股票策略环境监控周报：本周宽基普跌，后市维持短期多头策略谨慎和对冲策略中性观点

策略环境监控权益市场回顾030201未来策略研判 核心观点风险提示：因子失效，模型失效，市场主流策略偏移，请投资者谨慎参考。总体情况策略概况权益市场回顾股票市场回顾期货市场回顾期权市场回顾策略环境监控日内Alpha环境交易型Alpha环境持有型Alpha环境股指对冲环境未来策略研判股票策略 01权益市场回顾 因子日历总览：本周权益市场普跌图表1.1-本周宽基指数、因子及策略收益日历总览从宽基指数来看，截至2025-05-23，本周沪深300指数下跌0.18%，中证全指指数下跌0.70%，创业板指数下跌0.88%，中证500指数下跌1.10%，中证1000指数下跌1.29%，科创50指数下跌1.47%，中证2000指数下跌1.52%。从Barra风格因子来看，截止2025-05-23，本周收益最好的3个风格因子为动量,杠杆,盈利，分别为0.07%,0.01%,-0.08%；表现最差的3个风格因子为流动性,残差波动率, BETA，分别为-0.43%,-0.45%,-0.80%。综上，从因子日历总览来看，本周权益市场普跌。数据来源：Wind、通联数据、招商期货日期宽基指数沪深300中证500中证1000中证2000创业板指科创50中证全指BETA2025/5/19-0.31%0.09%0.45%0.86%-0.33%0.00%0.14%-0.25%2025/5/200.54%0.46%0.83%0.84%0.77%0.24%0.66%0.12%2025/5/210.47%0.18%-0.23%-0.80%0.83%-0.22%0.07%-0.21%2025/5/22-0.06%-0.95%-1.08%-1.23%-0.96%-0.48%-0.61%-0.27%2025/5/23-0.81%-0.88%-1.26%-1.18%-1.18%-1.02%-0.94%-0.19%本周-0.18%-1.10%-1.29%-1.52%-0.88%-1.47%-0.70%-0.80% 5 1.主要宽基指数回顾：本周宽基指数波动率多数下降，处于近三年低位数据来源：Wind、招商期货图表1.2-宽基指数净值走势图表1.3-宽基指数波动率走势从宽基指数波动率来看，截止2025-05-23，中证2000波动率为20.26%（38.62%分位），周边际下降0.70%，中证1000波动率为16.62%（31.35%分位），周边际下降0.81%，中证500波动率为12.30%（16.53%分位），周边际下降0.42%，中证全指波动率为11.73%（12.83%分位），周边际上升0.31%，沪深300波动率为9.34%（5.16%分位），周边际上升0.96%。总体而言，本周宽基指数波动率多数下降，处于近三年低位。指数周收益率近1月收益率近3月收益率近6月收益率今年收益率近1年收益率近1年波动率近1年最大回撤近1年夏普比沪深300-0.18%2.60%-2.20%-5.56%-1.34%5.94%9.83%15.66%中证全指-0.70%2.28%-4.02%-5.93%0.44%7.43%11.46%17.16%中证500-1.10%0.51%-6.48%-9.69%-1.27%1.73%12.31%19.90%中证1000-1.29%0.68%-7.34%-7.49%0.54%6.45%14.23%21.82%中证2000-1.52%4.29%-4.06%0.28%7.15%18.44%15.77%20.68%0.550.650.750.850.951.051.151.25沪深300中证500中证1000中证2000中证全指00.10.20.30.40.50.60.70.8中证1000中证2000 1.主要宽基指数回顾：短期市场活跃度周边际下降，但处于中高位置数据来源：Wind、招商期货图表1.4-主要宽基指数MA1成交额占比分布走势图表1.5-主要宽基指数MA5成交额占比分布走势为了便于股票量化管理人和FOF管理人看到高换手和低换手各自的解释维度，我们呈现1日滚动、5日滚动和20日滚动的日均成交额占比分布走势情况。当前5个交易日滚动日均成交额来看，截至2025-05-23，中证全指口径日均成交额为1.12万亿元。中证2000成交额占比为33.68%（周边际上升2.75%），中证1000成交额占比为20.12%（周边际上升0.13%），沪深300成交额占比为18.46%（周边际下降3.54%），其他(含小微盘)成交额占比为14.56%（周边际上升2.15%），中证500成交额占比为13.17%（周边际下降1.50%）。0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%其他(含小微盘)中证2000中证500中证1000沪深300中证全指(万亿)（右）00.511.522.533.540%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%其他(含小微盘)中证2000中证1000中证500沪深300中证全指(万亿)（右） 1.主要宽基指数回顾：中期市场活跃度周边际下降，但处于中高位置数据来源：Wind、招商期货图表1.6-主要宽基指数MA20成交额占比分布走势当前20个交易日滚动日均成交额来看，截至2025-05-23，中证全指口径日均成交额为1.18万 亿 元。中证2000成 交 额占比 为31.57%（周边际上升0.89%），中证1000成 交 额 占 比 为20.65%（周 边 际 下 降0.37%），沪深300成交额占比为20.05%（周边际下降0.55%），中证500成交额占比为14.69%（周边际下降0.48%），其他(含小微盘)成交额占比为13.05%（周边际上升0.53%）。量化多头策略环境浅析：对于量化多头而言，虽然市场整体回调，但整体成交量维持1.1万亿以上，对于量化策略获取超额的优势仍旧具备。