- 核心观点:关注大炼化提负保GDP的问题,若油价下周继续反弹,且石脑油、纯苯、苯乙烯各环节加工费稳定,苯乙烯的绝对估值有望出现有性价比的布空位置。做空的逻辑是,原油未来回吐地缘溢价,苯乙烯大装置提负,及下游开工5月份进一步转弱。
- 关键数据:
- 石脑油裂差:70-90美金震荡
- 纯苯估值:韩国本月回购支撑,5月反弹空间有限
- 苯乙烯开工率:国内66.77%,欧洲5月预期明显回落,美国预期满开
- 苯乙烯库存:华东港口9.56万吨,华南港口约2.6万吨
- 下游需求:EPS、ABS、PS开工率及产量数据,家电、汽车行业销量数据
- 研究结论:
- 纯苯:供需双减,估值暂无向上驱动,美国纯苯价格上涨损失乙苯调油性价比
- 苯乙烯:供应中性,库存利多,利润中性,下游EPS、ABS、PS延续负反馈,需求利空
- 推荐策略:EB2506估值区间在7000-7600元,若盘面跟随原油反弹至7450-7550附近,逢高布空。月差:6-7价差在100元上方可反套
- 风险提示:美国制裁我国船只、宏观衰退交易、地缘风险升温、轻烃裂解装置提前停车、抢转口预期