- 核心观点： 本周纯苯和苯乙烯市场震荡为主，纯苯估值止跌，苯乙烯估值跟随成本端波动。宏观上，美国财政刺激和中美谈判或利于商品估值回暖。
- 关键数据：
- 美国原油钻井数连续五周回落，OPEC国家5月产量增长不及预期，布油区间短期上修至63-68美元/桶。
- 美国非农就业增长13.9万人，失业率边际上行，劳动参与率下降，短期“川马相和”及宏观数据乐观利于市场风险偏好回升。
- 国内苯胺及己内酰胺小装置检修计划增多，炼厂纯苯大装置集中重启，国内供应充足，6月过剩预期难以被翻转。
- 韩国歧化亏损，利于支撑美金价格，亚洲石脑油供需在6-7月或边际转松，利于提高BZN价差下沿。
- 苯乙烯一体化毛利周均值环比约-258元/吨，PO/SM装置毛利周环比约-284元/吨，非一体化装置毛利周均值环比约-271元/吨。
- EPS外采毛利周均值+124元/吨，ABS外采毛利周环比约+195元/吨，PS外采毛利周均值环比+240元/吨，维持亏损。
- 研究结论：
- 纯苯： 6月过剩预期难以被翻转，韩国歧化亏损利于支撑美金价格，亚洲石脑油供需边际转松利于提高BZN价差下沿。推荐策略根据油价预期变化，EB2507估值区间暂调整为6950-7450元，低多头寸建议波段操作。
- 苯乙烯： 供应或延续回升，欧洲苯乙烯毛利小幅回落，美国苯乙烯毛利大幅回升，苯乙烯的开工率上周回落至58%-62%。亚洲→美国的苯乙烯套利窗口打开。三大S合计对苯乙烯的消耗减量约2.19万吨，苯乙烯供增需减并累库，基本面趋弱。
- 下游市场及终端行业： EPS下游需求与快递指数相关性达60%以上，节前全国快递投递量较去年同期增长约+15.55%；汽车1-4月内销量累计同比+12.39%，1-4月出口量累计同比+13.6%；空调、彩电、冰箱4月产量环比有所下降，但7至8月的空调排产预期被大幅下修，系内销排产预期大幅减弱。
- 风险提示： 美伊达成新协议、下游负反馈、调油需求不及预期、PX聚酯需求走强、美国限制乙烷出口。
