融达期货铁合金周报-成本下移边际递减，关注两会政策预期

【成本下移边际递减，关注两会政策预期】 硅铁 作者：李娟 铁合金分析师 【基本面分析】 1、成本端：青青海、宁夏硅石到厂价180-230元/吨，神府兰炭小料590-650元/吨跌40-50元/吨，河北石家庄70#氧化铁皮850-890元/吨暂稳，硅铁成本下移50不等，企业盈亏有别。 从业资格号：F0291072交易咨询号：Z0012479 2、硅铁现货：72硅铁自然块报5800-6000元/吨现金含税出厂，75硅铁6100-6250元/吨现金含税出厂，周环比跌50-100。3月钢招启动，目前定价在6350-6450元/吨之间，与中旬比继续下跌。 邮箱：lj@hrrdqh.com 联系方式：13669362639 3、仓单变化：硅铁仓单4196张环比上个交易日持平，预报3520张环比增479张，仓单和预报合计38580吨环比增2395吨，关注新一轮仓单变化。 【技术分析】 文华商品指数收盘涨0.38%收在170.09，资金净流出10.25亿。黑色系涨跌不一，硅铁主力合约收在6138跌0.52%，资金净流入2581万，日增仓5658手，结算价6150。技术上，日K线收小阴线，KDJ线低位胶着，1小时K线震荡偏弱，盘面震荡偏弱。 【总结】 1、观点：低位宽幅震荡，关注6000关口支撑和60周均线附近压力。 2、核心逻辑： 1）兰炭下跌边际递减，电价暂稳，硅铁成本下移边际递减； 2）周度供需双增中供应增量更明显，电弧炉开工率继续回升； 3）宁夏大厂复产计划； 4）关注两会宏观预期。 锰硅 【基本面分析】 1、锰矿：三大国供应修复缓慢，且厂家补库情绪增加，港口锰矿库存有进一步下降预期。截止周五天津港半碳酸报37.5元/吨度，加蓬报47元/吨度，澳块报48元/吨度；钦州港半碳酸报38元/吨度，澳籽44-45元/吨度，加蓬块47.5元吨度左右。 2、锰硅现货：6517锰硅现货报价下探至6100-6200元/吨现金含税出厂，基差点价成交5950-6050元/吨现金含税出厂。本周钢厂锰硅采购定价较上周定标跌50-100元/吨左右，主流以点价成交为主。但近期锰硅库存消费比继续下降，企业库存降至低位，基本面有改善迹象。 3、仓单变化：锰硅仓单89134张较上个交易日减少239张，仓单预报11989张增407张，仓单和预报合计505615吨环比增840吨，卖点价意愿下降。 【技术分析】 锰硅主力合约收在6332跌0.03%，资金净流出2865万，日减仓4086手，结算价6340。技术上，日K线收十字星阴线，KDJ线胶着运行，1小时K线震荡偏弱，短期缩量整理。 【总结】 1、观点：低位宽幅震荡，关注6000关口支撑和60周均线附近压力。 2、核心逻辑： 1）锰矿低库存高需求特点显著，远期供应修复缓慢，4月期矿报涨，进口成本上移； 2）焦炭第十轮降价落地，下方空间收窄； 3）周度供需错配收窄，关注3月钢招补库弱预期； 4）关注两会宏观预期变化,以及SC预期。 （以上策略，仅供参考） 一、铁合金周行情回顾 二、基本面量化分析 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 本周主产区72硅铁报5800-6000元/吨，75硅铁报6100-6250元/吨现金自然块出厂，价格普跌50-100。钢招方面，3月钢招启动，目前定价在6350-6450元/吨之间，与中旬比继续下跌。成本方面，青海、宁夏 硅石到厂价180-230元/吨，神府兰炭小料590-650元/吨跌40-50元/吨，河北石家庄70#氧化铁皮850-890元/吨暂稳，硅铁成本下移50不等。供需方面，本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率38.96%较上期增0.35%，日均产量16480吨较上期增370吨；五大钢种70%硅铁周需求19097.7吨环比上周增1.84%，全国硅铁周供应11.53万吨环比上周增2.31%，供应增量更明显。库存方面，钢厂库存下降，硅铁厂库存增量边际递减，交割库存新一轮增量中。