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2025年6月7日星期一服务邮箱：Service@firstshanghai.com 咨询热线：400-882-1055网址：www.mystockhk.com 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放【行业评论】科技行业周报：AI应用持续迭代，继续坚持国产算力主线近来，国产AI大模型和应用持续迭代，推陈出新。DeepSeek发布DeepSeek-R1-0528，更新后的R1模型在数学、编程与通用逻辑等多个基准测评中取得了当前国内所有模型中首屈一指的优异成绩，并且在整体表现上已接近其他国际顶尖模型，如Open AI的o3与谷歌的Gemini-2.5-Pro。此外，该版本还对幻觉、创意、工具调用等能力进行了更新升级。腾讯混元发布并开源数字人模型HunyuanVideo-Avatar，能够根据用户上传的人物图像和音频生成包含自然表情、嘴型同步、全身动作的合成视频，有望提升短视频和广告创作的效率。字节跳动旗下的扣子空间推出了全新功能模块——播客音频生成，标志其打通了“文本—代码—音视频”的全流程。在内容创作领域，扣子空间能生成表现自然流畅，几乎听不出“AI痕迹”的播客。阿里巴巴发布新一代Qwen-3系列大模型，涵盖6个稠密模型和2个MoE模型，参数量从6亿到2350亿，满足从边缘端到服务器端不同场景下的推理需求。该系列模型在性能和推理效率上均进行了优化，使得其相较前代模型在准确率上提升10-30%，推理速度上提高20-40%，进一步降低了推理成本，增强了模型在端侧部署的实用性。我们认为国产AI大模型和应用的持续迭代，尤其是多模态应用的升级，将提升对算力的需求。我们继续看好国产算力的主线机会。在美国限制先进芯片出口中国的行业大背景下，国产算力替代的紧迫性持续提升，而国产算力在AI应用持续迭代铺开的情况下，可用性大幅提升，龙头企业的先发优势将更加明显。此外，我们也建议关注传统的存储、模拟芯片的周期复苏机会。建议关注：国产算力：寒武纪688256，中芯国际0981.HK，海光信息688041，翱捷科技688220存储及成熟制程芯片：华虹半导体1347.HK，兆易创新603986，纳芯微688052，圣邦股份300661投资日历：6月7-15日：2025（第二十七届）重庆国际车展，中国重庆6月10-14日：苹果WWDC 2025，美国加州6月11-12日：字节火山引擎2025原动力大会·春，中国北京6月13日：AMD Advancing AI2025，美国加州行业及公司动态1.6月5日，据Technews，根据TrendForce最新调查，由于DRAM主要供应商将逐步收缩服务器和PC用DDR4存储的产出，以及美国关税导致买方积极提前备货，导致25Q2 DDR4存储价格上涨，服务器和PC用DRAM分别按季增长18-23%和13-18%，好于市场预期。TrendForce预计25Q3 DDR4合约价格趋势， -2- 黄晨+852-25321954chen.huang@firstshanghai.com.hk行业TMT -3-本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放仍将受以上因素驱动而持续向上。2.6月5日，Tom’s Hardware报道，英特尔文件披露即将推出的多款处理器产品线信息，包括Panther Lake，Nova Lake，以及专为LGA 1700平台设计的P核心专属的Bartlett Lake-S系列处理器。Panther Lake移动处理器预计于2025年底进入量产，2026年初上市。Nova Lake台式电脑处理器预计将于2026年发布。Bartlett Lake则是为工业、智慧城市等应用开发的产业用处理器，预计将于年内推出。3.6月4日，博通推出新一代数据中心交换机芯片Tomahawk 6，交换容量达到102.4T，可以支持10万张GPU互联，较前代Tomahawk 5性能翻倍，同时支持100G/200G SerDes以及CPO方案。新芯片将进一步解决网络传输效率不足导致的GPU利用率低下问题，将使目前普遍的GPU使用率40%左右提升至90%以上，为万亿参数大模型训练和推理提供支撑。4.6月4日，寒武纪-U（688256）公告2025年度向特定对象发行A股股票募集说明书（申报稿）。公司同时公告向特定对象发行A股股票获得上海证券交易所受理。上述定增事项尚需通过上交所审核，并获得中国证券监督管理委员会（证监会）作出同意注册的决定后方可实施。5.6月3日，中国农业发展银行国产GPU服务器框架协议采购项目入围结果公布。第二包为寒武纪GPU服务器，预计框架内采购不超过100台服务器，中标的第一入围候选人为浪潮计算机，第二入围候选人为联想开天。6.中国信息通信研究院联合中国工商银行、百度、腾讯、阿里、华为等二十余家头部企业，正式发布《面向软件工程智能体的技术和应用要求第1部分：开发智能体》（标准编号AIIA/T 0219-2025）近日发布。该标准围绕技术能力、服务能力两大维度，提出了软件开发智能体的能力建设和应用要求。该标准一方面帮助厂商快速完成产品功能对标，减少重复性研发投入，另一方面为企业选择合作伙伴时提供客观评估依据，加速技术落地效率。7.6月3日，据朝鲜日报报道，三星在美国加州三星半导体园区举办“Safe Forum2025 US”，向晶圆代工客户介绍最新技术趋势。而6月24日，英特尔也将举办“Direct Connect Asia”活动，积极争取全球晶圆代工订单。8.6月3日，据TechWeb，谷歌即将在8月份发布年度旗舰Pixel 10系列，这款手机将首发搭载谷歌自研SoC——Tensor G5。谷歌Tensor G5采用了8核心设计，其CPU由1*Cortex-X4 3.9GHz + 5*Cortex-A725 3.05GHz+2*Cortex-A520 2.24GHz组成，GPU为IMG DXT-48-1536，同时该芯片外挂了三星Exynos 5400基带.