六月首周宽基指数反弹，后市维持短期多头策略谨慎和对冲策略中性观点

核心观点

• 市场回顾：六月首周宽基指数普升，市场呈现反弹态势，交投情绪边际回暖，但整体仍处于窄幅震荡格局，尚未形成明确的趋势性突破方向。
• 策略建议：维持对股票多头策略的谨慎配置建议，建议维持中低仓位水平；维持对中性策略中性配置立场及中等仓位的建议。

权益市场回顾

• 主要宽基指数：创业板指数上涨2.32%，中证2000指数上涨2.29%，中证1000指数上涨2.10%，中证500指数上涨1.60%，科创50指数上涨1.50%，中证全指指数上涨1.47%，沪深300指数上涨0.88%。市场波动率普跌，处于近三年低位。
• 行业指数：通信板块领跑，收益率5.27%；交通运输行业表现最差，收益率-0.54%。
• 风格因子：动量、BETA及成长因子表现较好，分别为0.28%、0.24%、0.19%；流动性、中盘、大小盘因子表现最差，分别为-0.18%、-0.25%、-0.63%。
• 巨潮风格指数：小盘成长指数表现最佳，收益率2.04%；中盘价值指数表现最差，收益率0.72%。

策略环境监控

• 日内Alpha环境：股票日内流动性、波动率均上升，但上升幅度不大，资金小幅净流出，整体不利于日内Alpha积累。
• 交易型Alpha环境：整体小盘风格小幅占优，能打败大盘指数的股票数量占比处于正常区间，股票流动性和两融余额处于较高位置，整体微幅有利于交易型Alpha积累。
• 持有型Alpha环境：市场整体收益普跌，不利于Alpha积累；风格收益差的波动率下降，行业相关性处于较低区间，预计整体对Alpha积累无显著影响。
• 股指对冲环境：IF、IC、IM基差均走阔，各合约对冲预估影响中性产品平均收益分别为0.07%、0.05%、0.02%，基差波动边际下降，有利于成本管控。
• 期权市场：本周隐波较普跌，但跌幅较小，预计对期权策略影响不大。

未来策略研判

• 20日滚动收益：中证1000、中证2000、中证500相对沪深300收益均处于正常区间。
• 衍生品情绪：中证500存在看空情绪；IC、IF、IM均具有震荡预期。
• 风险偏好：融资余额处于较高区间，边际变化不大。
• 交易热度：中证2000交易热度最高，为97.75%；市场交易额为1.13万亿元，处于较高区间。
• 风格关注倍数：中证500、1000及2000均处于极端区间。
• 盈利利差：中证1000盈利利差最高，为0.83%；沪深300盈利利差为6.29%。
• 股息利差：沪深300股息利差最高，为1.79%；中证1000股息利差为-0.20%。
• 小微盘及TMT交易拥挤度：小微盘处于极端区间，TMT板块交易热度为0.33，处于正常区间。