铸造铝合金期货上市首日策略

莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong@gtht.com投资从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 1 目录1.铸造铝合金期货合约关键要素解析....................................................................................................................................................31.1交易所铸造铝合金期货合约细则............................................................................................................................................31.2铸造铝合金期货交割品级与升贴水........................................................................................................................................31.3铸造铝合金期货交割区域与升贴水........................................................................................................................................41.4铸造铝合金期货注册品牌与升贴水........................................................................................................................................52.铸造铝合金期货投资展望......................................................................................................................................................................62.1铸造铝合金期货上市首日单边策略........................................................................................................................................62.2铸造铝合金期货上市首日跨期策略........................................................................................................................................92.3铸造铝合金期现套利相关成本测算......................................................................................................................................102.4铸造铝合金期货上市首日跨品种策略.................................................................................................................................103.总结 ..............................................................................................................................................................................................................11 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 请务必阅读正文之后的免责条款部分（正文）2025年6月10日，铸造铝合金期货将于上海期货交易所挂牌上市。6月9日，交易所公布铸造铝合金期货合约的首日挂牌价，本文从期货合约关键要素、最便宜可交割品定位以及投资展望等角度展开，为投资者分维度解析上市首日策略。1.铸造铝合金期货合约关键要素解析1.1交易所铸造铝合金期货合约细则铸造铝合金期货将于2025年6月10日（星期二）在上海期货交易所（以下简称“交易所”）挂牌上市。首批上市交易合约为AD2511、AD2512、AD2601、AD2602、AD2603、AD2604和AD2605。我们认为，其中AD2511为成交活跃度最高的合约，并将成为主力合约。根据交易所最新公告，首日各合约的挂牌价为18365元/吨。此外，上市初期铸造铝合金期货合约的交易保证金标准为9%，涨跌停板幅度为±7%，铸造铝合金期货上市首日涨跌停板幅度为合约挂牌基准价的±14%。表1：上海期货交易所铸造铝合金期货合约细则资料来源：上海期货交易所，国泰君安期货研究1.2铸造铝合金期货交割品级与升贴水根据公布的《上海期货交易所铸造铝合金期货合约》，用于实物交割的铸造铝合金，其化学成分应符合我国推荐标准GB/T 8733-2016中“383Y.3”牌号或国内外通用的日本标准JIS H2118-2006中“AD12.1”牌号的相关规定，对比发现两者主要合金成分要求相同，个别杂质成分要求略有差异，在现货贸易中两者无价差。