交易逻辑：3月两会宏观强预期渐近，同时关注成本驱动和需求驱动。 2、兰炭价格跌40-50，氧化皮价格暂稳，电价暂稳运行 资料来源：中国铁合金在线、我的钢铁网、融达期货合金智汇 硅铁原料方面，青海、宁夏硅石到厂价180-230元/吨，神府兰炭小料590-650元/吨跌40-50元/吨，河北石家庄70#氧化铁皮850-890元/吨暂稳，电价暂稳运行。 3、硅铁主产区成本普遍下移50左右，企业盈亏有别，关注2月结算电价 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 我的钢铁网统计数据显示，2月27日青海硅铁成本5802.5元/吨盈利67.5，陕西成本5793.5元/吨盈利6.5，甘肃成本5976.5元/吨亏损26.5，宁夏成本5747.5元/吨盈利152.5，内蒙成本5571.5元/吨盈利328.5。按照即期成本核算目前产业大部分盈利，但实际盈亏有别，关注2月结算电价。 4、2月硅铁产量45.2万吨环比降1.03万吨，预计3月产量重回48万吨上 图4：硅铁主产区开工率和产量变化趋势图（单位：%、万吨） 资料来源：中国铁合金在线、融达期货合金智汇 铁合金在线统计，2025年2月全国硅铁产量预计45.2万吨较1月减少1.03万吨，在产企业76家，在产矿热炉269台。2025年1-2月累计产量为91.43万吨，较去年同期增加0.46万吨。但是我们从调研中了解到，部分企业普硅转高硅，实际普硅产量或43万吨左右。 5、1月全球粗钢产量环比增4.78%，全球硅铁需求有增量预期 图5：硅铁需求数据变化图（单位：吨、万吨） 资料来源：我的钢铁网、中国铁合金在线、融达期货合金智汇 世界钢铁协会数据显示，1月全球粗钢产量1.514亿吨同比下降4.4%，环比增加4.78%。其中，中国粗钢预估产量为8191万吨同比下降5.6%，印度粗钢产量为1360万吨同比增加6.8%，日本粗钢产量为680万吨同比下降6.6%，美国粗钢产量为660万吨同比增加1.2%，俄罗斯粗钢预估产量为600万吨同比下降0.6%。另外，铁合金在线数据显示，2月全国不计盐湖的镁锭产量约67657吨，较上月减少2723吨，意味着75硅铁需求减量2000多吨。节后国内钢厂硅铁需求持续增加，电弧炉开工率修复，但金属镁以及铸造需求尚未修复，预计3-4月铸造需求有回升预期，届时硅铁内需或总体回暖。 6、硅铁周度供需双增中供应增量明显，月度供应过剩率收窄 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率38.96%较上期增0.35%，日均产量16480吨较 上期增370吨；五大钢种70%硅铁周需求19097.7吨环比上周增1.84%，全国硅铁周供应11.53万吨环比上周增2.31%，供需双增中供应增量更明显。月度数据看，12月以来的供应过剩率持续收窄，关注需求持续增量。 7、钢厂2月硅铁库存下降，硅铁厂库存仍在小幅积累中 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 Mysteel统计2月钢厂硅铁硅库存下降，全国钢厂库存天数16天环比降3.90%，其中华南钢厂16.83天降16.19%，华东18.09天增4.75%，北方14天降4.63%，关注3月钢厂补库预期。硅铁厂库存方面，Mysteel本周统计全国60家独立硅铁企业样本库存7.79万吨较上期增1.39%，企业累库缓慢且较为集中，关注仓单注销后部分流向现货对市场的微小影响，重点还是关注市场整体去库情况。 8、锰矿下跌动能减弱，锰硅基本面有改善迹象 资料来源：中国铁合金在线、融达期货合金智汇 本周锰硅价格下跌为主，6517南北方报6100-6200元/吨现金含税出厂，但基差点价提货价5950-6050元/吨区间，本周钢厂锰硅采购定价较上周定标跌50-100元/吨左右，主流以点价成交为主。成本端，宁夏化工焦价格下跌30至1210元/吨承兑含税出厂，锰矿现货价格跌1-1.5元/吨度，锰硅成本下移80-100元/吨不等，主产区利润压缩且亏损增多。