纯苯苯乙烯周报：远月弱需求预期暂无法证伪

远月弱需求预期暂无法证伪 2025年3月15日 林菁从业资格证号：F03109650投资咨询证号：Z0018461 联系人：丁家吉从业资格证号：F03117223 苯乙烯的逻辑16 04 03 纯苯、苯乙烯月度供需平衡表31 下游市场及终端行业的逻辑23 石油苯检修：本周钦州石化9万吨纯苯产能检修10天，湖北金澳5万吨纯苯产能于3月中旬进入检修。下周共约160余万吨纯苯产能有检修计划。 亚洲芳烃装置运行情况：日本JFEC一套11万吨纯苯产能于3月检修；日铁化学一套21万吨产能于2月中-3月中检修；出光一套33万吨产能计划4月中-6月检修。韩国双龙一套30万吨产能计划3月中检修10天；菲律宾summit10万吨产能或长停；乐天大山一套24万吨产能计划4月中-6月检修。沙特拉比格45万吨产能计划4月检修45天。 本周石油苯生产毛利周环比-88元/吨，处于近五年同期偏低水平；石油苯产能利用率为率80.83%（+0.9），处于近五年同期较高水平，山东地炼开工仍维持低位。加氢苯生产毛利周环比约-14元/吨，开工率为62.81%（-3.41），处于近五年同期较低水平；下周安徽卓泰和山西潞宝等共约30万吨装置计划重启，预期开工率小幅回升。 国内纯苯进口利润周环比-5.1/吨，远月进口窗口关闭；韩国3月上旬共出口9.12万吨纯苯，较去年同期-1.85万吨；其中出口至中国约8.52万吨，较去年同期+2.9万吨，无出口至美国的量。3月上旬韩国甲苯出口到美国的量仅有0.3万吨。虽然MX出口到美国的量仍有2万吨左右，但考虑到今年美国PX短流程利润较好、亚洲MX价格较低，今年去美国的MX或用来制取PX为主，而非调油需求。国内纯苯3月进口量预期仍将保持在42万吨左右。美亚纯苯价格倒挂。 3月7日当周，EIA原油累库+144.8万桶（预期+200.1），库欣原油去库-122.8万桶，SPR补库+27.5万桶。大类汽油去库-573.7万桶（预期-188.2），成品汽油去库-300万桶，调油料累库+140万桶。炼厂开工率回升至86.5%（预期86.3%）。美成品汽油表需回升并大幅去库，供需边际转强，或提振3月的汽油裂解利润。美国汽油裂解价差周环比+0.08美元/桶，处于近五年同期低位。 亚洲甲苯调油辛烷值价差周环比回升；国内甲苯歧化利润周均值环比+27美元/吨，处于近5年同期中位水平；韩国甲苯歧化价差周均值环比约+3.2美元/吨，处于近5年同期中位偏低水平；美国甲苯歧化价差周均值环比-47.61美元/吨，处于近5年同期最低水平。欧美甲苯歧化装置亏损。 苯酚方面，本周西青岛海湾21万吨装置重启；下游双酚A、PC、环氧树脂开工率均回落，毛利回升。己内酰胺方面，本周浙江巨化10万吨装置重启，福建天辰35万吨装置降负至六成运行。下游PA6延续降负并累库，对己内持续负反馈。鲁西一套20万吨装置近期将检修，东明旭阳30万吨装置或提前检修，浙江方圆18万吨PA6将于3月下旬检修。 苯胺方面，吉林康乃尔36万吨装置目前五成负荷运行；巴斯夫和陶氏化学向美国国际贸易委员会提交针对中国MDI的反倾销调查申请，预计将在3月底前就此作出初步裁决。2024年我国共出口26.8万吨聚合MDI至美国（占国内产量8.5%，约16.8万吨的纯苯需求）。己二酸本周开工平稳，行业库存继续累积。 截至3月10日，隆众口径纯苯华东港口库存为14.1万吨（-0.4），提货量约4.1万吨（-0.68）；截至3月12日，卓创口径纯苯华东港口库存为15.9万吨（+1），提货量约3.8万吨（+0.14），较去年同期增约+2.9万吨。纯苯华东→山东的套利窗口关闭。根据隆众、卓创船期预报，3月12日-3月18日，纯苯华东到港预报约2.7万吨，假设后期到港量不增加，预期下周华东港口纯苯或去库1万吨左右。 五大下游合计对纯苯消耗减量约0.61万吨，除苯乙烯外其他下游的综合毛利走弱，苯酚再度转亏。美国PS开工低迷，苯乙烯及苯酚的内部需求均不佳，苯酚大装置后续有检修计划，衰退预期波及现货市场。生产商和贸易商抛售纯苯原料，欧美苯与亚洲持续倒挂。亚洲石脑油价格坚挺，国内BZN价差被压缩至200美元/吨。 苯乙烯的逻辑02 国内方面，本周锦州石化8万吨/年装置重启，中海壳二期70万吨/年装置降负至五成运行（计划10天）。海外方面，荷兰壳牌45万吨装置预期外停车，另一套55万吨苯乙烯装置计划4月初进入检修。台塑一套72万吨装置计划5-6月检修。韩国大山一套65万吨装置计划4月下检修至5月上。乐天化学58万吨苯乙烯装置因园区内本周已重启。 本周苯乙烯产量为34.32万吨（-0.37），产能利用率为74.92%（-0.82），处于近五年同期偏高水平。下周利华益计划进入检修，开工率或回落。 苯乙烯一体化毛利周均值环比约+24元/吨，处于近5年同期较低水平；PO/SM装置毛利周环比约+120.25元/吨，处于近5年同期较低水平；非一体化装置毛利周均值环比约+170.5元/吨，处于近五年同期较低水平。 