EC周报：中东局势冲突延续，关注霍尔木兹海峡通行情况

航运及创新团队负责人：贾瑞林期货从业证号：F3084078投资咨询证号：Z00186562026年3月8日 第一章综合分析与交易策略 内容摘要 ◼运价表现：3/2日上海航交所发布SCFIS欧线报1463.4点，环比-7%；3/6日发布的最新一期SCFI欧线报1452美金/TEU，环比+2%。 ◼供需分析：目前地缘冲突具体持续时间尚待观察，伊朗表示已做好持久战准备。霍尔木兹海峡通行量已明显下降，部分船舶被困于波斯湾内，大部分在途船司出于船舶被袭击的担忧选择在波斯湾之外等待观望。现货运价方面，主流船司3月上半月运价中枢1800-2300美金/FEU附近。Gemini3月下半月报价中枢2200-2300左右（MSKWK12上海-鹿特丹报价2300美金/40HC，环比涨400)；OA3月上半月2200-2300美金左右（OOCL2200，EMC2250附近），下半月宣涨目标4000附近；PA上半月中枢1800-2000附近（YML3月第二周线下降至1850，ONE3月上旬线下降至1900-2000美金，HMM3月上半月报1800美金附近），YML给出3月下半月报价4000；MSC3月上半月线上调涨300至2640，3月下半月宣涨函目标自3200调至4000，目前落地2740，较上半月涨100。近期MSK等主流船司开始进行中东航线调整，目前霍尔木兹海峡通行尚未明显改善，成本端需关注燃油成本和保险费用的上涨风险。地缘冲突对现货的具体影响幅度取决于地缘对航运供应链的影响时间，若后续地缘冲突持续时间较长，有望催化现货运费上涨，若持续时间较短，影响则相对有限，后续需重点关注地缘冲突持续时间及伊朗在霍尔木兹海峡方面的表态。 ◼单边：短期宏观地缘向上驱动仍在，但04为传统淡季合约，需关注后续霍尔木兹海峡通行情况及船司航线调整动态。 ◼套利：观望。 1.盘面回顾：中东地缘冲突带动盘面上升，霍尔木兹海峡通行受阻 ◼美以对伊朗战争发生后，霍尔木兹海峡通行受阻，在市场对未来航运供应链紊乱可能带来的运价上行预期催化之下，盘面出现明显上行。 ◼船司近期开启3月下半月GRI，宣涨目标3000-4000美金/FEU附近，但近月04合约为传统淡季合约，目前市场对宣涨落地预期存在较大分歧，需重点关注后续实际收货情况。 2.1目前处于波斯湾海域内的三大船型船舶情况 2.2曼德海峡集装箱船通行情况 红海危机发生后，曼德海峡集装箱船通行量减少约7成。美伊打击伊朗后，通行情况尚未出现明显变化。 2.3霍尔木兹海峡集装箱船通行情况 2.4苏伊士运河集装箱船通行情况 3.1部分船司暂停中东航线订舱，对中东航线加征战争风险附加费 ◼截止2026/3/6日，MSC、CMA、MSK、COSCO、HPL等主流班轮公司已暂停中东航线订舱。CMA、HPL、中谷物流、海丰等船司已经宣布加征高额战争风险附加费，40尺柜约为3000美元左右。 3.2中东航线暂停后部分船舶调配至其他航线，MSK等船司开始航线调整 ◼部分船司开始进行航线调整，原部署在中东航线的集装箱船KHORFAKKAN和CSCL ATLANTIC OCEAN调配至欧线，另外有船舶计划调配至印度和地中海等航线，短期可能冲击其他航线供需格局。2026年3月6日MSK宣布已决定暂时停运连接远东与中东的FM 1干线，以及连接中东与欧洲的ME11干线，宣布新增一条新的亚欧航线AE19，连接地中海及沙特阿拉伯吉达港。 3.3预计中东及其他航线运价价差拉大，成本端关注保费及燃油价格的上涨 ◼3/5日起，多家保赔协会正式取消海湾地区战争险。挪威Gard与Skuld、英国NorthStandard与伦敦保赔协会、日本MS&AD、美国American Club等全球主要海事保险商，自3/5日起正式取消针对驶入波斯湾及伊朗水域船舶的战争险承保。短期红海及波斯湾区保险费明显上升，保险公司拒保范围扩大，进一步压制船司在波斯湾海域通行的意愿。 ◼一方面，考虑中东红海地区风险的急剧上升，船舶改道避开此区域的绕航成本及保费成本预计明显增加，在此背景下，船司对中东红海区域征收的战争风险附加费预计大幅上涨。加剧不同航线间运费表现的分化；另一方面，由于中东地区的油品出口量占到了全球的1/3，其中8成以上通过霍尔木兹海峡进行运输，根据金联创的数据，2026/3/6日船用低硫燃料油价格693美元/吨，相较2/27日涨幅33%。若霍尔木兹海峡封锁时间较长，原油及其他油品出口受阻，成本端燃油成本的上涨会对运价形成一定催化。 3.4关注霍尔木兹海峡封锁时间及供应链重构情况 ◼从集装箱船部署情况来看，红海危机发生前（2023年11月初）全球集装箱运力部署约2820万TEU，其中，亚欧航线（北欧+地中海）部署580万TEU，占全球的20.6%；中东/印度航线部署390万TEU，占全球的13.8%。红海危机发生后，船司加大了在欧地航线的船舶部署量，根据2026年3月最新的数据，目前全球集装箱运力部署约3370万TEU，其中，亚欧航线（北欧+地中海）部署807万TEU，占全球的24%；中东/印度航线部署476万TEU，占全球的14%。 ◼短期看中东航线船舶外调冲击其他航线供需格局；中长期看，集装箱航线可能发生重构。考虑中东地区进口需求并未消失，若冲突发生时间较长，一方面船舶成本增加，另一方面航线重构后带来的阶段性效率损失可能带来港口拥堵和船期延误，对运价形成上涨的催化。但具体影响幅度取决于红海发生的时间。若持续时间较短，影响则相对有限，后续需重点关注地缘冲突持续时间及伊朗在霍尔木兹海峡方面的表态。 4.1现货运价：最新一期SCFI欧线1452美金/TEU，环比+2% ◼3/6日发布的最新一期SCFI欧线报1452美金/TEU，环比+2%。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 4.3现货运价：最新一期SCFI波斯湾航线报2287美金/TEU，环比+72% ◼3/6日发布的最新一期SCFI波斯湾航线报2287美金/TEU，环比+72%。 ◼美以对伊冲突升级后，中东地区贸易受阻，霍尔木兹海峡的通行基本停滞。截止2026/3/6日，MSC、CMA、MSK、COSCO、HPL等主流班轮公司已暂停中东航线订舱。CMA、HPL、中谷物流、海丰等船司宣布对中东航线加征高额战争风险附加费，40尺柜约为3000美元左右。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 4.4现货运价：船司开启3月第二轮宣涨，关注后续货量是否能支撑宣涨落地 ◼2026年1/13日，MSK盘后放出WK5上海-鹿特丹报价2500美金/HC，环比上周调降300美金/HC，其他港口维持2500。 ◼2026年1/20日，MSK今日盘后放出WK6上海-鹿特丹报价2100美金/HC，环比上周调降400美金，汉堡略高100美金，现货调降速率开始加快。 ◼2026年1月27日，MSK盘后放出上海-鹿特丹WK7-WK9报价2000美金，环比上周调降100美金，现货跌幅出现放缓。 ◼2026年2月4日，MSC率 先 发 布 远 东-欧 洲3月 上 半 月 宣 涨 函，宣 涨 目 标 为1800/3000美金，随后2月5日，CMA CGM跟随发布3月宣涨函，宣涨目标为1750/3100美金，关注后续其他船司的调价动作以及宣涨落地幅度。 ◼3/2日，MSC发布3月第三周宣涨函，宣涨目标为2400/4000，同日CMA CGM跟随发布3月下半月的宣涨函，宣涨目标为1750/3100。 ◼3/4日，MDK盘后放出WK12，上海-鹿特丹2300/HC，环比上周调涨400美金。 近期主流船司再次开启3月第二轮GRI窗口期，宣涨目标多在3100-4135美金/FEU附近，考虑中东地缘局势恶化，霍尔木兹海峡关闭扰乱全球供应链，或将支撑一部分宣涨，单考虑当前仍处集运淡季，后续仍需关注货量是否能够支撑宣涨的落地。 