国泰君安期货所长早读

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 所长早读 国泰君安期货2025-06-11期 所长早读 2025-06-11 今日发现 观点分享： 美商务部长称中美谈判“进展顺利” 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 据环球时报，媒体称卢特尼克10日表示，谈判“进展顺利”。“昨天我们整天都在谈，今天估计也是一整天。”卢特尼克对记者称，“谈得很顺利，我们花了很多时间一起交流。”本次美方代表团主要成员包括美国财政部长贝森特、美国贸易代表格里尔和美国商务部长卢特尼克。其中贝森特和格里尔参与了日内瓦会谈，卢特尼克是新加入的谈判代表。据央视旗下媒体玉渊谭天的评论，“卢特尼克的加入也意味着，中方有权继续就美方实施的出口管制这一问题提意见、要解释、要回应。” 所长首推 板块 关注指数 不锈钢 ★★★★ 不锈钢：短期低位震荡运行，中期压力的缓和需关注减产动向。短线基本面仍显偏弱，前期高排产叠加淡季消化压力，钢价上方弹性受限，关税缓和后的压力释放并未很明显。6月负反馈向供应端传导，上游或开启被动式减产，不锈钢6月排产323.9万吨，同/环比-1%/-5%，累计同比增速下滑至4%；印尼不锈钢边际减产，6月印尼排产36万吨，同/环比- 9%/-0%，累计同比增速下滑至-2%。若6月减产基本兑现如期，过剩压力有望在中期出现一定的缓和，三季度钢价可能存在修复的机会，但由于上游供应弹性明显高于下游，叠加三季度往往是印尼镍矿溢价回调的阶段，钢价或难以出现大幅修复。 所长首推 板块 关注指数 锌 ★★★★ 锌：中期仍偏空，内外正套可持有。锌矿供应增量传导至冶炼端供应压力增加的逻辑依然适用，炼厂检修结束增量，而需求端步入淡季，对价格的支撑力度有限，价格偏弱运行，中期空头持有。不过，今年年内在国内显性库存极低（实则部分受到炼厂锌合金产量增加、厂提比例提升的影响）的背景下，预期交易的程度减弱，多以宏观事件和微观现实驱动（如本周初出现的持续累库信号）为主。因此，预计短期内累库斜率仍不高的情况下价格阴跌为主，预计随着消费淡季程度更甚，下跌行情将更为流畅，可观测显性库存指标。内外策略方面，国内供增需减淡季期间沪锌或相对更弱，可以关注中短期即季度以内的正套头寸。 提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：研究所主编：林小春 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 商 品2025年06月11日 研究 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 期货研究 黄金：非农小幅超预期6 白银：技术突破6 铜：库存减少，支撑价格8 铝：区间震荡10 国氧化铝：小幅下跌10 泰 君锌：中期仍偏弱12 安铅：供需双弱，区间震荡13 期锡：止跌回升14 货镍：现实支撑与弱势预期博弈，镍价震荡运行16研不锈钢：负反馈传导减产增加，钢价区间震荡16究碳酸锂：多空存分歧，上方或仍承压18 所工业硅：关注市场情绪变动，盘面偏震荡20 多晶硅：关注SNEC会议信息，盘面推荐空配20 铁矿石：预期反复，区间震荡22 螺纹钢：低位震荡23 热轧卷板：低位震荡23 硅铁：宽幅震荡25 锰硅：宽幅震荡25 焦炭：宽幅震荡27 焦煤：安检趋于严格，宽幅震荡27 动力煤：需求仍待释放，宽幅震荡29 原木：震荡反复30 对二甲苯：中期趋势偏弱32 PTA：需求转淡，中期趋势偏弱32 MEG：多PTA空MEG32 橡胶：震荡运行34 合成橡胶：震荡运行36 沥青：跟随原油震荡偏强38 LLDPE：短期震荡，后期仍有压力40 PP：价格小涨，成交一般42 烧碱：高利润背景下估值承压43 纸浆：震荡运行45 玻璃：原片价格平稳47 甲醇：短期反弹，中期压力仍偏大48 尿素：偏弱运行50 苯乙烯：短期震荡52 纯碱：现货市场变化不大53 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 LPG：成本支撑走弱54 PVC：短期震荡，趋势仍有压力57 燃料油：小幅反弹，短期进入调整走势59低硫燃料油：延续震荡，外盘现货高低硫价差上行趋势暂缓59集运指数（欧线）：高位震荡；10-12反套持有60短纤：短期震荡，中期偏弱64 瓶片：短期震荡，中期偏弱64 胶版印刷纸：震荡运行65 棕榈油：产地压力分歧较大，震荡磨底66豆油：驱动暂时不强，区间震荡66 豆粕：中美会谈希望美豆微涨，连粕偏强震荡68豆一：移仓换月、周边市场偏强，盘面反弹68玉米：震荡偏强70 白糖：偏弱运行72 棉花：继续受市场情绪影响73 鸡蛋：梅雨季利空释放，等待淘鸡印证75生猪：降重初启动，等待现货印证76 花生：关注现货77 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 期货研究 商 品2025年6月11日 研究 黄金：非农小幅超预期 白银：技术突破 产 业王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 服 务刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 研 究【基本面跟踪】 所 贵金属基本面数据 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2508 775.06 0.04% 774.96 0.23% 黄金T+D 772.82 0.10% 772.42 0.37% Comex黄金2508 3344.80 -0.06% - 伦敦金现货 3320.00 -0.20% - - 沪银2508 8887 -0.25% 8889.00 -0.43% 白银T+D 8882 -0.07% 8877 -0.20% Comex白银2508 36.655 -0.68% - - 伦敦银现货 36.550 -0.67% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2508合约对2512合约价差 