新力量New Force总第4715期

总第4715期 研究观点 【大市分析】 港股先急升后倒跌呈获利回吐压力 【公司评论】美高梅中国控股有限公司（2282，未评级）：第四季度业绩优于预期, 12月市场份额超过16% 咨询热线：400-882-1055服务邮箱：Service@firstshanghai.com网址：www.mystockhk.com 第一上海证券有限公司www.mystockhk.com 【大市分析】 港股先急升后倒跌呈获利回吐压力 首席策略师叶尚志852-25321549Linus.yip@firstshanghai.com.hk 2月13日，港股出现先急升后倒跌的走势，市场趁高获利回吐的操作来得明显，相信在短期累升幅度已多的情况下，港股已有进入升后整固阶段的机会。事实上，恒指从1月13日的阶段性底部18671点，上升至周四的盘中高位22523点，在一个月的时间里已累升了有3852点或20.6％。恒指跌了有40多点以21800点水平来收盘，虽然日内跌幅不多，但是从盘中高位来算，却是回跌了有逾700点，可见市场确实是出现了明显的回吐压力，而恒指的10日线目前正上移至21034点，可以继续视之为跟随性技术支撑位所在。基于DeepSeek的开源推出，外资近期的看法都陆续出现了改变，包括有德银、高盛、瑞银、大摩以及摩通等等，都纷纷表示中国在AI领域取得了重大突破进展，消息把市场的气氛推向了阶段性最高峰，而市场在亢奋一波之后出现回吐，也是正常的交易行为。事实上，我们相信AI确实是未来发展的大趋势，是新旧经济转换阶段、发挥新质生产力的关键要素，但AI的发展离不开传统产业，AI更多的是要融入传统产业给予赋能，实现升级改造以及带来新价值，而这个融入过程需要时间，我们可以继续密切关注跟进。 港股先升后跌，恒指在盘中曾一度上升666点高见22524点，再创四个月来的新高，但到了午后出现明显回吐沽压，恒指日内升幅逐步收窄并且倒跌。指数股的分化走势更见加剧，前期领涨强势股率先掉头回落，其中，日前公布了业绩的中芯国际(00981)下跌4.06％，而小米集团-W(01810)更是放量下跌了有5.55％，是跌幅第二大的恒指成份股。另一方面，资金有比较明显追落后的情况出现，快手-W(01024)涨了6.31％是涨幅最大的恒指成份股，而百度集圆-SW(09888)也涨了有5.73％，公司宣布旗下文心一言大模型将于4月1日起全面免费。 恒指收盘报21814点，下跌44点或0.19％。国指收盘报8003点，下跌55点或0.68％。恒生科指收盘报5235点，下跌46点或0.86％。另外，港股主板成交量进一步增加至3794亿多元，沽空金额有521亿元，沽空比例13.73％，而升跌股数比例是589：1192。港股通第二日出现净流入，在周四录得有逾10亿元的净流入额度。 下周一(17日)至周三(19日)将暂停发稿，不便之处请见谅。 【公司评论】 美高梅中国控股有限公司（2282，未评级）：第四季度业绩优于预期,12月市场份额超过16% 王柏俊852 2532 1915Patrick.wong@firstshanghai.com. hk 于2024年第4季度,美高梅中国的收益诤额为79.2亿港元,同比上升3.2%,环比增长9.3%(达2019年同期的139.1%);经调整后的EBITDA同比减少2.9%，环比增长7.2%到21.3亿港元(为2019年同期的136.5%),EBITDA率同比和环比分别下跌1.7和0.5个百分点到26.85%（预计未来利润率能维持在20%的中到高段）。期内,贵宾业务投注额同比减少21.8%，环比增长27.6%到289亿港元(恢复到2019年同期的43.8%)；中场业务同上升4.1%，环比增长6.6%到71.4亿港元(为2019年同期的181%)。受益于良好的非博彩产品的推出（保利美高梅博物馆和与著名导演张艺谋先生合作的驻场秀《MGM 2049》），市场份额在12月份提升到16%以上；2024全年的市场份额同比增加0.6个百分点到15.8%，连续5年在提升；预计长期市场份额能维持在中双位数。总体第4季度业绩优于预期。集团的总流动资金为22.2亿美元(包括6.85亿美元的现金)，负债约为25亿美元。据了解，春节假期的表现强劲，人流同比有18%的增长。集团会在澳门美高梅项目扩充高端博彩区和把28间别墅翻新，及在美狮美高梅项目把160间标准客房改造为60间套房，预计在年中前完成；届时能进一步提升公司的优势。 