集运指数（欧线）月报：海峡通行依然受阻，关注运费淡转旺切换节奏

目录 第一部分前言概要................................................................................................2 【行情回顾】......................................................................................................2 【市场展望】......................................................................................................2 第二部分行情复盘................................................................................................3 一、近月跟随现货运价维持偏弱态势，远月受到地缘波动整体维持宽幅震荡.............................................................................................................................3 第三部分基本面情况............................................................................................5 一、4月货量仍处淡季现货运价继续筑底，关注集运市场淡季转旺的切换节奏.........................................................................................................................5 二、3月集装箱新船交付量延续下降态势，未来两年有望再次迎来船舶交付高峰...................................................................................................................10 风险提示与免责声明..............................................................................................26 海峡通行依然受阻，关注运费淡转旺切换节奏 第一部分前言概要 【行情回顾】 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号研究员：贾瑞林电话：021-65789256邮箱：jiaruilin_qh@chinastock.com.cn期货从业资格证号：F3084078投资咨询资格证号：Z0018656 运价方面，4月仍处货量淡季，现货运价仍在筑底阶段，4月下半月运价中枢降至2300-2500美金/FEU左右，不过随着旺季来临，主流船司陆续开启5月GRI，宣涨目标多在3500美金/FEU左右，预计后续随着货量改善，现货运价有望企稳上行。另外，关注地缘冲突持续至旺季给集运市场带来的扰动、供应链的紊乱等问题导致的运力损失等问题，或将放大集运市场的淡旺季弹性。 【市场展望】目前现货运价仍处弱势。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 从基本面看，需求端，4月集运市场仍处货量淡季，5月预计随着货量改善运费有望开启旺季上涨趋势，供给端，运力方面，最新船期表显示，2026/4/20日，上海-北欧5港4/5/6月周均运力分别为26.9/25.7/27.63万TEU，上期（4/13）2026年4/5/6月周均运力分别为27.14/28.29/27.8万TEU，其中5月运力环比减少9.16%，主因OA联盟新增4条空班所致，关注后续船司航线间运力调配的情况以及货量淡转旺开启的节奏。但美伊局势或有升级且伊朗声称可能关闭霍尔木兹海峡，市场担忧地缘风险溢价带动EC盘面月末大幅拉涨。尽管部分船司开启3月GRI窗口期，但随后MSK与MSC相继调降现货运价，宣涨预期出现松动 宏观方面，贝森特确认7月初美国将把全球关税恢复到此前更高水平（约15%），目前的低税率（10%）暂缓期结束，关注中美会晤情况和对发运节奏的影响。近期霍尔木兹海峡通行依旧受阻，美国表示延长停火时间，但美伊谈判尚未达成共识，短期地缘仍在博弈，关注后续美伊再次开启谈判以及霍尔木兹海峡通行动态。 【策略推荐】 1.单边：短期地缘仍在反复博弈，但盘面已打入部分预期，建议暂时观望，旺季06、07合约整体以等待回调后逢低做多思路为主。 2.套利：观望 风险提示：中东地缘局势进展、供应链扰动、货量恢复节奏不及预期 第二部分行情复盘 一、近月跟随现货运价维持偏弱态势，远月受到地缘波动整体维持宽幅震荡 4月EC盘面仍笼罩在中东地缘政治冲突的影响之下，市场持续博弈美伊停火谈判的结果，远月合约整体波动幅度较大，而近月合约主要跟随现货运价走势整体维持弱势震荡，近远月走势较为分化。具体来看，本月美伊双方陆续开展停火协议谈判，月内双方达成为期2周的临时停火谈判协议后再度因以色列对黎巴嫩发动袭击后而破裂，目前谈判陷入僵局，霍尔木兹海峡通行依旧受阻，远月合约跟随地缘走势维持宽幅震荡。而近月合约临近交割逐渐切换至现货逻辑，而4月现货仍在筑底阶段，04合约整体维持偏弱走势。