每日晨讯

每日大市点评 6月9日，中美在伦敦开启第二轮经贸磋商，港股大盘高开高走。恒生指数全日上升389点或16，收报24181点，为 今年3月18日以来收市新高，恒生指数下一个重要关口将是3月19日的高点24874点。恒生科指上升28，收报 5433点。大市成交金额有2458多亿港元，但港股通净流入仅72亿港元，内资高追意愿不大，更多以趁机获利或仓位轮动为主。盘面上，非银金融、生物医药、平台消费、软件或AI相关板块升幅比较突出，其他板块个股升跌各半。港交所388HK受惠于年内PO数目及成交增加而持续强势，股价上升33，创超过三年新高 “新消费”股古茗1364HK、蜜雪集团2097HK及布鲁可325HK首天获纳入港股通，三只股份获资金大幅流入，但最终表现分化，其中布鲁可大升223收报1933港元，创上市新高，但古茗及蜜雪均冲高后回落，最终仅上升43及54，未能创出新高。这些股份短期或因纳入港股通而获得显著增量资金，但其估值已经不便宜。该类“新消费”半新股将在未来两个月迎来密集解禁，届时筹码或开始松动，警惕股价波动性加剧，现阶段倾向对这些股份谨慎，不建议追高，建议趁高获利离场。 宏观动态： 房地产方面，上周新房成交量全面同比下跌。根据初步数字，上周至6月8日30大中城市商品新房成交量达142万平方米，同比下跌181，差于前周的72同比下跌，环比下跌333，差于前周的32环比增长。不同类别城市也同比下跌。上周同比变化率：一、二、三线城市分别为97、217、199前周同比：104、195、83。 行业动态： 消费板块，新消费个股布鲁可（325HK）、古茗（1364HK）和蜜雪集团（2097HK）获得“调入港股通”效应的加持，周一股价表现突出，单日分别上涨422，其中潮玩手办股布鲁可股价创上市以来新高，周一上扬223。 AI概念板块，第四范式（682HK）受到一季度业绩，以及近日发布医疗行业AI智能体解决方案的利好，周一上升97，近五个交易日上涨89。公司通过“AIAgent医疗行业模型”，为医疗机构提供从诊疗服务到运营管理的全方位智能升级。市场认为公司为企业级AI领跑者，在收入持续增高，净亏损持续收窄下，盈利模型愈发清晰。随着企业级Agent的需求不断显现，公司营收将持续高速增长。 恒生医疗保健指数昨日上涨48并显著跑赢恒指。信达生物（1801HK、康方生物（9926HK、百济神州（6160HK、君实生物（1877HK、中生（1177HK分别上涨48，CXO龙头药明生物（2269HK与药明康德（2359HK也上涨。信达生物（1801HK与和黄医药（13HK联合宣布，达伯舒和呋喹替尼联合疗法用于治疗既往接受过一种酪氨酸激酶抑制剂治疗失败的局部晚期或转移性的肾细胞癌患者的新药上市申请已获中国国家药品监督管理局（NMPA）受理。此外，由于信达生物（1801HK的在研产品IBI363为全球首创的PD1IL2bias双特异性抗体融合蛋白，因此产品在ASCO上公布的临床数据广受关注。IBI363在首批探索的非小细胞肺癌、结直肠癌、黑色素瘤三项免疫耐药及冷肿瘤中，均以口头报告形式报道了令人鼓舞的III期临床数据，从肿瘤响应到长期生存获益，全面地展现了IBI363在各适应症的突破性临床研究结果，市场部分投资者期待产品2028年左右获批上市，因此公司股价近期上涨。 昨日新能源及公用事业港股表现分化，但是光伏股获得趁低吸纳支持。信义光能968HK、福莱特玻璃6865HK、协鑫科技3800HK上涨4161。电力设备股也普遍上升。哈尔滨电气1133HK、东方电气1072HK、上海电气2727HK上升2264。近期市场憧憬核能板块。虽然美国宣布加快核电发展，但考虑到地缘博弈因素，中国设备制造商可直接受惠的可能性不大。相对上，铀矿企业例如中广核矿业1164HK则可长远得益于铀价上涨。 近期研报摘要分享 【中泰国际】翰森制药（3692HK）产品出海再下一城（评级：增持，目标价：2930港元） 公司再次成功与美国著名药企缔结海外授权协议 公司与美国著名药企再生元（REGNUS）订立许可协议，授予再生元在除中国内地及港澳地区开发、生产及商业化研发管线中的GLP1受体激动剂HS20094等权利。公司将获得8000万美元的首付款及最高193亿美元的里程碑付款。此外，产品上市后公司还将获得占销售额双位数百分比的特许权使用费。HS20094是一款在研GLP1GIP双受体激动剂，已成功完成多项期临床试验。我们认为，再生元的认可表明该产品质量较好。公司202324年先后与全球医药行业巨头GSK（GSKUS）与默沙东（MRKUS）在肿瘤和代谢领域达成授权协议，本次再下一城，表明公司的研发实力在海外著名企业中认可度很高。 肿瘤业务核心产品阿美乐在英国获批彰显研发实力 公司昨日公布，肿瘤领域的核心产品三代EGFRTKI阿美乐在英国获批，适应症包括：1）作为单药治疗用于成人局部晚期或转移性非小细胞肺癌（NSCLC）且具有激活的表皮生长因子受体（EGFR）突变的患者的一线治疗；2）成人局部晚期或转移性EGFRT790M突变阳性非小细胞肺癌患者的治疗。