EC周报：海峡通行前景仍不明朗，关注货量淡转旺节奏

航运及创新团队负责人：贾瑞林期货从业证号：F3084078投资咨询证号：Z00186562026年4月17日 第一章综合分析与交易策略 内容摘要 n运价表现：4/13日上海航交所发布SCFIS欧线报1728.17点，环比-2.5%；4/17日发布的最新一期SCFI欧线报1501美金/TEU，环比-2.97%。 n供需分析：现货运价方面，前期MSK率先开启5月宣涨，宣涨目标3500美金/FEU。具体来看，Gemini马士基WK18周40HC报2200，环比持平，5月宣涨3500，5月上旬HPL线上报2500；OA4月底报价多在2500-2800附近；PA联盟4月下半月报1800-2000，其中ONE4月下半月降至2026，YML4月底前 降 至 1800-2000 附 近 ； MSC4 月 下 旬 降 至 2540 。 运 力 方 面 ， 最 新 船 期 表 显 示 ， 2026/4/13 日 ， 上 海 - 北 欧 5 港 4/5/6 月 周 均 运 力 分 别 为27.14/28.29/27.8万TEU，上期（4/7）2026年4/5/6月周均运力分别为27.21/29.05/27.71万TEU，本次排期较上期整体变化不大， 5月运力部署略有下降，主因PA联盟新增两条空班所致。4月底部分船司揽货较好，部分船司仍有舱位，船司间分化较大，市场存在分歧，短期需关注货量淡转旺开启的节奏。中美会晤方面，贝森特确认7月初美国将把全球关税恢复到此前更高水平（约15%），目前的低税率（10%）暂缓期结束，引发短期的抢运预期，但仍关注中美会晤的具体情况和对发运节奏的影响。近期霍尔木兹海峡通行有所改善但通行数量仍处低位，地缘反复博弈，消息称伊朗可能考虑允许船只自由通过霍尔木兹海峡的阿曼一侧，但该提议取决于华盛顿是否准备满足德黑兰的要求，这是霍尔木兹海峡问题可能取得突破的核心条件。目前海峡通行前景仍不明朗，通行仍处低位，伊朗内部分歧显现，关注下周美伊再次谈判的结果。 n单边：停火谈判进展曲折，地缘反复博弈，不确定性较大，建议暂时观望。 1. 盘面回顾：市场持续博弈中东局势进展，EC盘面整体维持宽幅震荡 n目前4月运价正处于逐渐筑底阶段，但考虑后续集运市场将步入传统旺季，市场仍存在宣涨预期，本周EC盘面整体维持止跌震荡态势。具体来看，本周盘面依旧受到地缘政治冲突的影响，市场持续博弈美伊谈判的结果以及霍尔木兹海峡通行改善的进度，整体维持宽幅震荡，关注后续美伊双方停火谈判的情况以及霍尔木兹海峡船舶的通行情况是否有所改善。 2.霍尔木兹海峡集装箱船通行情况（4/17日） 4.1 现货运价：最新一期SCFI欧线1501美金/TEU，环比-2.97% n4/17日发布的最新一期SCFI欧线报1501美金/TEU，环比-2.97%，现货运价正处于逐渐筑底阶段 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 4.2 现货运价：最新一期SCFI波斯湾航线报4031美金/TEU，环比-3.26% n4/17日发布的最新一期SCFI波斯湾航线报4031美金/TEU，环比-3.26%。目前美伊冲突依旧持续，且主流船司为解决中东区域的货运需求，纷纷采取调配航线或者征收高昂的战争风险附加费等措施，带动中东航线运价出现大幅飙升。但目前随着美伊双方重返谈判桌，带动船用油价格回调震荡，市场对于未来仍有霍尔木兹海峡恢复通行的预期，中东运价出现小幅回落。 4.3 现货运价：4月运价逐步筑底，关注集运淡季转旺季切换的节奏 n2/25日，MSK盘后放出WK11，上海-鹿特丹1900/HC，1800GP。n3/2日，MSC发布3月第三周宣涨函，宣涨目标为2400/4000，同日CMA CGM跟随发布3月下半月的宣涨函，宣涨目标为1750/3100。n3/4日，MSK盘后放出WK12，上海-鹿特丹2300/HC，环比上周调涨400美金。n3/10日,MSK盘后放出WK13，上海-鹿特丹2300/HC，环比上周持平。n3/17日，MSK盘后放出WK14上海-鹿特丹2700美金/HC，环比上周调涨400美金，体现燃油附加费征收情况。n3/24日，MSK盘后放出WK15上海-鹿特丹2400美金/HC，环比上周调降300美金。n3/31日，MSK盘后放出WK16上海-鹿特丹2300美金/HC，环比上周继续调降100美金。n4/8日，MSK盘后放出WK17上海-鹿特丹2200美金/HC，环比上周继续调降100美金。n4/14日，MSK盘后放出WK18上海-鹿特丹2200美金/HC，环比上周持平。 现货运价方面，4月运费逐渐筑底，MSK率先开启5月宣涨，宣涨目标3500美金/FEU，目前4月底部分船司揽货较好，部分船司仍有舱位，船司间分化较大，市场存在分歧，短期需关注货量淡转旺开启的节奏。 4.4 现货运价指数：4/13日SCFIS欧线报1728.17点，环比-2.5% n4/13日上海航交所发布SCFIS欧线报1728.17点，环比-2.5%，4月现货运价仍处于弱势，但考虑后续集运传统旺季来临，现货运价有望企稳上行。 