但近期主流船司陆续宣涨5月GRI提振盘面情绪带动旺季合约出现震荡抬升。 数据来源：银河期货，Wind 数据来源：银河期货、Wind 第三部分基本面情况 一、4月货量仍处淡季现货运价继续筑底，关注集运市场淡季转旺的切换节奏 现货运价方面，4月集运市场仍处货量淡季，现货运价仍在筑底阶段，不过随着传统旺季的来临，主流船司陆续开启5月GRI窗口期，后续现货运价有望企稳上行。具体来看，4月船司揽货情况仍未改善，现货运价仍在下调，其中双子星4月下半月调降至2100-2200美金/FEU，PA联盟下半月报在1800-2000美金，OA联盟报价4月下半月报在2500-2800美金/FEU，MSC4月下旬降至2540美金/FEU。不过目前随着旺季来临，主流船司陆续宣涨5月运价，宣涨目标多在3500美金/FEU附近，目前船司5月报价之间分歧仍存，其中，双子星方面，MSKWK19上海-鹿特丹开舱价2500美金/HC，环比上周调涨300美金，5月下半月宣涨3600，HPL5月初降至2300，下半月宣涨3500；OA5月上半月报价多在2500-2600附近；PA5月上半月多报在2200-2300，部分航次给出1800特价；MSC4月下旬降至2540，5月上旬报2640。关注后续货量淡季转旺的节奏以及中东地缘若持续至旺季导致的港口拥堵、运力损失等问题，或将放大集运市场的淡旺季运价弹性。 从指数表现来看，4月上海出口集装箱运价指数SCFI均值1877.42点（截至4/17日当周），环比3月均值+11.53%，同比去年+31.1%。4/17日当周，SCFI上海出口集装箱运价指数综合报1886.54点，环比-0.22%，同比+35.45%；其中上海-美西集装箱运价为2612美金/FEU，环比1.88%，同比+8.41%；上海-欧洲集装箱运价报1501美金/TEU，环比-2.97%，同比+12.35%；上海-波斯湾集装箱运价报4031美金/TEU，环比-3.26%，同比+212.48%，也是所有SCFI航线中增长幅度最大的一条航线，支撑今年的SCFI综合指数表现良好。主因本月美伊冲突依旧持续，且主流船司为解决中东区域的货运需求，纷纷采取调配航线或者征收高昂的战争风险附加费等措施，带动中东航线运价出现大幅抬升。 集运指数（欧线）月报 数据来源：银河期货、iFind，上海航交所 数据来源：银河期货、iFind，上海航交所 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 集运指数（欧线）月报 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 集运指数（欧线）月报 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 从运力部署来看，欧线航线运力部署略有增加而跨大西洋运力略有下降。从数据上来看，4月欧洲平均日度运力部署53.85万TEU，环比上月小幅上涨2.36%；跨大西洋航线平均日度运力部署16.54万TEU，环比-3.33%；跨太平洋航线平均日度运力部署44.25万TEU，环比-0.45%。 集运指数（欧线）月报 数据来源：银河期货、Alphaliner、Wind 数据来源：银河期货、Alphaliner、Wind 从盈利水平来看，4月集装箱租船市场依旧火热，租金水平延续上行态势，长短期租金水平延续上涨态势。具体来看，4月集装箱日均盈利为48558美金/天，环比3月小幅上涨1.38%。截至4月17日当周，6500TEU集装箱3年租金为49000美金/天，环比持平，同比持平；而6500TEU集装箱6-12个月租金为71500美金/天，环比持平，同比-2.7%。 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 集运指数（欧线）月报 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 二、3月集装箱新船交付量延续下降态势，未来两年有望再次迎来船舶交付高峰 供应方面，3月集装箱交付量延续下跌态势，仅为6.04万TEU，环比-36.1%，同比-66.6%。从新增订单量来看，2026年3月集装箱新增订单量为22艘，共计6.58万TEU，环比-86.2%，同比-33.3%。从目前的集装箱订单结构来看，1.2万TEU以上的船型仍旧为大多数，且预计在2027年-2028年间再次迎来船舶交付的高峰期。 从运力结构来看，截至2026年4月，全球集装箱运力升至3329.5万TEU，同比+5.9%。其中1.2万TEU以上的集装箱船运力合计1331.6万TEU，同比+10.6%；1.7万TEU以上的集装船合计490.7万TEU，同比+5.85%；8000TEU以上的集装箱船运力合计2003.3万TEU，同比+9%。根据集装箱交付预测排期（不考虑拆解），自2026年起，4-12月近有100.3万TEU的8000TEU以上的集装箱船待交付，其中1.2万TEU以上的船舶交付量为81.9万TEU,占比81.6%，依旧占据主要地位。 集运指数（欧线）月报 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 从闲置运力情况来看，4月闲置运力较3月略有下降，但较去年同期出现大幅上升，主因4月仍处于美伊冲突的环境之下，当前仍有部分集装箱船被困在波斯湾内，导致闲置运力被动增加。截至2026年4月19日，全球集装箱闲置运力为82.3万TEU，较上月同期-2.2%。从船司的船舶班次排期来看，2026/4/20日，上