本周隆众口径苯乙烯样本企业工厂库存约24.62万吨（-0.18），华东港口库存为18.6万吨（-0.81），华南港口库存约2.55万吨(-0.05），周期内提货约4.53万吨（+0.93）。卓创口径苯乙烯华东港口库存为17.8万吨（-1.21），周期内提货约3.66万吨（+0.37），较去年同期内贸提货量减少0.22万吨。根据船期预报，3月12日-3月18日，苯乙烯华东到港预报约1.73万吨，预期下周港口或去库1万吨以上。 苯乙烯进口利润周均值环比-5.1元/吨，远月进口窗口关闭。根据卓创资讯，本周欧洲苯乙烯价格有所回落，美金市场存部分商谈听闻，但进出口暂未有新的成交动向。美→欧苯乙烯套利窗口打开，亚→欧苯乙烯套利窗口打开。一季度，我国苯乙烯预期为净出口。2024年12月，我国苯乙烯净进口量为4.87万吨，环比-1.16万吨。 本周三大S合计对苯乙烯消耗减量约0.75万吨，大于苯乙烯自身的产量减幅。下游EPS、ABS开工回落，PS再度转为累库，苯乙烯需求边际走弱。当前PO/SM和非一体化装置接近盈亏平衡，EB-BZ价差继续走扩的空间有限。港口形成去库趋势，盘面月差正套走扩。 下游产品＆终端行业的逻辑03 EPS外采毛利周均值-16元/吨，毛利处于近五年同期偏低水平；EPS产量为9.34万吨（0.99），产能利用率为56.34%（-6），样本企业工厂库存为3.7万吨（+0.02）。全国装置终因库存高累，而形成负反馈；本周大幅降负后，库存仍高于警戒水平，预期负反馈将延续。 ABS外采毛利周环比约-102.1元/吨；ABS产量为12.83万吨（-0.24），产能利用率为73%（-1.4），样本企业工厂库存为18.8万吨（+0.6）。本周漳州60万吨装置短停4天左右，大庆10万吨装置于3月14日进入检修，下周恒力30万吨装置计划检修2-3个月，预计行业开工进一步回落。 PS外采毛利周均值环比+64元/吨，处于近五年同期中位水平；PS产量为10万吨（+0.38），产能利用率为65.5%（+2.6），样本企业工厂库存为11.2万吨（+0.3）。本周无锡及日照共约22万吨装置重启，带动行业供应回升并累库，透苯和改苯的终端需求分化现象仍然存在。 EPS主流价周环比-200元/吨（-2.08%），GPPS均价周环比-60元/吨（-0.67%），ABS均价周环比-160元/吨（-1.7%） ABS、PS下游终端需求中，汽车2025年1-2月内销量同比+49.7万辆（+14.41%），增速显著放缓；2024年出口量同比+106.23万辆（+24%），同比增速回升。空调12月产量同比+216.57万台，环比+401.62万台；彩电12月产量同比+278.46万台，环比+151.78万台；冰箱12月产量同比+81.83万台，环比+38.17万台。 产业在线下修3月份空调排产预期至2475.208万台，同比+13.5%(较上月预期-17.45万台)；下修3月份冰箱排产预期至878.87万台，同比+0.5%(较上月预期-11.37万台)；上修3月份洗衣机排产预期至726.83万台，同比+2.4%(较上月预期+31.94万台)。空调排产下修的主要原因系2月之后出口排产下降带动总排产下降。3-5月三大家电排产量分别同比+8.38%，+7.88%和+9.04%。空调厂家1月产量低于排产预期（少47.58万台）并转为去库，渠道商库存在12月大幅累积160万台，或对3-4月的囤货需求不利。 EPS下游需求与快递指数相关性达60%以上；本周全国快递投递量周环比+1.19亿件，较去年同期增长约+24.73%；2月LPI指数为49.3，环比-4.8个点，同比+2.2个点，降低至荣枯线之下。 表格中，黄色填充格的数值为我们通过统计相关品种的新投产能、检修、降负荷情况后，测算得出的测算值或对未来的预测值；产能利用率的估计值，基于季节性、利润及投产预期的因素。下游需求消费量的测算方法为“苯乙烯、苯酚、己内酰胺、己二酸、苯胺的产量折纯苯消耗当量之和”除以五者的权重（假设2025年为97%）。蓝色填充格中的数值为实际已发生的数值。 本周纯苯2025年供需平衡表调整因素： 1、对3月的纯苯和下游的开工率预期，根据高频数据进行调整。 表格中，黄色填充格的数值为我们通过统计相关品种的新投产能、检修、降负荷情况后，测算得出的测算值或对未来的预测值；产能利用率的估计值，基于季节性、利润及投产预期的因素。下游需求消费量的测算方法为“ABS、EPS、PS的产量折苯乙烯当量之和，除以三者的权重（假设2025年为75%）”。蓝色填充格中的数值为实际已发生的数值。 本周苯乙烯2025年供需平衡表调整因素： 1、对3月的苯乙烯和三大S的开工率预期，根据高频数据进行调整。 T h a n k s感 谢 观 看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形 式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。 期市有风险投资需谨慎