该芯片由台积电3nm工艺制造。9.6月3日，华为终端官宣华为Pura 80系列新机及全场景新品发布会定档6月11日下午14：30。官方海报中，镜头模组剪影被放在突出位置，按时Pura80将以手机影像的突破为核心看点。据产业消息，Pura 80将搭载两颗国产旗舰CMOS传感器，均采用RYYB阵列布局，进光量较传统RGGB提升40%。其中Pro版本主摄采用思特威SC5A0CS，最新国产1英寸镜皇，该传感器拥有一英寸超大底，单像素尺寸为1.6μm，分辨率为5,000万像素。此外，Ultra版本有望搭载思特威SC590XS，是1/1.3英寸超大底潜望长焦镜头。10.6月2日，英伟达首款消费级AI计算机DGX Spark预计7月推出，其售价4,000美元。DGX Spark搭载了英伟达GB10芯片，继承了Grace CPU和Blackwell GPU， -4-本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放配备第五代Tensor Core，支持FP4，能实现1,000Tops（FP4）的推理算力。英伟达将该产品开放给AIB厂商，让它们推出定制版本，微星和技嘉是目前已知的合作厂商。11.6月2日，阿里巴巴开源自主搜索AI Agent WebAgent。该智能体具备端到端自主信息检索和多步推理能力，能够自主在互联网中去寻找所需信息。如用户想在互联网上搜索最新的学术研究信息，WebAgent可以自主识别文献中的关键信息，同时通过多步推理将不同文献中的观点进行整合，最终为用户提供一份全面且精准的研究报告。12.6月2日，工信部印发《算力互联互通行动计划》，提出到2026年，建立较为完备的算力互联互通标准、标识和规则体系，到2028年基本实现全国公共算力标准化互联，逐步形成智能感知、实时发现、随需获取的算力互联网。数字货币周报政策与监管1.特朗普关税政策陷法律战：美国国际贸易法院裁定其关税政策“非法实施”，但联邦上诉法院暂中止裁决；案件或上诉至最高法院，叠加宾州讲话中宣布拟将钢铝关税从25%提至50%，全球贸易紧张升级。2.中美科技博弈白热化：双方互相指控出口管制（中国稀土vs美国半导体）；特朗普政府正与新日铁谈判，并可能启动中美通话。3.特朗普推动“布雷顿森林体系3.0”：战略BTC储备（目标100万枚，现持20.7万枚）对冲美债风险；美元稳定币霸权（98.97%稳定币锚定美元）扩张全球流动性。宏观经济数据疲软1.增长动能衰竭：Q2 GDP二次下修至-0.2%（初值-0.3%），连续两季萎缩；4月耐用品订单暴跌6.3%（2024年1月以来最大跌幅）；FOMC纪要下调2025-2026年GDP预测，委员会警示滞胀风险。2.通胀与消费分化：4月核心PCE仅涨0.1%（符合预期），但个人收入增0.8%（超预期0.3%），个人支出增0.2%（符合预期），反映民众储蓄倾向上升。前半周大涨，后半周急跌BTC前半周从101,000美元低点反弹至106,560美元（+5.4%），ETH突破2,600美元；后半周因马斯克与特朗普的公开争执，矛盾激化引发市场恐慌，BTC回落至100,616美元，ETH跌至2,417美元。 金煊852-25321539Lexy.jin@firstshanghai.com.hk 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放资料来源：CoinGecko图表2：ETH年初至今价格变化02004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,4003,6003,8002025/1/1资料来源：CoinGecko前期情绪高涨，目前有所回落当前加密恐惧与贪婪指数为46分（满分100），处于“中性”区间。前半周BTC价格的不断上涨提升了投资者的信心，使得市场贪婪情绪蔓延，但BTC价格在触及高点后出现了一定的回调，部分投资者选择获利了结，导致市场情绪有所降温。 -5- -6-本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放BTC ETF和ETH ETF资金流动情况2025年5月26日至5月30日期间，BTC ETF5个交易日累计净流出1.45亿美元，其中贝莱德IBIT净流入5.85亿美元。ETH ETF 5个交易日累计净流入2.86亿美元，其中贝莱德ETF ETHA净流入2.06亿美元。尽管上周BTC ETF出现了资金净流出，但此前5月整体资金流入可观，且贝莱德的IBIT等产品在5月有较大规模的净流入，说明5月整体市场对BTCETF仍有一定看好情绪，不过上周资金流出可能反映出部分投资者在BTC价格波动或市场不确定性增加时，选择获利了结或暂时观望。ETH ETF连续三周资金净流入，且5月整体流入规模也较大，投资者可能对ETH未来发展预期较为乐观。图表4：BTC ETF Flow(US$mn)IBITFBTCBITBARKBBTCO2025/5/26-----2025/5/27409.3(4.8)1.8(38.3)2025/5/28481.0(14.0)0.0(34.3)2025/5/29125.1(166.3)(70.8)(89.2)2025/5/30(430.8)(13.7)(35.3)(120.1)Total584.6(198.8)(104.3)(281.9)资料来源：Farside Investors图表5：ETHETF Flow(US$mn)ETHAFETHETHWCETH2025/5/26----2025/5/2732.53.40.02025/5/2852.725.70.02025/5/2950.438.34.62025/5/3070.20.00.0Total205.867.44.6资料来源：Farside Investors EZBCBRRRHODLBTCWGBTCBTCTotal------0.00.00.00.57.80.0(26.9)36.0385.40.00.00.00.00.00.00.