4.5现货运价指数：3/2日SCFIS欧线报1463.4点，环比-7% ◼3/2日上海航交所发布SCFIS欧线报1463.4点，环比-7%，当前集运市场仍处淡季，现货运价维持弱势，关注后续船司宣涨的落地幅度。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 5.1供给端：2025-2026年集装箱船大船交付预测 5.3供给端：上海-北欧航线新年2月/3月/4月周均运力为23.03/24.47/25.74万TEU ◼供给端，2026/3/2日，上海-北欧5港2/3/4/5月周均运力分布为23.03/24.47/27.95/25.74万TEU，其中3月运力出现大幅下滑，环比下降8%，主因3月OA新增两条空班，PA与MSC各新增一条空班，以及PA新增一条船舶，关注后续其他船司的停航空班计划。另外5月排期中MSC部分航线并未完全更新，运力数据仅供参考。 6.1需求端：12月出口数据强势收官，中国全球供应链地位依旧稳固 ◼12月出口在多重挑战下韧性彰显，外需强于内需的结构性特征依旧延续，整体增长超预期。根据海关总署数据显示，12月我国出口商品3578亿美元，同比增速为6.6%。但市场表现分化明显，对美等传统市场出口继续承压，但对东盟、非洲等新兴市场及部分周边地区增长强劲。分区域来看，受高关税政策、高基数以及前期“抢出口”效应消退，对美出口连续大幅下滑，12月对美出口降幅走阔至30%,但对东盟、欧盟出口仍是主要支撑，12月对欧盟出口同比增幅11.6%，较上月增速有所放缓，对东盟增速回升至11.2%，是中国出口增长的关键稳定器。 ◼从出口品类来看，出口结构向新向优趋势显著，高技术、机电和绿色产品是核心增长动力，而传统劳动密集型产品持续拖累。具体来看，12月高新技术产品增速16.6%，机电产品出口增速12.1%，而劳动密集型产品出口增速同比下滑8.5%，其中服装、家具、玩具等品类普遍负增长，竞争力减弱。 展望2026年，预计中国出口将继续有韧性，考虑2026年中美经贸关系有望迎来阶段性缓和，中国制造的成本优势也将继续推动中国出口份额提升。 6.2需求端：中国主要商品出口量同比增速 数据来源：海关总署，银河期货 6.3需求端：年底旺季货量逐步上行，但美线及非美航线分化仍存 ◼从集装箱发运量来看，12月传统货量旺季逐步上行，但美线及非美航线分化仍存。2025年12月，亚洲-欧洲集装箱的发运量为187.46万TEU，同比+8.2%，增速环比11月下降6.6个百分点，1-12月累计发运量为1983.57万TEU，同比+9.1%；12月亚洲-北美集装箱发运量为199.48万TEU，同比-77.4%，增速环比11月小幅下降1.9个百分点，1-12月累计发运量为1941.42万TEU，同比-4.1%。 ◼12月亚洲-全球集装箱的发运量为1048.79万TEU，同比+5.2%，增速环比11月下降2.2个百分点，1-12月累计发运量为9744.81万TEU，同比+5.9%；12月全球集装箱的发运量为1675.23万TEU，同比+3.3%，增速环比11月小幅下降3.5个百分点，1-12月累计发运量为1.93亿TEU，同比+4.6%。12月集运传统旺季货量延续季节性走势继续上行，但美线和非美航线走势依旧分化。 6.4需求端：欧线传统旺季来临，货量有所改善，关注春节前出货潮 6.5需求端：制造业回暖支撑欧洲经济复苏，主要经济体表现分化明显 欧元区制造业正成为经济复苏的主要驱动力，预计将支撑发运需求，但欧洲复苏进程中仍暗藏就业停滞、新订单后劲不足等隐忧，区内主要经济体的表现也呈现明显分化。从最新公布的PMI初值数据来看，欧元区综合PMI录得51.9，其中制造业PMI升至50.8，时隔4个月重返扩张区间，制造业基本面整体更为稳固，新订单增速更是创下近四年最快水平。不过，在商业活动加快扩张的同时，成本压力上升与就业人数收缩也释放出偏谨慎信号，为欧元区后续复苏前景增添不确定性。服务业PMI终值