债券周报：央行开始买债了吗？

2025-06-08 周冠南,靳晓航,许洪波,宋琦华创证券江边的鸟

一、央行重启买债条件或已成熟。前期央行暂停买卖国债操作，表示将关注国债收益率变化，视市场供求状况择机恢复操作。目前10年期国债收益率处于央行关注点位之上，与OMO利差较大，10-1年期国债利差偏低，且下周将进入6月国债发行高峰期，为央行重启买债提供空间。

二、可构建高频跟踪大行买债的定量模型，作为判断央行是否重启买债的参考。模型显示，目前大行买债量级未突破阈值，后续仍需关注。央行买债可能存在新的操作思路和机制选择，大行买债数据仅作为参考，最终仍需通过央行公告及报表验证。

三、债市策略：顺势操作，若行情过快可灵活止盈。6-7月是重要交易窗口，可更加积极，根据1.6%-1.7%的波动区间做交易。配置上，存单定价1.7%以上可积极关注；短端下行后关注6-7年政金债老券、3年附近AA级资质较优的城商行二永债；综合考虑品种利差、期限利差、骑乘收益三大维度后的利率债配置比价。

四、风险提示：流动性超预期收紧。

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