钢矿日度策略报告

摘要螺纹钢：【市场逻辑】周三螺纹盘面大幅反弹，成本抬升是主要因素，螺纹盘面利润略降。钢材自身并无较多的突发消息，煤炭市场有部分消息传出但多数是旧闻。整体看，螺纹上涨并非自身基本面和市场预期有明显转变，在连续两周下跌后，黑色商品绝对价格再下一个台阶，部分品种触及成本，因此容易出现供给端消息扰动，并带来资金减仓及盘面大涨的情况。对螺纹而言，前期交易的逻辑是淡季钢材需求可能继续下滑，并带来钢厂盈利回落及铁水下降，而原料供应若未减少，则供需矛盾加大后，成本可能继续下行，进而拖累螺纹价格。从本周数据看，螺纹需求下滑还不明显，本周表需同比下降1%，仍低于之前，产量也大幅下降，去库持续，总库存偏低，因此螺纹前期下跌主要是提前交易了淡季可能的负反馈，目前淡季弱预期还在压制价格，不过后期下行程度还需关注黑色系基本面实际走弱程度。【交易策略】成本抬升带动螺纹超跌反弹，由于淡季需求转弱预期未证伪，故难言下行趋势扭转。10合约支撑2850-2900元，压力3080-3100元，近期反弹后接近压力位可考虑空配；或反弹后卖出执行价3200元看涨期权，若涨至接近3100元附近，可考虑买入2800元看跌期权。热轧卷板：【市场逻辑】周三热卷止跌反弹，成本抬升是主要原因，热卷盘面利润小幅下降，钢材突发因素较少，煤炭市场有部分消息但多是旧闻，整体看黑色大幅反弹仍难言是基本面有较大变化，在连续两周持续下跌后，黑色系绝对价格再下一个台阶，部分品种触及成本，因此供给端消息增多，容易引发资金减仓及价格大涨，不过对热卷及黑色而言，之前交易的逻辑是淡季钢材需求下滑预期，及其可能带来的负反馈，原料若未减产，则铁水回落将加剧其基本面矛盾，进而带来成本下移。从基本面看，热卷本周需求再次走弱，同比转降，库存转增，但持续性可能需要跟踪。在当前时点，可以说绝对价格下行提前交易了淡季基本面走弱预期，但也还未证伪这一预期，因此在见到钢材需求持续偏好，或原料端确实出现供应减量前，热卷或难以扭转下行趋势，短期谨慎看待超跌反弹高度。【交易策略】热卷随成本超跌反弹，不过淡季基本面走弱并可能引发黑色负反馈的预期仍存在，因此热卷还难言趋势转强。操作上，近期反弹至压力位附近考虑空配，短期10合约压力3200-3250元，支撑2900-3000元。铁矿石：【市场逻辑】从基本面看，铁矿石已经出现强弱拐点，只是走弱程度还不明显，现货端仍有支撑。对铁矿而言，铁水大幅回落可能需要时间，因此 作者： 短期需关注供应情况，根据Mysteel和路透数据，上周全球发运量环比增加，5月以来澳巴发运量同比增幅较大，特别是巴西发运持续维持高位，当前价格对非主流供应有所抑制，非澳巴发运量同比也继续下降，但6月仍是部分主流矿山发运旺季，因此供应仍有上升空间；需求方面，铁水产量连续三周下降，结合钢材需求表现，铁水后续可能继续回落，只是建材需求回落幅度未超季节性，不过热卷需求相比前一周转差，但需要看持续性，钢厂直接出口接单尚可，整体看钢材基本面继续转差，不过明显走弱可能仍需时间，而钢厂盈利或暂时维持偏高水平，若无行政减产，铁水回落可能偏慢。因此，对铁矿而言，基本面走弱趋势仍在延续，价格反弹高度受限，不过向下空间可能要看后期基本面实际走弱程度。【交易策略】基本面走弱预期仍在延续，铁矿基差一旦收窄，上行空间也将受限。操作上，短期反弹可考虑空配，09合约上方压力关注720-740元，短期和中期支撑分别关注680-690元和640-650元。期权可考虑卖出09合约执行价740或750元看涨期权，近期反弹后可考虑平仓卖660元看跌期权。 品种：标题一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................1三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................8五、价差................................................................................................................................................10六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................4图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................5图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................5图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：螺纹钢注册仓单量.......................................................................................................................................................................5图9：热轧卷板注册仓单量..................................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................6图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................6图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图15：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图16：高炉即期利润：螺纹钢：华东...................................................................................