晨会纪要

此报告 考2025年06月09日市 场数据指 数名称收 盘涨 跌%上证指数3385.360.04深证成指10183.70-0.19创业板指2039.44-0.45991.64-0.481427.06-0.53A股 市 场概览总 市 值(亿 元)流 通 市值(亿元)市 盈 率PE市 净 率上 证 指65234150980611.97深 证 成21696718379919.97创 业 板579864580826.80343072253253.493044212448.15分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com研 究助理zhoushupeng@hnchasing.com 晨会聚焦一、财信研究观点【债券研究】债券市场综述二、重要财经资讯项三、行业及公司动态元为其第一大股东四、湖南经济动态94.366%的股权近期研究报告集锦 何 晨周 舒鹏 此报告 考晨会聚焦摘要：一、财信研究观点【市场策略】市场情绪回暖，重新关注科技方向一、市场层面（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌0.05%，收于5156.21点；代表蓝筹股的上证指数涨0.04%，收于3385.36点；代表硬科技的科创50指数跌0.48%，收于991.64点；代表创新成长的创业板指数跌0.45%，收于2039.44点；代表创新型中小企业的北证50指数跌0.53%，收于1427.06点。总体来看，蓝筹板块风格跑赢，但创新型中小企业风格跑输。（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.12%，收于2688.85点；代表大盘股的中证A100指数跌0.03%，收于3697.56点；代表中大盘股的沪深300指数跌0.09%，收于3873.98点；代表中盘股的中证500指数跌0.14%，收于5762.08点；代表小盘股的中证1000指数跌0.23%，收于6152.84点；代表小微盘股的中证2000指数跌0.19%，收于2601.49点。总体来看，大盘股板块风格跑赢，但小盘股板块风格跑输。（3）分行业来看，有色金属、通信、石油石化涨幅居前，食品饮料、纺织服饰、美容护理跌幅居前。二、估值层面截至目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为14.64倍，处于历史后31.69%分位，市净率（LF）估值为1.33倍，处于历史后9.41%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为139.87倍，处于历史后98.93%分位，市净率（LF）估值为4.51倍，处于历史后35.34%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为30.92倍，处于历史后11.06%分位，市净率（LF）估值为3.75倍，处于历史后19.54%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为19.18倍，处于历史后42.12%分位，市净率（LF）估值为1.57倍，处于历史后9.02%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为74.42倍，处于历史后99.07%分位，市净率（LF）估值为4.89倍，处于历史后98.8%分位。三、资金层面万得全A指数共有2600家公司上涨，共有2602家公司下跌，其中涨停公司65家，跌停公司5家，全市场成交额11772.13亿元，较前一交易日减少1397.49亿元。四、市场策略市场情绪回暖，重新关注科技方向。端午节后市场呈现“逢利空而不跌”的特征，在俄乌冲突加剧、中东局势恶化情况下，A股市场仍有较强韧性，预示短期市场情绪有转暖迹象。我们认为在6月下旬前，市场仍有一定惯性上涨动能，其中科技成长方向将是市场主线：一是技术形态来看，此前A股市场经历连续3年调整后，2024年924行情完成“双底”形态构筑，已经扭转了市场下跌趋势，目前市场正处于924行情以来的上涨中继阶段。从924行情迄今，万得全A指数大致处于4600点至5400点的宽幅震荡区间，目前万得全A指数5156点，距离宽幅震荡区间上沿仍有一定空间，预计短期仍以惯性上涨为主。二是经济基本面来看，第二季度GDP增速仍有一定韧性。第二季度，宏观政策将加快落实两会存量政策，叠加中美关税暂缓期的再次抢出口效应，预计第二季度GDP增速将比预期中要强。三是宏观催化剂来看，利好预期仍在持续。6月5日晚，国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话，为后续中美打开谈判僵局奠定基础；此外，在2025年陆家嘴论坛期间，中央金融管理部门还将发布若干重大金融政策。从节奏来看，目前市场情绪已经出现回暖，预计6月下旬前，市场将在中美关税谈判及金融政策预期利好下延续惯性上涨势头，但短期突破宽幅震荡区间上沿仍有一定难度。6月下旬后，仍需提防小微盘股的流动性风险，目前代表小微盘股的中证2000指数市盈率估值高达137.40倍，已高于近十年来的98.4%时期；同时，小微盘股的交易高度拥挤、中证500及中证1000等中小盘指数的股指期货出现深度贴水，均暗示小微盘股的风险有所累积。但即使后续小微盘股风险释放，也不足以突破宽幅震荡区间下沿。目前中央汇金正持续发挥“类平准基金”功能，叠加投资者情绪已经出现回暖，决定市场下探空间将相对有限。我们认为7月底到9月底或将是观察中美关税谈判结果以及增量政策出台的关键时期，届时市场或将演绎趋势性行情、走出宽幅震荡区间，国内增量政策出台的力度及规模是决定后续行情高度的主导因素。方向上，仍建议以哑铃策略为主，适当潜伏政策主题。（1）以AI为代表的科技成长方向。目前AI方向拥挤度已经明显下降，属于前期滞涨的方向。在中美关税再次谈判下，或存在一定放松对华科技管制的预期，不排除以AI为代表的科技成长方向再次走强的可能性。优先关注国产AI芯片、算力基建、PCB板、光模块、AI应用、大模型等方向。 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分黄 红卫（S0530519010001） 此报告 考-3-请务必阅读正文之后的免责条款部分（2）以新兴消费和服务消费方向为主的内需方向。