由于英国药企阿斯利康（AZNUS）的三代EGFRTKI奥希替尼在很多国家已获批为EGFR突变NSCLC患者的一线用药，我们短期内对阿美乐在英国的销售作谨慎预测，但英国批准表明质量很高。公司后续还将继续推进产品在欧盟的上市，我们认为英国的认可将奠定坚实基础。 目标价上调至2930港元，给予“增持”评级 综合以上情况，我们将202527E的产品销售收入分别调升0206，反映阿美乐海外销售的贡献。我们将总收入预测调升1237，股东净利润预测分别上调1349，同时也上调2028年后的授权费收入预测，反映HS20094海外授权带来的里程碑收入。根据调整后DCF模型，目标价从2500港元上调至2930港元。由于公司股价近期上涨，评级调整至“增持”。 风险提示：1）新药研发慢于预期；2）药价降幅大于预期；3）新药推广效果差于预期 近期研报摘要分享 【中泰国际】环保新能源及公共事业：2025年6月行业策略迎接夏季，吸纳火电 行业整体上升，但仍相对落后大市 截至5月30日，相对大市恒生指数，环保、核电港股分别平均领先04、66个百分点，其余火电、光伏及风电、天然气、电力设备、供水、香港公共事业港股则平均落后001、22、44、06、31、51个百分点。 火电：提议吸纳 煤价依然弱势。截至5月26日，秦皇岛5500大卡动力煤FOB现货价为613元人民币吨，同比下跌303，较2024年底下跌196。夏天正在来临，这是用电传统旺季。叠加煤价持续弱势，火电发电商可望受惠。提议吸纳火电港股。 风电光伏：政府推动绿电直连发展 5月底，国家发改委、国家能源局印发《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》，目的满足企业绿色用能需求、提升新能源就近就地消纳水平。 核电：美国推动本土核能发展，利好铀矿股 5月23日，特朗普签署四项行政命令推动美国本土核能发展，包括一改革及优化NRC核管理委员会，NRC审批新反应堆申请不可超过18个月；二加强美国能源部在新新反应堆设计及测试的参与，并支持美国在核技术创新的领导地位及加减少依赖外国技术；三部署先进核反应堆技术，保障军事核能需求，加强本土核资源开发，便利美国核技术出口；四重振核能工业，扩大核电发电量。中国企业可直接受惠的可能性不大，但是核能发展将增加核燃料铀需求，支持全球铀价格，铀矿商可间接受惠。 天然气：天然气消费量再次同比增长 2025年4月全国天然气表观消费量同比上升20至342亿立方米，同比变化旨分别优于2025年12月及3月的同比下跌16及40。另一方面，即使近期环球地缘政治风险多变，海外天然气供应价格仍然相对稳定，可保障依赖LNG进口的中国天然气运营商。天然气工业需求短期前景平稳。根据国家统计局，2025年5月中国制造业PMI为495，虽在荣枯线下，但与2024年同期的495持平，也略高于2025年4月的490。 关注个股 华能国际902HK：由于境内单位燃料成本同比下降，25Q1股东净利润同比增长82。根据境内电力板块利润分布，火电同比上升410至398亿元人民币注：其余主要为风电，占比达到528。公司可有效受惠于煤价弱势及夏季用电需求。 中广核矿业1164HK：公司与母公司订立202628年天然铀销售框架协议，其中定价机制中的现价占比为70，高于上一份协议指202325年的60比例。公司可更有效受惠于铀价上涨。另一方面，美国推动本土核能发展，将增加铀需求，支持全球铀价。 新奥能源2688HK：新奥股份600803CH股东大会已通过私有化新奥能源的决议，增加私有化的可能性。相对8525港元私有化要约隐含值，现价折让为243，仍然吸引。 风险提示：政策变动、地缘政治、成本波动、延迟收款。 不承担责任声明 台端对本报告读取时即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定如因相关建议招致损失概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士须自行负责了解有关限制。 此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说。 本报告之内容包括但不限于文字、图表、版面、设计、相关网站或其它项目只备作一般参考用途。虽然数据已力求准确唯本公司对上述数据之正确性、充足性或完整性不予保证并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任。关于上述数据并不提供任何种类之保证、明示或法定保证包括但不限于不侵犯第三者权利、所有权、可商售性、对某特定用途的适用性等保证。 中泰国际证券有限公司