5.1 供给端： 2026-2027年集装箱船大船交付预测 5.2 供给端：二季度运力部署明显上行，关注后续船司对于运力的调配 5.3 供给端：上海-北欧5港4/5/6月周均运力分别为27.14/28.29/27.8万TEU n供给端，2026/4/13日，上海-北欧5港4/5/6月周均运力分别为27.14/28.29/27.8万TEU，上期（4/7）2026年4/5/6月周均运力分别为27.21/29.05/27.71万TEU，本次排期较上期整体变化不大， 5月运力部署略有下降，主因PA联盟新增两条空班所致。4月底部分船司揽货较好，部分船司仍有舱位，船司间分化较大，市场存在分歧，短期需关注货量淡转旺开启的节奏。 6.1 需求端：多重因素推动同比基数走高，3月出口增速明显回落但仍具韧性 n3月受到春节假期作为以及去年关税前夕导致货主“抢出口”推动的同比基数走高，出口增速出现明显回落，但整体韧性仍存。4月14日，海关总署公布了中国3月的出口数据，其中以美元计价，3月中国出口总额为3210.3亿美元，同比+2.5%，出口增速略有放缓。其中对东盟出口额为630.3亿美元，同比+6.9%，欧盟出口额为467.7亿美元，同比+8.6%，而对美出口受到地缘风险等因素影响仅为额为294.5亿美元，同比大幅下降26.5%。 n分产品来看，中国高科技产品出口引领增长，而传统劳动密集型行业明显滞后，从数据显示，3月份高新基数产品出口增速高达31.4%,其中机电产品出口增速为11.2%，而反观劳动密集型产品出口增幅出现大幅下滑，同比-29.9%，家具、箱包、灯具、服装等出口增速均由正转负，成为当月出口增速不及预期的主要原因。 6.2 需求端：中国主要商品出口量同比增速 数据来源：海关总署，银河期货 6.3 需求端：目前市场仍处货量淡季，关注后续货物的发运量和节奏 n从集装发运量来看，2026年2月，亚洲-欧洲集装箱的发运量为165.93万TEU，同比+48.5%，增速环比1月大幅上涨42.5个百分点；2月亚洲-北美集装箱发运量177.02万TEU，同比+9.8%，环比1月增速大幅升17.5个百分点。 n2月亚洲-全球集装箱的发运量为896.57万TEU，同比+18.8%，增速环比1月大幅增加13.1个百分点；2月全球集装箱的发运量为1504.3万TEU，同比+11.7%，增速环比1月增加7.8百分点。考虑今年春节假期相较于去年晚了半个月，所以今年的2月发运数据相较于去年2月出现了大幅上涨的情形。 6.5 需求端：中东地缘危机持续冲击欧洲经济，3月欧元区滞涨信号隐现 3月欧元区隐现严重的滞涨信号，制造业虽意外扩张但却具有明显的脆弱性，其增长主要依赖企业为规避供应链风险而提前囤货，而非终端需求的真实扩张，若后续库存补充完成，这种增长动能可能迅速消退。从最新公布的PMI数据来看，欧元区综合PMI降至50.5，已下滑至荣枯线边缘。其中服务业PMI从2月的51.9跌至50.1，其中服务业的新订单在八个月来首次出现下降，这意味着内需正在迅速冷却。而反观制造业PMI3月升至51.4，高于市场预期，不过内部却疲态尽显，尽管订单仍在持续增长，但产出指数却处于回落区间。考虑当前欧洲受到中东冲突的影响，原材料成本大幅攀升，并引发了严重的供应链终端，这一局面导致价格压力显著上升，同时抑制了终端需求，若后续该态势持续欧元区或将陷入滞涨的局面。 分国别来看，德法两国均出现了服务业PMI大幅降温的局面，特别是法国。从具体的PMI数据来看，3月德国服务业PMI跌至51.2，制造业涨至52.2，但可持续性存疑；而法国的数据更不容乐观，原本的经济复苏已陷入停滞，3月制造业PMI录得50，而服务业进一步下滑至48.3。关注后续中东冲突对于欧洲主要经济体的影响以及持续时间。 策略建议——海峡通行前景仍不明朗，关注货量淡转旺节奏 n供需分析：现货运价方面，前期MSK率先开启5月宣涨，宣涨目标3500美金/FEU。具体来看，Gemini马士基WK18周40HC报2200，环比持平，5月宣涨3500，5月上旬HPL线上报2500；OA4月底报价多在2500-2800附近；PA联盟4月下半月报1800-2000，其中ONE4月下半月降至2026，YML4月底前降至1800-2000附近；MSC4月下旬降至2540。运力方面，最新船期表显示，2026/4/13日，上海-北欧5港4/5/6月周均运力分别为27.14/28.29/27.8万TEU，上期（4/7）2026年4/5/6月周均运力分别为27.21/29.05/27.71万TEU，本次排期较上期整体变化不大， 5月运力部署略有下降，主因PA联盟新增两条空班所致。4月底部分船司揽货较好，部分船司仍有舱位，船司间分化较大，市场存在分歧，短期需关注货量淡转旺开启的节奏。中美会晤方面，贝森特确认7月初美国将把全球关税恢复到此前更高水平（约15%），目前的低税率（10%）暂缓期结束，引发短期的抢运预期，但仍关注中美会晤的具体情况和对发运节奏的影响。近期霍尔木兹海峡通行有所改善但通行数量仍处低位，地缘反复博弈，消息称伊朗可能考虑允许船只自由通过霍尔木兹海峡的阿曼一侧，但该提议取决于华盛顿是否准备满足德黑兰的要求，这是霍尔木兹海峡问题可能取得突破的核心条件。目前海峡通行前景仍不明朗，通行仍处低位，伊朗内部分歧显现，关注下周美伊再次谈判的结果。 n单边：停火谈判进展曲折，地缘反复博弈，不确定性较大，建议暂时观望。 n作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告也不涉及任何利益冲突问题。 n风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独