欧线集运月报旺季来临
月度报告观点摘要
- 合约表现：6月合约将走交割逻辑，逐步验证涨价落地情况，若船司提价意愿强，则仍有小幅上涨空间；远月08、10合约主要交易美线抢运加剧旺季供需矛盾的逻辑，短期难以验证，受情绪影响较大，但若6月价格偏强，远月合约中枢也应上移。
- 近期研究报告：提及了多篇相关研究报告，包括专题报告和市场点评。
月度报告目录
- 5月行情回顾
- 运价现货报价情况
- 集运供需分析
- 后市展望
5月行情回顾
- 中美日内瓦谈判取得超预期进展，美线抢运预期升温带动欧线走强。
- 月初受对等关税影响，运价下跌，EC盘面偏弱震荡；5月12日日内瓦会谈后，市场情绪好转，EC大幅反弹。
- 6月和8月合约走势分化，6月合约受船司涨价推高交割价逻辑支撑，维持小幅上涨；8月合约因美线贸易数据回落、抢运预期降温，冲高回落、震荡走低。
- 交易数据：
- EC2506：收盘1834.81点，月涨36.64%
- EC2508：收盘2084.35点，月涨90.44%
- EC2510：收盘1370.69点，月涨3.67%
- EC2512：收盘1542.09点，月涨1.56%
- EC2602：收盘1380.48点，月涨1.56%
- EC2604：收盘213.77点，月跌0.62%
运价现货报价情况
- 5月底船东揽货状况不错，航司继续提涨6月下半月价格。
- 5月上半月运价中枢在大柜1500~1800美元区间，5月下旬小幅调涨至1500~1900美元，6月初大幅提涨至2500~3300美元。
- 6月下半月报价船司包括HPL、达飞、长荣、ONE，报价区间2937~4245美元，中位数3600美元。
- 考虑6-8月为传统旺季，运价有望进入上升通道。
集运供需分析
（一）需求端
- 抢转口支撑5月中国出口韧性：
- 2025年前四个月出口同比增长6.4%，4月当月同比增长8.1%。
- 主要拖累来自美国，主要推动来自东盟。
- 新兴产业出口稳定，劳动密集品和一般工业品出口下降。
- 出口维持高增原因：抢转口明显加快、对美部分出口商品难以替代、积极拓展非美市场。
- 后续出口风险：
- 历史遗留关税壁垒依然存在，对出口冲击仍然存在。
- 短期抢出口可能透支后期需求，90天窗口期内谈判不确定性大。
- 高频数据：
- 5月日内瓦会议后国内出口预期改善，集装箱运价企稳并提价。
- Vizion订舱数据显示中国对美订舱量爆发式增长。
- 韩国出口改善，显示海外整体贸易环境有所改善。
（二）供给端
- 潜在运力：
- 全球新承接集装箱船订单增长明显，造船手持订单和完工量高于往年同期。
- 集运船手持订单量持续高增，后期新船交付运力或继续保持较高增长。
- 实际运力：
- 6月船期数据显示周均运力约28万TEU，高于去年同期，但仍处中性规模。
- 若需求好转，运价下跌空间有限，船司挺价优势较强。
- 红海方面：
- 5月红海冲突有所降温，但今年复航难度仍大。
- 美国与也门胡塞武装达成的停火协议不包括以色列。
- 马士基CEO指出离全面复航的安全门槛还很远。
- 红海延续绕航概率较大，不会带来额外运力供给压力。
后市展望
- 6月合约将走交割逻辑，逐步验证涨价落地情况，若船司提价意愿强，则仍有小幅上涨空间。
- 远月08、10合约主要交易美线抢运加剧旺季供需矛盾的逻辑，短期难以验证，受情绪影响较大，但若6月价格偏强，远月合约中枢也应上移。
