条例》第32C条的规定安排，分发其各自境外实体、附属机构或其他境外研究机构生产的报告。如报告在新加坡分发给了《证券及期货条例》（第289章）中定义的非认证投资者、专家投资者或机构投资者以外的人士，CMBISG仅根据法律要求向这些人承担法律责任。新加坡收件人应就报告产生或与之相关的事宜，致电CMBISG的+65 6350 4400进行