方正中期钢矿日度策略报告（2025年06月10日）
螺纹钢
- 市场逻辑：跌势放缓，受能源成本止跌、中美关税利空减弱及黑色板块前期下跌过快影响。但淡季需求下滑可能引发钢厂盈利回落及铁水下降，原料供应未减少则供需矛盾加大，成本下行拖累螺纹价格。近期数据显示需求下滑不明显，产量大幅下降，去库持续，总库存偏低，维持产需弱稳。板材需求走弱，若延续则淡季负反馈可能存在。5月钢材直接出口维持1000万吨以上，间接出口分化，汽车、机电产品增速尚好，家电增速转负，造船增速回落，预计出口增速整体回落的趋势或延续，钢材总需求仍有下行压力。钢厂盈利或暂时维持偏高水平，若无行政减产，铁水回落后，原料基本面将再度承压。
- 交易策略：消息面扰动，螺纹跌势放缓并有所反弹，但淡季需求转弱预期未证伪，上方高度谨慎。10合约支撑2850-2900元，压力3050-3100元，短期若接近压力位附近逐步空配；或反弹后卖出执行价3200元看涨期权，若涨至接近3050-3100附近，可考虑买入2800元看跌期权。
热轧卷板
- 市场逻辑：前期主要跟随能源成本下行，近期煤炭在开工率下降，价格触及部分企业成本后，跌势放缓，热卷也暂时企稳。中美关税冲突有所缓和，带动市场风险偏好改善。但前期交易的逻辑包括市场押注能源大幅下行及热卷自身需求受淡季和关税影响可能逐步下降，将引发黑色系整体负反馈。从钢厂盈利和铁水产量看，前期下跌并非典型的负反馈，因此该逻辑尚未结束，只是短期煤炭下行压力减弱，热卷需求下滑持续性还需跟踪且钢材库存压力不大，当前矛盾尚难以带来负反馈。5月中国出口增速回落但仍偏高，汽车、机电产品增速仍较高，但家电增速转负，造船、通用机械设备增速回落，抢出口对出口有所支撑但持续性一般，另外抢转口可能走弱，5月全球制造业PMI降至49.6%。
- 交易策略：近期有消息层面利多，热卷随成本反弹，但淡季基本面走弱并可能引发黑色负反馈的预期仍存在，短期不过于看涨。操作上，建议反弹乏力或接近压力位可考虑空配，短期10合约压力3180-3200元，支撑2900-3000元。
铁矿石
- 市场逻辑：在铁水回落及发运转增后，铁矿石基本面走弱，目前主要体现在供应端，上周全球发运量继续增加，5月以来发运同比转增，也带动今年以来发运量同比由降转增，6月作为发运旺季，预计发运将维持高位。但价格下跌后对非主流的抑制程度仍需关注，到港大幅增加后，铁矿石7月可能累库。需求回落可能偏慢，目前建材需求尚可，热卷需求再次同比转降，但仍需看持续性。5月钢厂直接出口维持在1000万吨以上，外加汽车、机电产品出口增速较高，因此钢材基本面明显转差可能仍需时间，钢厂盈利或暂时维持偏高水平，若无行政减产，铁水回落后，原料基本面将再度承压。
- 交易策略：发运继续增加，不过铁水还在高位，预计铁矿震荡偏弱但短期或难流畅下行。操作上，反弹空配或当前价格下轻仓持空，09合约上方压力关注720-740元，短期和中期支撑分别关注680-690元和640-650元。期权可考虑卖出09合约执行价740-750元看涨期权。
套利策略
- 螺纹钢10-1反套：短期现货压力不大，使得盘面转向正套，但淡季需求下滑后基本面转弱预期仍在，一旦累库明显加快，月差或转向反套。
- 卷螺差逢高做空：热卷需求开始走弱，或是关税影响显现，卷螺差持续走强或导致钢厂转产热卷，后期热卷供需走弱，卷螺差或高位回落。
- 铁矿石9-1正套：四季度海外新项目投产、年底矿山发运冲量、外加国内可能有政策减产，使得1月合约基本面可能更弱，铁矿石正套逻辑仍在，只是在基差高位回落，及发运开始回升后，价差走扩程度受限。
基本面数据
- 库存：中国47港进口铁矿石库存总量增加，45港库存总量增加。澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量环比下降。
- 房地产：10个重点城市新建商品房成交面积环比下降，二手房成交面积环比下降。
- 挖掘机销售：5月销售各类挖掘机同比增长2.12%，国内销量同比下降1.48%，出口量同比增长5.42%。
期现货市场及价差
- 期货价格：螺纹钢期货价格涨跌不一，热轧卷板期货价格涨跌不一，铁矿石期货价格下跌。
- 现货价格：螺纹钢、热轧卷板、钢坯及型钢、废钢价格涨跌不一。
- 基差及价差：螺纹钢、热轧卷板、铁矿石基差及价差涨跌不一。
期货持仓
- 螺纹钢：净多头前20名持仓量增加，净空头前20名持仓量减少。
- 热轧卷板：净多头前20名持仓量减少，净空头前20名持仓量增加。
- 铁矿石：净多头前20名持仓量减少，净空头前20名持仓量增加。