在特朗普“对等关税”政策下，海外需求的不确定性增加，扩大内需稳定经济的必要性增加。关注扩内需政策重点支持的服务消费方向和近期市场关注度较高的新兴消费方向，例如健康、文旅、体育、美容护理、IP经济、宠物经济等消费领域。（3）高股息板块。随着无风险收益率低位震荡、保险等机构资金加大入市比例、资产荒效应持续，预计A股高股息板块仍有持续配置的价值，目前高股息板块上行趋势仍未扭转，可逢低关注银行、煤炭、公用事业、交通运输等方向。（4）贵金属板块。央行数据显示，5月末黄金储备报7383万盎司（约2296.37吨），环比增加6万盎司（约1.86吨），为连续第7个月增持黄金。此外，上周现货白银一度突破36美元/盎司关口，为2012年2月以来首次，预示金银比中枢修复行情或将启动。仍可持续关注贵金属板块机会。【基金研究】三维情绪模型更新刘 飞彤（S0530522070001）截至2025年6月6日，情绪预期当前值0.5193，前值（20250530）0.4922，较前值上升。情绪温度当前值0.5219，前值0.4876，较前值上升。情绪浓度期间缓慢下行。情绪温度时序：0.4981（0603）→0.5086（0604）→0.5276（0605）→0.5219（0606）。情绪预期时序：0.5078（0603）→0.5067（0604）→0.5067（0605）→0.5193（0606）。【基金研究】基金数据日跟踪（20250606）刘 鋆（S0530519090001）上周（0603-0606），中国基金总指数上涨0.97%，普通股票型基金指数上涨1.90%，偏股混合型基金指数上涨1.94%，中长期纯债型基金指数上涨0.09%，QDII基金指数上涨1.51%，LOF基金价格指数上涨0.98%，ETF基金价格指数上涨1.50%。上证50ETF上涨0.52%，沪深300ETF上涨0.95%，中证500ETF上涨1.76%；标普500ETF上涨0.50%，日经225ETF下跌0.96%，德国30ETF上涨1.82%，法国CAC40ETF上涨1.03%；黄金ETF上涨1.44%，白银基金上涨6.54%，豆粕ETF上涨0.85%，嘉实原油上涨4.12%。上周货币基金区间7日年化收益率均值中位数1.3513%。上周同业存单AAA指数上涨0.0420%，年初以来该指数上涨0.7414%、年化收益率1.8452%。上周，ETF区间日均成交额约2119亿元，上周创业板人工智能、港股创新药等ETF品种市场表现较为突出。6月6日，LOF基金价格指数下跌0.002%，ETF基金价格指数下跌0.002%；上证50ETF上涨0.07%，沪深300ETF上涨0.05%，中证500ETF上涨0.02%；标普500ETF下跌0.05%，日经225ETF上涨0.07%，德国30ETF上涨0.11%，法国CAC40ET下跌0.06%；黄金ETF下跌0.03%，白银基金上涨4.68%，豆粕ETF上涨1.77%，嘉实原油上涨0.61%。6日，两市ETF总成交额约2214亿元，日内港股医药类ETF品种表现相对突出。【债券研究】债券市场综述张 雯婷（S0530524030002）6月6日，1年期国债到期收益率下行2.5bp至1.41%，10年期国债到期收益率下行1.9bp至1.65%，1年期与10年期国债期限利差走阔1bp至24bp。1年期国开债到期收益率下行2.5bp至1.51%，10年期国开债到期收益率下行1.8bp至1.70%。DR001上行0.0bp至1.41%，DR007下行1.9bp至1.53%。国债期货10年期主力合约涨0.17%，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约涨0.02%。3年期AAA级信用利差上行0.73bp至23.30bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在25.50bp。二、重要财经资讯【宏观经济】5月份中国仓储指数为50.5%叶 彬（S0530523080001）据wind资讯消息，5月份中国仓储指数为50.5%，较上月回落0.2个百分点，连续七个月运行在扩张区间。从分 此报告 考-4-请务必阅读正文之后的免责条款部分项指数来看，新订单指数保持在扩张区间。随着节日消费需求充分释放，消费品仓储业务需求表现较好，特别是食品、农副产品、家电、日用品等品种的新订单指数升幅显著。【宏观经济】国务院国资委印发《中央企业发展规划管理办法》叶 彬（S0530523080001）据wind资讯消息，国务院国资委印发《中央企业发展规划管理办法》，建立“中央企业总体发展规划+重点任务规划+企业规划”的三级规划体系，将产业优化调整作为三级规划的重点内容，推动国有资本向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域集中，向关系国计民生的公共服务、应急能力、公益性领域等集中，向前瞻性战略性新兴产业集中。【宏观经济】央行开展1350亿元7天期逆回购操作叶 彬（S0530523080001）央行公告称，6月6日以固定利率、数量招标方式开展了1350亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1350亿元，中标量1350亿元。Wind数据显示，当日2911亿元逆回购到期，据此计算，单日回笼1561亿元，上周央行公开市场全口径净回笼6717亿元。【财经要闻】中美经贸磋商机制首次会议将举行叶 彬（S0530523080001）据财联社消息，外交部发言人宣布，应英国政府邀请，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于6月8日至13日访问英国。其间，将与美方举行中美经贸磋商机制首次会议。【财经要闻】日本与美国开启新一轮贸易谈判叶 彬（S0530523080001）据财联社消息，日本与美国开启新一轮贸易谈判。日本代表团正试图通过承诺在美国生产更多汽车以及加强在稀土领域的合作，以争取美国关税豁免。石破茂与特朗普最近进行了两次电话会谈，外界预期两人可能会在G7峰会期间宣布达成协议。【财经要闻】1-5月我国新批准发布468项国家标准物质，累计达到18926项叶 彬（S0530523080001）据市场监管总局发布数据显示，1-5月我国新批准发布468项国家标准物质，累计达到18926项，同比增长65.