南华原木产业风险管理日报——现实偏弱，预期转强

——现实偏弱，预期转强 2025年7月11日 宋霁鹏（投资咨询证号：Z0016598）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【核心矛盾】 现实端，随着交割的稳步进行，下游工厂库存量在逐渐增加，后续的补库消化能力在走弱。现货端，继太仓的6米中A价格下调之后，岚山地区的3.9米，5.9米中小A材价格也相继下调10元。交割产生的现货压力开始逐步显现。若后续加工厂的接货能力进一步下降，可能会导致现货的价格继续下行走弱，处理交割品的成本将进一步抬升。07合约虽然流动性很低，但价格的走弱，也从侧面反应了问题。目前太仓的现货价格与07合约的盘面价格，仍然存在无风险套利空间。预计后续07合约的价格将进一步回落。 然而近来宏观上转暖迹象较强。从“反内卷”对商品估值的提振，到昨日市场上传的“城市更新”的政策预期，都在驱动着商品以及建材端整体价格向上。最终落地是否符合预期，目前也无法证伪。从估值上看，重庆的6米中A对标09合约贴水40有余，存在套利空间，但就目前的时间点上来说，这种套利还不具备较强的操作性。所以目前多空因素交织，驱动不明显。策略上，以区间震荡思路为主，高抛低吸。 【利多解读】 1）因进口持续亏损，贸易商有联合挺价的意愿。2）进口成本继续走高3)商品整体情绪回暖 【利空解读】 1）07合约的交割品流出压制现货价格走弱2）外商发运量持续回升