固定收益部市场日报

固定收益日报 交易台市点亚洲资产G3债券基准回顾2025CMBI信用评论请阅读最后一页的作者认证和重要披露Yesterday, KR IG space remained firm. PKX 30-35s/HYUELE 27-33s tightened 1-3bps. HANFGI/DAESEC 26-28s were also 1-3bps tighter. LGENSO 34s/35s tightened 1-2bps. Chinese IGs retraced. BABA/TENCNT/MEITUA 27-35s were 2-3bps wider. XIAOMI 51s widened 1bp amid mixed flows. In financials, CCAMCL/ORIEAS 27-30s were better sold by AMs and widened 1-3bps. In HK, the new HKINTL 4.125 30swidened 3bps. NWDEVL Perps were 0.1-1.3pts higher, closed 4.7-25.3pts lower from last Thu closes. NWDEVL 27-31s were up 0.2-0.9pt, closed 4.4-8.3pts lower fromlast Thu closes. Media reported NWD plans USD3bn equity funding. See commentsbelow. In financials, BBLTB 33-40s were 1-3bps wider. EXIMTH/KBANK 27-33s were unchanged to 2bps wider on profit taking from PBs. In AU/JP, CBAAU/WSTP 30-36s were unchanged to 2bps wider. SUMIFL/SMBCAC/NTT 26-33s were unchanged to 2bps tighter. Insurance hybrids were sought after. MYLIFE/NIPLIF 54-55s wereup 0.3pt. In AT1s, the new RY 6.75 2085 closed 0.1pt higher from RO at par amidmixed flows with buying from RMs/PBs vs selling from AMs. In Chinese properties,LNGFOR 27-32s lowered 0.3-0.7pt. VNKRLE 27/DALWAN 26s declined 0.3- 0.4pt.Outside properties, WESCHI 26s/EHICAR 26-27s lowered 0.4-0.9pt. In SE Asia, TOPTB 43-50s widened 1-2bps on flow from RMs. VLLPM 27- 29s dropped 2.3-5.8pts and closed 6.4-7.0pts lower WTD. Adani complex bonds were up 0.1-0.3pt. The long end of PLNIJ/INDOIS 48-51s were 0.9- 1.1pts higher (unchanged to 6bps tighter).30亿美元的股权融资计划。NWDEVLs永续债变动5-25点NWDEVL:在优惠券延期后下跌，而日期债券下跌了4-8个点。见下文。亚洲ig市场今早维持不变，报2bps更紧。近期新推出的汇丰7.05永续/离岸6.752085维持不变，较之前高0.1pt。新推出的离岸人民币chgrid 2报30，chgrid 2.25报35，与参考价持平。唯达有限公司通过私募方式筹集了500亿印度卢比（约合5.82亿美元）VEDLN:三个档次的非传染性疾病，票面利率分别为9.31%，9.45%和3MOIS+328bps。VEDLN28-33s昨日上涨了0.3-0.6个基点，今晨保持不变。我们希望您觉得我们的评论和想法有帮助。我们希望在新的一年里进一步提升我们的工作水平并增加附加值。我们高度赞赏您在“亚洲G3债券基准回顾2025”民意调查中对卖方分析师的支持。感谢您的支持！ 格伦·科，CFA 高志和(852) 3657 6235 glennko@cmbi.com.hkCMBI 固定收益fis@cmbi.com.hkJerry Wang 王世超g@cmbi.com.hkCyrena Ng, CPA 吴蒨瑩g@cmbi.com.hk 33.31.373.8-5.880.21.181.7-2.396.51.180.1-0.974.31.178.2-0.770.41.170.5-0.5Marco News Recap 宏观新闻回顾 桌面分析 分析市点 上个交易日的重磅股NWDEVL：30亿美元股权融资计划NWDEVL 6.15 PERPPLNIJ 4 7/8 07/17/49PLNIJ 6.15 05/21/48PLNIJ 4 3/8 02/05/50INDOIS 3.55 06/09/51价格改变表现最差的VLLPM 9 3/8 07/29/29VLLPM 7 1/4 07/20/27WESCHI 4.95 07/08/26LNGFOR 3.95 09/16/29LNGFOR 3.85 01/13/32价格改变媒体报道NWD计划筹集30亿美元股权融资，包括可转换优先股，其中50%的资金将由其控股的程家族提供，剩余的50%将由潜在的股权投资者提供，NWD正与国际私募股权基金、中国保险公司和中国基金就该项提议进行谈判。虽然交易将会完成，而交易的细节存在诸多不确定性，但该消息加强了我们的信念，即支持NWD符合程家族的最佳利益。NWDEVLs的可转换优先股在息票延期后下跌了5-25点，而到期债券下跌了4-8点。