方正中期钢矿日度策略报告（2025年06月05日）
螺纹钢
- 市场逻辑：周三螺纹盘面大幅反弹，主要受成本抬升驱动，但盘面利润略降。钢材基本面无明显突发消息，煤炭市场消息多为旧闻。整体看，螺纹上涨并非基本面或市场预期有明显转变，连续两周下跌后价格触及成本，易受供给端消息扰动引发资金减仓及盘面大涨。前期交易逻辑是淡季钢材需求可能下滑，导致钢厂盈利回落及铁水下降，若原料供应未减少，供需矛盾加大后成本可能继续下行，拖累螺纹价格。本周数据显示，螺纹需求下滑不明显（表需同比下降1%），产量大幅下降，去库持续，总库存偏低，因此前期下跌主要是提前交易了淡季可能的负反馈，目前淡季弱预期仍在压制价格，但后期下行程度需关注黑色系基本面实际走弱程度。
- 交易策略：成本抬升带动螺纹超跌反弹，但淡季需求转弱预期未证伪，难言下行趋势扭转。10合约支撑2850-2900元，压力3080-3100元，近期反弹接近压力位可考虑空配；或反弹后卖出执行价3200元看涨期权，若涨至接近3100元附近，可考虑买入2800元看跌期权。
热轧卷板
- 市场逻辑：周三热卷止跌反弹，主要原因是成本抬升。热卷盘面利润小幅下降，钢材突发因素较少，煤炭市场消息多为旧闻。整体看，黑色大幅反弹难言基本面有较大变化，连续两周持续下跌后价格触及成本，供给端消息增多易引发资金减仓及价格大涨。但热卷及黑色之前交易的逻辑是淡季钢材需求下滑预期，及其可能带来的负反馈，原料若未减产，则铁水回落将加剧其基本面矛盾，进而带来成本下移。从基本面看，热卷本周需求再次走弱（同比转降），库存转增，持续性需跟踪。当前时点，绝对价格下行提前交易了淡季基本面走弱预期，但也还未证伪这一预期，因此在见到钢材需求持续偏好，或原料端确实出现供应减量前，热卷或难以扭转下行趋势，短期谨慎看待超跌反弹高度。
- 交易策略：热卷随成本超跌反弹，但淡季基本面走弱并可能引发黑色负反馈的预期仍存在，因此热卷还难言趋势转强。操作上，近期反弹至压力位附近考虑空配，短期10合约压力3200-3250元，支撑2900-3000元。
铁矿石
- 市场逻辑：铁矿石已出现强弱拐点，但走弱程度还不明显，现货端仍有支撑。铁水大幅回落可能需要时间，因此短期需关注供应情况。根据Mysteel和路透数据，上周全球发运量环比增加，5月以来澳巴发运量同比增幅较大，特别是巴西发运持续维持高位，当前价格对非主流供应有所抑制，非澳巴发运量同比也继续下降，但6月仍是部分主流矿山发运旺季，因此供应仍有上升空间；需求方面，铁水产量连续三周下降，结合钢材需求表现，铁水后续可能继续回落，但建材需求回落幅度未超季节性，热卷需求相比前一周转差，但需看持续性，钢厂直接出口接单尚可，整体看钢材基本面继续转差，但明显走弱可能仍需时间，而钢厂盈利或暂时维持偏高水平，若无行政减产，铁水回落可能偏慢。因此，铁矿石基本面走弱趋势仍在延续，价格反弹高度受限，但向下空间可能要看后期基本面实际走弱程度。
- 交易策略：基本面走弱预期仍在延续，铁矿基差一旦收窄，上行空间也将受限。操作上，短期反弹可考虑空配，09合约上方压力关注720-740元，短期和中期支撑分别关注680-690元和640-650元。期权可考虑卖出09合约执行价740或750元看涨期权，近期反弹后可考虑平仓卖660元看跌期权。
策略参考
- 螺纹钢：短期观望，后期盘面反弹乏力后，可考虑空配。10合约支撑2850-2900元，压力3080-3100元。
- 热轧卷板：短期观望，后期盘面反弹乏力后，可考虑空配。10合约压力3200-3250元，支撑2900-3000元。
- 铁矿石：短期观望，后期盘面反弹乏力后，可考虑空配。09合约上方压力关注720-740元，短期和中期支撑分别关注680-690元和640-650元。
套利策略
- 螺纹钢10-1反套：暂时观望。
- 卷螺差：逢高做空。
- 铁矿石9-1正套：逻辑仍在，但在基差高位回落，及发运开始回升后，价差走扩程度受限。
