南华聚酯风险管理日报：长丝释放额外减产信号，需求转弱预期暂难证伪

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 . 聚酯产业风险管理日报 2025/05/28 南华期货 南华期货 价格区间预测（月度） 当前波动率（20日滚动） 当前波动率历史百分位（3年） 乙二醇 4150-4650 19.11% 61.7% PX 6300-6900 24.21% 84.6% PTA 4400-4900 22.88% 63.2% 瓶片 5700-6250 18.56% 63.0% 聚酯价格区间预测 戴⼀帆（投资咨询证号：Z0015428）周嘉伟（期货从业证号：F03133676） 南华期货 南华期货 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 source：南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 行为导向 情景分析 现货敞口 策略推荐 套保工具 买卖方向 套保比例 （%） 建议入场区间 库存管理 产成品库存偏高，担心乙二醇价格下跌 多 为了防止存货叠加损失，可以根据企业的库存情况，做空乙二醇期货来锁定利润，弥补企业的生产成本 EG2509 卖出 25% 4400-4500 买入看跌期权防止价格大跌，同时卖出看涨期权降低资金成本 EG2509P4200 买入 50% 30-50 EG2509C4450 卖出 70-100 采购管理 采购常备库存偏低，希望根据订单情况进行采购 空 为了防止乙二醇价格上涨而抬升采购成本，可以在目前阶段买入乙二醇期货，在盘面采购来提前锁定采购成本 EG2509 买入 50% 4200-4250 卖出看跌期权收取权利金降低采购成本，若乙二醇价格下跌还可以锁定现货乙二醇买入价格 EG2509P4200 卖出 75% 80-100 聚酯套保策略表 source：南华研究 【核心矛盾】 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 聚酯产业链前期自中美联合声明出台以后，终端纺服订单恢复，下游情绪明显回暖，长丝库存大幅去化，聚酯原料端在偏强的供需格局驱动下走势偏强。目前来看，乙二醇近端供需偏强且流动性有望继续收紧，但随聚酯环节长丝减产信号频繁释放，远端需求走弱预期存在提前兑现可能，需求边际走弱下估值存在压缩可能。总体而言，聚酯额外减产若能够继续兑现，短期成本端与需求端共振下，价格偏弱震荡为主。近端供需偏强格局虽然仍难以扭转，但仍需关注显性库存实际去化进度，若在目前部分货源固化的背景下流动性能够持续收紧，09合约仍存向上突破可能。操作上单边多空互相难以证伪，当前价格距离产生供应边际减量仍有较大空间，多单可能仍需在盘面回调之后给出一个更加合适的盈亏比再考虑入场，可适当择机通过买近月虚值看涨的方式来表达。 【利多解读】 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 1、安徽昊源意外因故降负，三江石化负荷降至5成附近，供应收缩。 2、聚酯加工费近期有所修复，库存低位下，预计后续仍将保持韧性。 3、主港港口发货良好，聚酯环节原料备货情绪以及贸易商投机持货意愿均较强。 【利空解读】 1、长丝大厂前期FDY与切片减产计划陆续兑现，宣布第二轮额外减产8%，若最终落地聚酯负荷将超预期下调，乙二醇需求转弱预期提前兑现。 2、成本端动力煤与原油价格均走弱，成本支撑减弱。 3、海运费指数回落，抢出口强度不及预期。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 价格 2025-05-28 2025-05-27 2025-05-21 日度变化 周度变化 单位 布伦特原油 63.7 63.6 64.4 0.2 -0.6 美元/桶 聚酯日报表格01 石脑油CFR日本 567.0 566.1 576.6 0.9 -9.6 美元/吨 甲苯FOB韩国 670 670 672 0 -2 美元/吨 MX韩国 701.5 705.5 711.5 -4 -10 美元/吨 EO 6500 6500 6500 0 0 元/吨 PX01合约 6404 6490 6598 -86 -194 元/吨 PX05合约 6360 6472 6600 -112 -240 元/吨 PX09合约 6590 6706 6766 -116 -176 元/吨 PXCFR中国 841 833 835 8 6 美元/吨 TA01合约 4524 4578 4656 -54 -132 元/吨 TA05合约 4544 4588 4668 -44 -124 元/吨 TA09合约 4672 4740 4788 -68 -116 元/吨 PTA内盘现货 4867 4875 4905 -8 -38 元/吨 EG01合约 4246 4316 4370 -70 -124 元/吨 EG05合约 4269 4564 4525 -295 -256 元/吨 EG09合约 4311 4387 4414 -76 -103 元/吨 MEG华东现货 4476 4516 4516 -40 -40 元/吨 POY价格参考 6975 6975 7000 0 -25 元/吨 FDY价格参考 - 7250 7275 -7250 -7275 元/吨 DTY价格参考 8175 8175 8175 0 0 元/吨 PF01合约 6306 6362 6442 -56 -136 元/吨 PF05合约 6288 6314 6476 -26 -188 元/吨 PF09合约 6332 6406 6486 -74 -154 元/吨 1.4D直纺短纤 6495 6485 6600 10 -105 元/吨 PR主力合约 5946 6010 6062 -64 -116 元/吨 聚酯瓶片 5960 5970 6050 -10 -90 元/吨 聚酯切片 5865 5885 5990 -20 -125 元/吨 价差 TA主力基差 188 160 112 28 76 元/吨 EG主力基差 165 129 102 36 63 元/吨 PF主力基差 109 29 56 80 53 元/吨 PX1-5月差 44 18 -2 26 46 元/吨 PX5-9月差 -230 -234 -166 4 -64 元/吨 PX9-1月差 186 216 168 -30 18 元/吨 TA1-5月差 -20 -10 -12 -10 -8 元/吨 TA5-9月差 -128 -152 -120 24 -8 元/吨 TA9-1月差 148 162 132 -14 16 元/吨 EG1-5月差 -23 -248 -155 225 132 元/吨 EG5-9月差 -42 177 111 -219 -153 元/吨 EG9-1月差 65 71 44 -6 21 元/吨 PTA仓单 56248 56308 67714 -60 -11466 张 MEG仓单 10239 10391 9775 -152 464 张 PX仓单 0 0 200 0 -200 张 加工费 2025-05-28 2025-05-27 2025-05-21 日度变化 周度变化 单位 汽油重整价差 45 49 41 -4 5 美元/吨 芳烃重整价差 50 43 43 6 6 美元/吨 石脑油裂解价差 100 96 107 4 -7 美元/吨 甲苯调油-亚洲 28 31 38 -3 -10 美元/吨 甲苯歧化-亚洲 42 - 45 42.15 -3 美元/吨 MX调油-亚洲 -4 -4 -2 1 -2 美元/吨 二甲苯异构价差-亚洲 117 105 100 12 17 美元/吨 二甲苯异构价差-美国 215 212 230 4 -15 美元/吨 亚洲PXN 274 274 259 0 16 美元/吨 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 EO-1.25EG 905 855 855 50 50 元/吨 POY利润 234 186 211 47 22 元/吨 DTY利润 0 0 -25 0 25 元/吨 FDY利润 - 11 36 -11 -36 元/吨 1.4D直纺短纤利润 -46 -104 11 57 -58 元/吨 瓶片加工费 286 248 328 38 -42 元/吨 切片利润 -176 -204 -99 27 -78 元/吨 涤纶长丝产销率 54.8 52.7 30.3 2.1 24.5 % 涤纶短纤产销率 59 54 72 5 -13 % 聚酯切片产销率 43 30 68 13 -25 % 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货