当前水平下，我们认为NWDEVLs已经计入了显著的下行风险。对于有到期期限的债券，我们更倾向于NWDEVL 8 5/8 02/08/28，因其最高的现金收益率。对于可转换优先股，我们不能再以现金收益率为基础来评估它们了。然而，考虑到最大的息票上调，我们认为在所有的未偿可转换优先股中，NWDEVL 5 1/4 Perp提供了更好的风险回报比。在市场回购和要约收购的情况下，NWDEVL 5 1/4 Perp应具有更高宏观– 标普指数（+0.01%）、道琼斯指数（-0.22%）和纳斯达克指数（+0.32%）周三表现不一。美国5月25日ADP非农就业人数变动为+37k，低于市场预期值+111k。美国5月25日ISM非制造业采购经理人指数为49.9，低于市场预期值52.0。周三美国国债收益率回落，2/5/10/30年期收益率分别为3.87%/3.93%/4.37%/4.89%。高收益的离岸人民币利率掉期如WFBHIN 6.9 27s/BNHAST 6.9 28s/QDOCID 6.8 28s继续受交易员部署需求压制，尽管近期收益受压的离岸人民币/美元利率掉期有更多获利了结。美元纸品如ANQYIX 6.9 28s/CQLGST 6.25 27s存在双向兴趣。正如先前媒体报道，NWD已获得超过80%的贷款确认对香港币87.5亿（约合美元111亿美元）的再融资交易承诺，其中超过60%已书面确认承诺，NWD预计在接下来的几天内将收到剩余20%的书面确认。我们认为完成贷款再融资是NWD当前的焦点。鉴于我们的贷款再融资基线预计将完成，并且下一步计划在1月27日的美元债券到期，我们相信NWD短期内对进行美元债券和Perps的整体重组压力较小。如果NWD能够获得额外贷款，例如据报道的DB贷款，NWD可以支取贷款用于回购或要约收购高息且低现金价的债券和Perps。请也阅读我们于2025年6月2日发布的关于NWDEVL的评论。 的优先级。 2 作者认证新闻和市场行情fis@cmbi.com.hk [CKHH] CKH港口售引地中海航运公司潜在断的担• 中国敦促汽车制造商在价格问题上“自我监管”，同时关注行业[BABA]固定收益部电话: 852 3657 6235/ 852 3900 0801此外，作者确认，作者及其关联人（根据香港证监会发布的《行为守则》定义）（1）均未买卖本公告涵盖的股票。 关于上首次行，昨日行了101只信用，模1500元人民。至于当月至今，已行232只信用，累募集资金总额为2440亿元人民币，同比减少了19.3%[VEDLN]vedanta Ltd表示美国对铝加征关税具有破坏性，寻求限制进口。媒体报道vedanta resources正在与银行商谈为在2026年4月偿还18%息票的高成本贷款筹集5.5亿美元。[COGARD]国家花园将支持海外翻新截止日期延长至另行通知，现有RSA用户无需采取任何行动[CERCG]中国能源储备计划为其8亿美元等值 offshore 债券进行交换要约[DEXICN]德信中国报告称，关于潜在的重组，尚未达成或签署任何承诺或正式协议负责本研究报告内容的主要作者，无论全部还是部分，就本报告中所涵盖的证券或发行人作出如下保证： (1) 所表达的所有观点准确地反映了他或她对相关证券或发行人的个人观点；以及 (2) 他或她的任何补偿部分，未曾、正在或将来，直接或间接地与其在本报告中表达的特定观点相关。 阿里巴巴-苹果AI合作因中美紧张局势升级而遇阻 3 4推荐证券的补充信息可应要求获得。对于此文件在英国的收件人免责声明：重要披露对于美国本文件的收件人CMBIGM不是美国注册的证券经销商。因此，CMBIGM不受美国关于研究报告制作和研究分析师独立性的规则约束。负责本研究报告内容的主要分析师未在美国金融业监管局（“FINRA”）注册或具备研究分析师的资格。该分析师不受FINRA规则中旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突影响的适用限制。本报告仅限在美国向“主要美国进行任何证券交易都存在风险。本报告中包含的信息可能不适合所有投资者的目的。中银国际证券（CMBIGM）不提供个性化投资建议。本报告是在不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求的情况下准备的。过往业绩并不预示未来表现，实际事件可能与报告中包含的内容有实质性差异。任何投资的价值和回报均不确定且不受保证，并可能因其依赖于标的资产表现或其他市场变量因素而波动。中银国际证券建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以作出自己的投资决策。CMBIGM可能持有头寸、做市或作为主交易方参与交易，也可能不时为自己和/或代表其客户参与本报告所述公司的证券交易。投资者应假定CMBIGM与报告中所述的公司存在投资银行业务或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，这可能影响本报告的客观性，且CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，本出版物不得以任何目的部分或全部复制、转载、销售、重新分发或出版。在本报告发布之日起30个日历日内提交研究报告； (2) 在本报告发布之日起3个营业日后买卖本报告所涵盖的股票； (3) 担任本报告所涵盖的任何香港上市公司的要职；以及 (4) 对本报告所涵盖的任何香港上市公司有任何财政利益。本报告或本报告中包含的任何信息，均由CMBIGM编制，仅用于向CMBIGM的客户及其关联公司提供信息。本报告不构成也不应被视为任何证券或证券权益的购买或出售要约或邀请，也不应被视为进行任何交易的要约或邀请。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高管或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致