供需方面，本周Mysteel统计全国187家独立锰硅企业样本开工率50.34%较上周增1.29%，日均产量28780吨减610吨；五大钢种70%锰硅周需求120440吨环比上周增1.71%， 全国锰硅周供应201460吨环比上周减2.08%，供需错配收窄。库存方面，钢厂库存下降，交割库存回升，锰硅厂降库放缓。交易逻辑：锰矿供应紧缺的强现实现货价格有一定支撑，锰硅本身基本面宽松，继续关注期现逻辑变化和两会宏观强预期。 9、4月期矿价格继续上调，港口锰矿现货价格降价动能减弱 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 3月期矿报价普遍报涨0.4-0.65美元/吨度，Jupiter公布4月对华Mn36.5%(典型值)南非半碳酸块价格为4.45美元/吨度环比3月上涨0.35美元/吨度，关注其他矿山4月报价情况。本周锰矿现货报价下跌1-1.5元/吨度，截至周五天津港半碳酸报37元/吨度周环比跌1.5，加蓬报47元/吨度跌1，澳矿报48元/吨度跌1，巴西矿报40元/吨度跌1，整体下跌动能减弱。 10、三大进口国远期供应修复缓慢，关注加蓬到港情况 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 钢联空间数据显示,2.14-2.20日当周，南非、澳大利亚和加蓬锰矿发运总量61.67万吨环比减少0.76万吨，到港量21.86万吨环比减少2.34万吨，海漂量50.45万吨环比减少10.93万吨，在装量75.39万吨环比增加6.46万吨，远期供应修复缓慢。 11、锰硅厂内锰矿库存下降且补库情绪增加，港口库存降库预期仍在 图11：锰矿企业库存、港口锰矿库存（单位：天、万吨） 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 上周Mysteel统计全国83家独立锰硅企业样本厂内锰矿库存均值13.9天环比降0.5天，本周从市场调研情况下，北方宁夏产区锰矿库存下降至10-14天左右，已经启动补库，预计内蒙也有补库动作。上周港口锰矿库存400.8万吨环比降10.5万吨，预计本周港口库存继续下降中。 12、化工焦价格跌30，锰矿价格跌1-1.5元/吨度，锰硅成本下移80-100左右 图12：焦炭、电价、南北方锰硅企业成本及利润变化趋势图（单位：元/吨、元/度、元/吨） 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 本周北方化工焦价格跌30，宁夏25-40mm湿熄焦价格1210元/吨承兑含税出厂，锰矿现货价格跌1-1.5元/吨度，产业又进入全面亏损状态。钢联统计数据显示，截止2月27日，内蒙即期成本6197.17元/吨亏损97.17，宁夏成本6416.86元/吨亏损416.86，广西成本7049.78元/吨亏损849.78，贵州成本6720.8元/吨亏损570.8。随着锰硅现货成交价跌破6000，全产业又进入亏损状态。 13、锰硅2月产量88.07万吨环比减6.59万吨，其中6517产量78.71万吨 资料来源：中国铁合金在线、融达期货达合金智汇 铁合金在线统计，2月全国各大牌号锰硅总产量约为88.07万吨环比1月减少6.59万吨。其中6517锰硅产量约78.71万吨较1月减少5.92万吨。从各产区数据看，除了广西2月增产600吨之外，其他产区均在减产，内蒙环比减38500吨，宁夏减10300吨。 14、钢厂开工率继续回升，铁水日产增加，五大材产量增加，合金需求亦增加中 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 我的钢铁网数据显示，247家钢厂高炉开工率78.29%环比增加0.61%，高炉炼铁产能利用率85.58%环比增加0.17%，钢厂盈利率50.22%环比增加0.44%，日均铁水产量227.94万吨环比增加0.43万吨。另外，87家独立电弧炉钢厂平均开工率63.34%，产能利用率48.91%，均有明显回升。五大钢材产量842.26万吨环比增6.25万吨，其中螺纹产量206.5万吨环比增9.59万吨，热卷323.13万吨环比减4