南华原木产业风险管理日报：现货下跌，带动盘面走弱

核心观点与关键数据

• 现货下跌，带动盘面走弱：截至11月7日，全国原木库存量293万立方米，日均出库量为6.63万立方米/日，持续保持韧性。现货端，太仓4米中、6米中A规格本周下调10元，岚山地区5.9米大A价格下调，PFP报价从118美元下调至116美元。美国原木进口放开对期货市场影响相对较小。
• 盘面表现：lg2601合约收盘于775.5元/立方米（-11元），持仓1.7万手；lg2603合约收盘于791.5元/立方米（-5元），持仓仅4000手。主力合约保持低价格区间，震荡状态。
• 库存与估值：仓单成本约811元/立方米（长三角），803元/立方米（山东）。
• 基差分析：现货与基差呈现负基差状态，基差（折算后）在-25.5元/立方米至174.5元/立方米之间波动。

策略推荐

• 库存管理：库存高位，担心价格下跌，建议做空原木期货锁定利润，弥补生产成本。推荐lg2601卖出25%，建议入场区间810-820元/立方米。
• 采购管理：采购常备库存偏低，建议买入原木期货锁定采购成本。推荐lg2601买入25%，建议入场区间740-750元/立方米。

研究结论

• 价差机会：空01-03的价差机会可长期关注，临近交割月，深贴水的基本面并未改变，03合约仍有金三银四旺季支撑，可逢高布空lg2601-C-800头寸。
• 利多与利空解读：利多因素包括库存相对低位；利空因素包括国产材可交割品出现、非主流交割库的交割品买方接货意愿降低、现货下跌导致市场需求偏弱。

数据展示

• 主力合约基差：重庆、太仓、日照地区基差呈现波动状态，其中太仓基差波动较大。
• 现货价格季节性：长三角、山东、江苏地区原木现货价格季节性变化明显，云杉现货价格同样呈现季节性波动。
• 辐射松木方-原木价差：日照3.9米中规格辐射松木方与原木价差呈现季节性变化。