- 核心观点与策略逻辑：本周纯苯和苯乙烯市场震荡为主。纯苯方面，美国限制乙烷出口的预期发酵，但后期放开概率较高；韩国歧化利润亏损，影响约200万吨纯苯产能开工率，支撑纯苯估值。苯乙烯方面，估值跟随成本端波动，宏观上美国财政刺激和中美谈判或利于商品估值回暖。推荐策略：EB2507估值区间暂调整为6950-7450元，低多头寸建议波段操作。风险提示包括美伊达成新协议、下游负反馈、调油需求不及预期、PX聚酯需求走强、美国限制乙烷出口。
- 影响因素分析：
- 宏观：美国5月非农就业增长13.9万人，失业率边际上行，劳动参与率下降，短期“川马相和”及宏观数据乐观利于市场风险偏好回升。
- 原油/油品：美国石油钻井数连续五周回落，地缘政治推动对俄制裁预期，OPEC增产不及预期，布油区间短期上修至63-68美元/桶。
- 纯苯：国内炼厂纯苯大装置集中重启，供应充足，6月过剩预期难以被翻转；韩国歧化亏损，利于支撑美金价格；亚洲石脑油供需或边际转松，利于提高BZN价差下沿。需求中性，但苯胺及己内酰胺小装置检修增多。
- 苯乙烯：供应偏空，因利润转好，长停装置计划重启，美国、欧洲、韩国等地区歧化均亏损，国内歧化利润亦在回落。需求中性，PS接近扭亏为盈，ABS一体化大装置扭亏为盈，EPS有利润。
- 库存：苯乙烯库存中性，下周华东港口预期去库1万吨左右，纯苯港口预期微幅累库0.5万吨左右。
- 利润：苯乙烯现货利润冲高回落，部外采的老装置已无利润，其他大部分装置均有利润。
- 纯苯逻辑：
- 检修：本周盛虹炼化、淄博峻辰、昌邑石化等装置集中重启，惠州等已重启的装置提负运行；加氢苯检修：本周盛源宏达和河南宇天共34万吨装置停车，云南大为、邢台旭阳、盘锦瑞德共64万吨装置重启。
- 开工率：石油苯开工率为77.15%，加氢苯开工率为61.21%。
- 进口：国内纯苯进口利润远月进口窗口关闭，韩国5月共出口18.57万吨纯苯，环比-6.18万吨，同比-1.46万吨。
- 库存：5月30日当周，EIA原油去库-430.4万桶，库欣原油累库+57.6万桶，SPR补库+50.9万桶。
- 价差：亚洲甲苯调油辛烷值价差处于近五年同期偏低水平，美、欧、韩国歧化装置亏损。
- 苯乙烯逻辑：
- 检修：国内苯乙烯装置检修较多，后期供应或延续回升；海外苯乙烯整体开工率回落至64%附近，处于近三年同期较低水平。
- 产量：本周国内苯乙烯产量约33.11万吨，产能利用率约72.29%。
- 库存：本周隆众口径苯乙烯样本企业工厂库存约为19.4万吨，华东港口库存为8.91万吨，华南港口库存约1.6万吨，周期内提货量约2.72万吨。
- 进口：苯乙烯进口利润周均值环比-97元/吨，远月进口窗口关闭。
- 需求：三大S合计对苯乙烯的消耗减量约2.19万吨，苯乙烯供增需减并累库。
- 下游市场及终端行业的逻辑：
- EPS：外采毛利处于近五年同期中位水平，产量约7.69万吨，产能利用率约46.42%，库存回落至正常水平。
- ABS：外采毛利扭亏为盈，产量约11.99万吨，产能利用率约64.02%，库存约23.6万吨。
- PS：外采毛利维持亏损，产量约9.1万吨，产能利用率约59.2%，库存约9.83万吨。
- 终端需求：汽车销量同比增速回落，空调、彩电、冰箱产量环比下降，家电和汽车终端需求走弱。
- 纯苯、苯乙烯月度供需平衡表：
- 纯苯：6月供需差测算为6.26万吨，下半年苯胺开工率预期下修，己内酰胺开工率预期小幅上修。
- 苯乙烯：6月理论供需差为3.69万吨，下半年ABS多套装置投产计划更新，河南网塑PS装置投产时间预期调整至8月。