市场统称其为ADC12，又称12号铝料，是再生铸造铝合金最具代表性的牌号。值得注意的是，铸造铝合金期货合约中未出现标准品与替代交割品划分，其质量规定如下：1.用于实物交割的铸造铝合金，化学成分应符合GB/T 8733-2016中383Y.3或JIS H2118-2006中AD12.1的规定，且符合以下规定：（1）铅含量不高于0.1%；（2）针孔度应符合或优于二级；（3）夹渣量交易品种交易单位报价单位最小变动价位涨跌停板幅度合约月份交易时间最后交易日交割日期交割品级交割地点最低交易保证金合约价值的5%交割方式交割单位交易代码上市交易所 3铸造铝合金10吨/手元（人民币）/吨5元/吨上一交易日结算价±3%1~12月上午9:00-11:30，下午1:30-3:00和交易所规定的其他交易时间合约月份的15日（遇国家法定节假日顺延，春节月份等最后交易日交易所可另行调整并通知）最后交易日后连续二个工作日铸造铝合金锭，具体质量规定见附件交易所交割地点实物交割30吨AD上海期货交易所 请务必阅读正文之后的免责条款部分应满足K值≤0.2；（4）铸锭断口检查组织应致密，不应有熔渣及外来夹杂物。2.交割形状应为锭。每锭重量为6KG±1KG。3.每一标准仓单的铸造铝合金，应当是本所批准的注册品牌，应当附有质量证明书。4.每一标准仓单的铸造铝合金，应当是同一生产企业生产、同一牌号、同一注册商标、同一块形、同一包装数量（捆重近似）的商品组成，并且组成每一标准仓单的铸造铝合金生产日期应当不超过连续60日，且以最早日期作为该标准仓单的生产日期。5.铸造铝合金交割以净重进行计量。每一标准仓单的溢短不超过±3%，磅差不超过±0.1%。6.标准仓单应当由交易所交割仓库按规定验收合格后出具。表2：GB/T 8733-2016的383Y.3和日标JIS H2118-2006的AD12.1主要合金成分要求相同，个别杂质成分要求略有差异资料来源：上海期货交易所，国泰君安期货研究1.3铸造铝合金期货交割区域与升贴水铸造铝合金期货交割模式为仓库交割，交割区域参考铸造铝合金主要消费地及物流集散地进行设置。我国铸造铝合金消费及物流集散地主要分布在华东、华南、川渝等区域，进口铸造铝合金的港口以宁波为主。上市初期，铸造铝合金首批交割仓库设置在了上海、浙江、广东、江苏、四川、重庆等六个地区。不同交割区域间之间不设置地区升贴水，交割库均为基准库，也不设置升贴水。从交易所目前公布的交割库数据来看，交割仓库拟核定库容合计为11.5万吨（启用11.3万吨），华东（上海1.5、江苏2、浙江3）6.5万吨、其中华南（广东）2.5万吨、西南（重庆2、四川0.3）2.3万吨。表3：交易所公布首批铸造铝合金期货的交割仓库名单序号仓库名称仓库地址拟核定库容（万吨）1中储发展股份有限公司上海市宝山区南大路137号0.5上海市浦东新区仁庆路200号0.5江苏省无锡市城南路32－1号12五矿无锡物流园有限公司广东省东莞市麻涌镇新沙路8号0.5江苏省无锡市惠山区天港路1号0.53厦门建发仓储有限公司浙江省宁波市镇海区招宝山街道平海路988号1浙江省嘉兴市海盐县西塘桥街道杭州湾大道3889号1GB/T 8733-2016JIS H 2118-2006383Y.3AD12.1Si9.6-12.09.6-12.0Cu1.5-3.51.5-3.5Mn≤0.5≤0.5Mg≤0.3≤0.3Fe≤0.90.6-1.0Ni≤0.5≤0.5Ti-≤0.3Zn≤1.0≤1.0Pb-≤0.2Sn≤0.2≤0.2Al余量余量标准合金牌号化学成分(质量分数)% 基准库/非基准库基准库基准库基准库基准库基准库基准库基准库 4升贴水标准0000000 请务必阅读正文之后的免责条款部分1.4铸造铝合金期货注册品牌与升贴水铸造铝合金期货交割引入注册品牌制度，品牌会具体至生产厂区/基地，国内生产厂家可向交易所提交注册品牌申请，交易所批准通过后可免检进入交割环节。上市初期，铸造铝合金期货注册品牌共有三十四个，初步估算交割品牌ADC12总产能在200万吨附近。其中鸿劲注册有五个品牌，对应五个生产基地，顺博注册有四个品牌，对应四个生产基地，帅翼驰注册有四个品牌，对应四个生产基地，其他家大多只有一至二个品牌。每家注册品牌的注册品级均为基准交割品。后续，进一步的注册品牌信息需关注交易所官网动态。表5：交易所公布首批铸造铝合金注册品牌的企业名单序号注册企业1江苏立中新材料科技有限公司2广东隆达铝业有限公司3重庆顺博铝合金股份有限公司4广东顺博铝合金有限公司5顺博合金安徽有限公司6顺博铝合金湖北有限公司7安徽永茂泰铝业有限公司8帅翼驰新材料集团有限公司9帅翼驰铝合金新材料（重庆）有限公司10帅翼驰（河南）新材料科技有限公司11南通鸿劲金属铝业有限公司12武汉鸿劲金属铝业有限公司13广东鸿邦金属铝业有限公司 5产地注册商标升贴水江苏扬州AOEM标准价广东清远AOEM标准价重庆九龙标准价广东清远九龙标准价安徽马鞍山九龙标准价湖北襄阳九龙标准价安徽宣城永茂泰（图形商标）标准价上海CSMET标准价重庆CSMET标准价河南商丘CSMET标准价江苏南通HJ标准价湖北武汉HJ标准价广东广州鸿邦标准价 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：SMM，国泰君安期货研究2.铸造铝合金期货投资展望2.1铸造铝合金期货上市首日单边策略据交易所公告，铸造铝合金期货不同交割区域之间未设置地区升贴水，且不同注册品牌之间也不设置升贴水，也暂未设置质量升贴水。然而，实际现货市场中不同区域和品牌之间存在价差，这使得现货报价最低的品牌成为最便宜可交割品。从区域差异来看，全年大部分时间是西南＞华南≥华东区域价格，这主要和各地的产需匹配程度较为相关。重庆地区生产企业数量偏少，且重庆为中国十大汽车之都之一，下游（渝江压铸、美利信等）和终 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分7端（长安、赛力斯、宗申等）配套需求完善，且由于