-0.500.511.522.50%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%其他(含小微盘)中证2000中证500中证1000沪深300中证全指(万亿)（右） 2.权益行业指数回顾：本周有32.3%的行业获得正收益，医药生物板块领跑数据来源：Wind、招商期货图表1.7-申万一级行业指数业绩对比截 至2025-05-23，本 周 收 益率最高的三个行业分别为医药生物1.78%，综合1.41%，有色金属1.26%，最低的三个行业分别为通信-2.31%，机械 设 备-2.48%，计 算 机-3.02%。主观多头策略环境浅析：A股行业板块分化，预计股票主观多头表现大概率多数回调，具体收益有一定分化。指数周收益率近1月收益率近3月收益率近6月收益率今年收益率近1年收益率近1年波动率近1年最大回撤近1年夏普比近1年卡玛比医药生物1.78%3.54%1.27%-5.90%4.30%-4.60%13.18%23.12%-0.34-0.19综合1.41%3.29%-2.71%3.38%-1.19%20.81%13.96%23.13%1.430.86有色金属1.26%1.18%4.04%-1.39%10.78%-0.54%12.77%25.68%-0.04-0.02汽车1.24%9.55%0.08%7.99%13.22%25.67%12.78%18.62%1.931.32家用电器1.21%6.78%1.66%1.24%2.96%5.21%11.37%21.09%0.440.24煤炭1.03%1.31%1.83%-11.69%-10.93%-19.69%11.32%27.34%-1.68-0.70轻工制造0.73%4.62%0.20%-3.49%0.75%-1.91%12.57%28.69%-0.15-0.06银行0.61%4.61%8.76%15.47%7.66%24.49%8.98%11.68%2.612.01环保0.35%3.20%0.74%-4.75%3.26%8.89%12.65%19.21%0.680.44公用事业0.19%2.39%4.82%-1.46%-0.49%1.28%8.36%14.20%0.150.09纺织服饰-0.11%4.04%2.73%4.16%1.92%-0.24%12.00%25.32%-0.02-0.01石油石化-0.13%1.93%-0.80%-6.66%-6.53%-11.53%9.72%19.59%-1.14-0.57传媒-0.16%2.10%-10.08%-4.38%2.25%13.18%17.08%21.56%0.740.59交通运输-0.16%1.85%2.24%-3.93%-2.38%1.15%8.96%15.12%0.120.07农林牧渔-0.36%-1.25%3.80%-4.94%3.18%-6.93%12.04%27.90%-0.56-0.24电力设备-0.71%5.37%-7.64%-15.87%-4.56%0.02%15.68%24.30%0.000.00国防军工-0.91%2.93%-0.34%-10.95%-0.24%9.77%15.86%23.84%0.590.39钢铁-0.94%0.45%-1.06%-4.03%1.75%-0.87%11.86%23.46%-0.07-0.04建筑装饰-0.97%0.65%-4.52%-11.36%-5.51%1.31%11.82%22.39%0.110.06建筑材料-1.10%-2.02%-0.06%-8.11%-0.64%-4.40%12.06%29.19%-0.35-0.15基础化工-1.23%2.86%-0.28%-3.78%3.84%-4.19%11.85%24.42%-0.34-0.17食品饮料-1.27%-0.28%4.17%-5.18%-0.46%-10.57%12.41%29.37%-0.82-0.35房地产-1.47%-5.98%-7.11%-21.15%-8.63%2.47%15.85%29.57%0.150.08美容护理-1.48%7.53%13.29%0.10%11.71%-1.80%17.10%29.99%-0.10-0.06社会服务-1.60%-4.80%-4.45%-9.20%-0.93%3.60%15.02%22.72%0.230.15商贸零售-1.61%-3.42%-1.28%-2.63%-5.73%18.20%15.01%24.94%1.160.70非银金融-1.72%1.91%-5.18%-15.69%-7.36%21.56%14.15%26.00%1.460.80电子-2.17%-1.12%-15.33%-10.88%-3.90%26.38%17.13%23.03%1.481.10通信-2.31%3.81%-16.05%-9.86%-5.56%16.26%15.99%25.05%0.980.62机械设备-2.48%4.33%-6.92%2.11%6.76%13.35%14.73%21.45%0.870.60计算机-3.02%-0.79%-18.77%-12.47%-0.11%22.69%18.88%25.00%1.150.87 3.权益风格因子回顾(1/2)：整体因子表现不佳数据来源：通联数据、招商期货图表1.8-Barra风格因子净值走势图表1.9-Barra风格因子业绩对比指数周收益率近1月收益率近3月收益率近6月收益率今年收益率近1年收益率动量0.07%0.90%2.86%5.64%4.13%8.56%杠杆0.01%0.50%0.40%0.14%0.20%1.73%盈利-0.08%0.16%0.56%0.01%-0.19%-3.07%成长-0.12%-0.59%0.35%1.01%1.53%-1.34%大小盘-0.17%-2.09%-4.93%-6.98%-6.67%-14.21%中盘-0.28%-1.35%-3.47%-4.45%-4.09%-12.91%价值-0.38%-0.23%-0.81%-1.49%-0.95%-0.08%流动性-0.