179,960 -76,031 170,163 -3,021 Comex黄金2508 155,894 16,765 316,141 -3,311 沪银2508 969,816 166,985 465,984 -25,402 Comex白银2508 61,961 -13,508 107,401 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 935.91 0 SLV白银ETF持仓（前天） 14,689.50 33 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 17,817 -30 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 38,098,419 -18,915 沪银（千克） 1,193,716 35390 Comex白银（金衡盎司）（前日） 494,318,784 -401,157 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2506价差 -2.24 -2.24 0.00 沪金2506合约对2512合约价差 6.38 6.14 0.24 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 388.53 3.72 384.82 白银T+D对AG2506价差 21 11 10 沪银2502合约对2504合约价差 50 58 -8 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 3,957 -715 4,672 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 99.04 0.04% 美元兑人民币（CNY即期） 7.19 0.07% 美元兑离岸人民币（CNH即期） #N/A #N/A 欧元兑美元 1.14 0.00 美元兑日元 144.36 0.05 英镑兑美元 1.21 0.00 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、报道称美国接近达成协议部分豁免对墨钢铁关税，美国钢铁股盘后跳水，墨西哥比索一度转涨。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 2 2、特朗普：洛杉矶骚乱事件是“外国入侵”。 3、报道：美国财长贝森特被视作下一任美联储主席的人选之一。 4、美国“稳定币法案”本周三程序性投票，为快速立法铺路；韩国执政党提出数字资产基本法案，拟允许本土公司发行稳定币。 5、英国就业人数创2020年以来最大降幅，英央行降息预期升温，交易员完全消化年内再降息两次的预期”。 【趋势强度 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 期货研究 商 品2025年06月11日 研究 铜：库存减少，支撑价格 国季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 78,880 -0.04% 79030 0.19% 伦铜3M电子盘 9,725 -0.45% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 86,101 10,780 208,685 6,379 伦铜3M电子盘 13,107 -1,008 286,000 992 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 33,746 -496 - - 伦铜 120,400 -2,000 59.57% 4.18% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 84.1 95.78 -11.68 保税区仓单升水 43 43 0 保税区提单升水 66 66 0 上海1#光亮铜价格 73,100 72,800 300 现货对期货近月价差 85 85 0 近月合约对连一合约价差 90 90 0 买近月抛连一合约的跨期套利成本 207 - - 上海铜现货对LMEcash价差 -1,116 -877 -239 沪铜连三合约对LME3M价差 -701 -604 -97 上海铜现货对上海1#再生铜价差 1,539 1,388 151 再生铜进口盈亏 181 389 -208 货研究所 资料来源：同花顺iFinD，SMM，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美商务部长称谈判“进展顺利”，标普纳指刷新日高，中概指数涨幅扩大。美国据称接近达成协议，部分豁免对墨钢铁关税。（华尔街见闻） 微观方面，Teck资源公司表示，其位于智利的CarmendeAndacollo露天铜矿因机械故障将被迫暂停生产约一个月。（SMM） 秘鲁政府首次承认存在大规模的非正规铜矿开采，并警告称，在不久的将来，高价格可能会导致这种活 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 2 动增加。（SMM） 加拿大铜矿商HudbayMineral表示，由于野火继续肆虐，该公司已发布疏散通知，已停止在马尼托巴省北部的业务。（SMM） 加拿大铜矿商HudbayMineral表示，由于野火继续肆虐，该公司已发布疏散通知，已停止在马尼托巴省北部的业务。（SMM） 海关总署网站发布数据显示，中国5月铜矿砂及其精矿进口量为239.5万吨，1-5月累计进口量为 1,240.6万吨，同比增加7.4%。中国5月未锻轧铜及铜材进口量为42.7万吨，1-5月累计进口量为216.9 万吨，同比减少6.7%。（SMM） 【趋势强度】铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 期货研究 国泰君安期货研究所 2025年06月11日 铝：区间震荡氧化铝：小幅下跌 王蓉投资咨询从业资格号：Z000