南华期货铁合金周报：关注成本下移风险20250608

袁铭（Z0012648）陈敏涛（F03118345）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号【成本】动力煤港口库存高位累库，煤炭系继续弱势，铁合金电价成本端有继续下降的空间，本周宁夏铁合金电价跌破4毛，达到0.395元/度；锰矿港口库存累库以及预期澳矿发运恢复；短期内铁合金成本支撑不足，仍有下移【供应】硅铁生产企业周度开工率为32.78%，环比上周+2.32%，硅铁周度产量为9.73万吨，环比14.61%；硅锰生产企业周度开工率为35.03%，环比+0.26%；硅锰周度产量17.18万吨，环比+1.15%。本周硅铁增量明显，主要原因在于宁夏硅铁企业复产，但目前硅铁生产利润较差，供应增量驱动不足。【需求】钢厂利润较好，高铁水对硅铁和硅锰需求形成一定的支撑，但铁水产量预期下滑对铁合金支撑减弱，另一方面去库速度缓慢，限制钢厂进一步生产空间，硅铁和硅锰增长空间有限，5月金属镁产量8.02万吨，环比+10%；长期来看，房地产市场低迷，黑色整体板块回落，市场对钢铁终端需求增长存疑，硅锰需求相对疲弱。【库存】铁合金整体库存处于去库状态，硅铁仓单因6月有强制注销规则，参考意义不大；硅铁企业库存本周6.78万吨，环比上期-9.83%。硅锰库存去库较快，硅锰仓单库存本周50.51万吨，环比-5.57%，硅锰企业库存本短期市场情绪有所好转，中美元首通话，中美关系边际缓和，以及铁合金受技术性买盘等因素存在一定的反弹情绪，但现货市场受到钢厂压价和成本走弱拖累，在终端用钢需求逐渐进入淡季背景下，铁合金长期走势仍相对较弱。前期铁合金高库存的利空因素正在逐渐减弱，铁合金供应端维持低位供应压力较小，铁合金将继续维持去库趋势。本周宁夏电价继续下调，以及南方丰水期到来，成本端仍存在下移预期，叠加黑色面临需求淡季交易负反硅铁市场价季节性（宁夏 72%FeSi）source：南华研究2021202220232024202507/0104/0110/01 【核心逻辑】风险。周18.66万吨，环比上期+0.27%，整体库存维持去库状态。周度观点馈预期，预计铁合金仍偏弱运行。..硅铁-现货硅铁-基差月差硅铁市场价季节性（内蒙 72%FeSi）source：南华研究元/吨20215000750010,00012,50015,00017,500 202220232024202507/0104/0110/01元/吨5000750010,00012,50015,00017,500 硅铁-成本利润中国港口动力煤周度库存季节性（55个港口）source：南华研究万吨2021202201/0103/0105/014000500060007000铁合金电价季节性（宁夏）source：南华研究 钢联元/度2021202201/0103/0105/010.40.450.50.55 硅铁-供应硅铁周度产量季节性source：南华研究 钢联万吨01/0102/0181012 硅铁-需求 硅铁-库存...硅锰-现货郑商所硅铁仓单库存季节性source：同花顺,南华研究万张202103/010123硅铁总库存（仓单+厂库）季节性source：同花顺,南华研究万吨02/015101520 硅锰-基差月差锰矿硅锰主力基差季节性（内蒙古）source：同花顺,南华研究元/吨2021202203/0105/01-50005001000锰硅05合约基差季节性（天津）source：同花顺,南华研究元/吨2105220507/0109/01-50005001000硅锰期货月差（01-05）季节性source：同花顺,南华研究元/吨2201-22052401-2405202507/01050010001500 硅锰-成本利润硅锰成本季节性（内蒙）source：南华研究元/吨202203/0105/01600065007000750080008500 硅锰-供应硅锰周度日均产量季节性source：南华研究万吨202101/0103/01234硅锰周度日均产量季节性（内蒙古）source：南华研究万吨202101/0103/010.50.7511.251.51.75 硅锰-需求硅锰周度需求量季节性source：南华研究万吨202101/0103/011012141618五大材产量季节性source：南华研究万吨202101/0103/0180090010001100 硅锰-库存郑商所硅锰仓单库存季节性source：同花顺,南华研究万张202103/010510硅锰总库存（厂内库存+仓单）季节性source：同花顺,钢联,南华研究万吨02/010255075100