钢矿日度策略报告

摘要螺纹钢：【市场逻辑】近期螺纹及黑色整体止跌反弹，一是能源端受供给端的消息止跌，二是中美领导互通电话后使关税担忧减弱，另外黑色系跌价过快，从基本面看除煤炭外，其他品种走弱程度一般，因此盘面有一定超跌。对螺纹而言，前期交易的逻辑是淡季钢材需求继续下滑后，可能使钢厂盈利回落及铁水下降，而原料供应若未减少，供需矛盾也将加大，成本继续下行进而拖累螺纹价格，从近期数据看，螺纹需求下滑还不明显，表需同比下降1%，好于今年以来，产量也大幅下降，去库持续，总库存偏低，短期仍是产需弱稳，不过板材需求走弱，后期如果延续，则淡季负反馈的可能仍存在，外加原料如果未见到实质性减产，则铁水回落后，原料基本面仍承压，也将限制价格反弹高度，故在仍有利润的情况下，螺纹需关注成本表现，短期谨慎看待反弹高度。【交易策略】消息面利多影响下，成本抬升带动螺纹超跌反弹，由于淡季需求转弱预期未证伪，故对上方高度偏谨慎。10合约支撑2850-2900元，压力3080-3100元，近期反弹势头放缓后可考虑空配；或反弹后卖出执行价3200元看涨期权，若涨至接近3100元附近，可考虑买入2800元看跌期权。热轧卷板：【市场逻辑】前期热卷主要跟随能源成本下行，近期在煤炭开工开始下降，价格触及部分企业成本后，跌势放缓，热卷也暂时企稳，同时中美关税冲突有所缓和，带动市场风险偏好改善，但对热卷而言，前期交易的逻辑除了押注能源大幅下行外，也包括热卷自身需求受淡季和关税影响将逐步下降，并可能引发黑色系整体的负反馈，从钢厂盈利和铁水产量看，前期下跌并非典型的负反馈，因此该逻辑尚未结束，只是回到短期，一是煤炭下行压力减弱，二是热卷需求下滑持续性还需跟踪且钢材库存压力不大，5月中国出口增速回落但仍偏高，汽车、机电产品增速仍较高，但家电增速转负，造船、通用机械设备增速回落，抢出口对出口有所支撑但持续性一般，另外抢转口可能走弱，5月全球制造业PMI降至49.6%。因此，前期价格下行算是提前交易淡季基本面转差预期，但在见到淡季钢材需求韧性持续，或原料端确实出现供应减量前，热卷趋势或仍偏弱。【交易策略】近期有消息层面利多，热卷随成本反弹，不过淡季基本面走弱并可能引发黑色负反馈的预期仍存在，短期不过于看涨。操作上，建议反弹乏力或接近压力位可考虑空配，短期10合约压力3180-3200元，支撑2900-3000元。铁矿石： 作者： 期货研究院 【市场逻辑】近期在中美关税冲突有缓和迹象，以及能源价格超跌反弹带动下，铁矿石小幅上涨，但前期持续的铁强碳弱，使铁碳比升至历史高位，导致近期碳元素反弹后，铁矿石承压。铁矿石基本面走弱目前主要体现在供应端，铁水继续下降，不过维持240万吨以上，供应方面，上周全球发运量继续增加，5月以来发运同比转增，也带动今年以来发运量同比由降转增，6月作为发运旺季，预计发运将维持高位，在到港增加后，铁矿石7月可能累库，而需求回落可能偏慢，目前建材需求尚可，热卷需求相比前一周转差，但需要看持续性，钢厂直接出口维持在1000万吨以上，因此钢材整体基本面明显转差可能仍需时间，钢厂盈利或暂时维持偏高水平，若无行政减产，铁水回落也将偏慢。因此，铁矿目前基本面走弱趋势延续，限制价格反弹高度，特别是碳元素跌势如果继续放缓，对铁矿石的支持也将减弱，不过在钢材基本面进一步转差前，高铁水可能会制约铁矿向下空间，而基差偏高也将对铁矿盘面有所支撑。【交易策略】铁矿基本面继续走弱，不过铁水高位运行，可能制约短期铁矿向下空间。操作上，反弹至压力位附近可尝试空配，09合约上方压力关注720-740元，短期和中期支撑分别关注680-690元和640-650元。期权可考虑卖出09合约执行价740-750元看涨期权。 品种：标题一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................2三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................8五、价差................................................................................................................................................10六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................4图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................5图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................5图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：螺纹钢注册仓单量.......................................................................................................................................................................5图9：热轧卷板注册仓单量..................................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................6图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................6图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图15：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图16：高炉即期利润：螺纹钢：华东.............................