行业博彩和娱乐股价10.34港元 市值393亿港元已发行股本38亿股52周高/低14.92港元/9.00港元每股净现值-0.0.1港元 澳门美高梅 澳门美高梅的收益诤额为33.4亿港元,同比增长9.4%,环比增长9.9%(为2019年同期的112.0%);经调整后的EBITDA为9.1亿港元(同比增长10.4%,环比增长13.6%；为2019年同期的99.2%),EBITDA率环比提升0.9个百分点到27.3%。 在博彩业务方面,贵宾厅赌枱转码数为55.3亿港元,同比减少39.0%,环比下跌27.9%。净赢率为4.4%。贵宾赌枱总赢额同比增长10.1%,环比增长6.3%到2.5亿港元。中场赌枱投注额同比减少3.9%,环比增长2.0%到138.1亿港元。净赢率为22.1%。中场博彩总赢额为30.6亿港元,同比上升6.9%,环比增长7.7%。角子机博彩投注额为78.2亿港元,同比上升12.2%,环比增长10.7%。角子机赢率为3.8%。角子机博彩赢额为2.97亿港元,同比上升10.4%,环比增长14.0%。 期内,澳门美高梅设有340张赌枱及961部角子机。 在酒店业务方面,美高梅中国的每间可供入住客房收益为2383港元,环比减少5.0%;入住率减少0.2个百分点到94.8%。 美狮美高梅 期内,美狮美高梅的收益诤额为45.8亿港元,同比减少1.0%,环比增长8.8%(为2019年同期的169.0%);经调整后的EBITDA为12.2亿港元，同比减少1.0%,环比增长8.8%(为2019年同期的190.0%),EBITDA率环比减少1.6个百分点到26.6%。 在博彩业务方面,贵宾厅赌枱转码数为234.6亿港元(同比减少16.2%，环比增长56.0%);净赢率为3.0%;贵宾赌枱总赢额为7.0亿港元(同比减少22.0%，环比增长40.9%)。中场赌枱投注额为140.4港元(同比减少6.6%，环比增长5.5%);净赢率为29.1%;中场博彩总赢额为40.8亿港元(同比增长2.2%，环比增长5.8%)。角子机博彩投注额为83.0亿港元(同比增长16.5%，环比增长10.0%);角子机赢率为4.0%;角子机博彩赢额为331百万港元(同比增长31.2%，环比增长39.8%)。期内,美狮美高梅设有410张赌枱及972部角子机。 在酒店业务方面,美高梅中国的每间可供入住客房收益2031港元，环比减少5.2%;入住率维持在93.9%。 披露事项与免责声明 披露事项 免责声明 本报告由第一上海证券有限公司(“第一上海”)编制，仅供机构投资者一般审阅。未经第一上海事先明确书面许可，就本报告之任何材料、内容或印本，不得以任何方式复制、摘录、引用、更改、转移、传输或分发给任何其他人。本报告所载的数据、工具及材料只提供给阁下作参考之用，并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据，或就其作出要约或要约邀请，也不构成投资建议。阁下不可依赖本报告中的任何内容作出任何投资决策。本报告及任何资料、材料及内容并未有考虑到个别的投资者的特定投资目标、财务情况、风险承受能力或任何特别需要。阁下应综合考虑到本身的投资目标、风险评估、财务及税务状况等因素，自行作出本身独立的投资决策。 本报告所载资料及意见来自第一上海认为可靠的来源取得或衍生，但对于本报告所载预测、意见和预期的公平性、准确性、完整性或正确性，并不作任何明示或暗示的陈述或保证。第一上海或其各自的董事、主管人员、职员、雇员或代理均不对因使用本报告或其内容或与此相关的任何损失而承担任何责任。对于本报告所载信息的准确性、公平性、完整性或正确性，不可作出依赖。 第一上海或其一家或多家关联公司可能或已经，就本报告所载信息、评论或投资策略，发布不一致或得出不同结论的其他报告或观点。信息、意见和估计均按“现况”提供，不提供任何形式的保证，并可随时更改，恕不另行通知。 第一上海并不是美国一九三四年修订的证券法(「一九三四年证券法」)或其他有关的美国州政府法例下的注册经纪-交易商。此外，第一上海亦不是美国一九四零年修订的投资顾问法(下简称为「投资顾问法」，「投资顾问法」及「一九三四年证券法」一起简称为「有关法例」)或其他有关的美国州政府法例下的注册投资顾问。在没有获得有关法例特别豁免的情况下，任何由第一上海提供的经纪及投资顾问服务，包括(但不限于)在此档内陈述的内容，皆没有意图提供给美国人。此档及其复印本均不可传送或被带往美国、在美国分发或提供给美国人。 在若干国家或司法管辖区，分发、发行或使用本报告可能会抵触当地法律、规定或其他注册/发牌的规例。本报告不是旨在向该等国家或司法管辖区的任何人或单位分发或由其使用。 ©2025第一上海证券有限公司版权所有。保留一切权利 第一上海证券有限公司香港中环德辅道中71号永安集团大厦19楼电话:(852) 2522-2101传真:(852) 2810-6789网址：Http://www.myStockhk.com