EC周报：货量改善支撑运价企稳回升，关注后续地缘谈判进展

航运及创新团队负责人：贾瑞林期货从业证号：F3084078投资咨询证号：Z00186562026年5月8日 第一章综合分析与交易策略 内容摘要 ◼运价表现：5/4日上海航交所发布SCFIS欧线报1615.21点，环比+3.06%；5/8日发布的最新一期SCFI欧线报1596美金/TEU，环比+4.93%。 ◼供需分析：现货方面，5月下半月报价逐渐明朗，双子星方面，MSKWK21上海-鹿特丹、汉堡开舱价3000美金/40HC，安特卫普、伦敦门户等港口2800，环比涨300-500；OA5月上半月报价多在2500-2900附近，下半月报价3000-3200，其中EMC5月上半月线下2400附近，下半月3100-3200，OOCL5月初线上报价2500，CMA5月上半月报价2550，下半月3000，COSCO报2600-2900；PA联盟5月上半月报2200-2300，下半月报3000附近，其中ONE5月上半月报2300，下半月3000，YML5月上半月报价2250，下半月报3050，HMM下半月放出3700；MSC5月下半月线上放出价格2940，环比上半月涨300。运力方面，最新船期表显示，2026/4/27日，上海-北欧5港4/5/6月周均运力分别为26.57/26.72/28.96万TEU，上期（4/20）2026年4/5/6月周均运力分别为26.9/25.7/27.63万TEU，近期MSK将AE3航线中6月的船舶均从原来的1.7万TEU以上的大船替换成了1.3万TEU左右的中型船舶，关注后续集运传统旺季来临船东对于船舶的调配部署情况。整体来看，5月整体揽货情况有所好转，长约订舱情况出现改善，目前各合约盘面给出旺季升水，关注后续美伊谈判进展及霍尔木兹海峡通行情况。另外，中美传出下周会晤消息，关注关税政策的调整情况对货量的影响。 ◼单边：现货运费仍处上行通道，06合约受现货偏强影响存在一定支撑，但远月合约受地缘局势及关税谈判扰动较大，短期观望为主。◼套利：观望。 1.盘面回顾：货量改善支撑现货运价抬升，EC盘面整体维持震荡偏强 ◼本周市场继续博弈5月运价宣涨落地情况，整体维持震荡偏强。具体来看，近期主流船司陆续开启5月下半月GRI，宣涨目标多在3500-3600美金/FEU附近，且随着集运传统旺季的来临，货量出现好转支撑运价上行，尽管周内受到美伊停火谈判消息影响带动盘面出现下跌，但现货强劲依然支撑近月EC盘面震荡走强。 2.霍尔木兹海峡集装箱船通行情况（5/8日） 3.1美伊停火谈判进展 4.1现货运价：最新一期SCFI欧线1596美金/TEU，环比+4.93% ◼5/8日发布的最新一期SCFI欧线报1596美金/TEU，环比+4.93%，现货报价出现小幅抬升，下期SCFI报价预计继续上行。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 4.2现货运价：最新一期SCFI波斯湾航线报3925美金/TEU，环比-0.3% ◼5/8日发布的最新一期SCFI波斯湾航线报3925美金/TEU，环比-0.3%。目前美伊冲突依旧持续，且主流船司为解决中东区域的货运需求，纷纷采取调配航线或者征收高昂的战争风险附加费等措施，带动中东航线运价出现大幅飙升。但目前随着美伊双方重返谈判桌，带动船用油价格回调震荡，市场对于未来仍有霍尔木兹海峡恢复通行的预期，中东运价出现小幅回落。 4.3现货运价：5月整体揽货情况有所好转，现货运价逐步企稳回升 ◼3/4日，MSK盘后放出WK12，上海-鹿特丹2300/HC，环比上周调涨400美金。◼3/10日,MSK盘后放出WK13，上海-鹿特丹2300/HC，环比上周持平。◼3/17日，MSK盘后放出WK14上海-鹿特丹2700美金/HC，环比上周调涨400美金，体现燃油附加费征收情况。◼3/24日，MSK盘后放出WK15上海-鹿特丹2400美金/HC，环比上周调降300美金。◼3/31日，MSK盘后放出WK16上海-鹿特丹2300美金/HC，环比上周继续调降100美金。◼4/8日，MSK盘后放出WK17上海-鹿特丹2200美金/HC，环比上周继续调降100美金。◼4/14日，MSK盘后放出WK18上海-鹿特丹2200美金/HC，环比上周持平。◼4/21日，MSK盘后放出WK19上海-鹿特丹报价2500美金/HC，环比上涨300美金。◼4/28日，MSK盘后放出WK20上海-鹿特丹报价2500美金/HC，环比持平。◼5/6日，MSKWK21上海-鹿特丹、汉堡开舱价3000美金/40HC，安特卫普、伦敦门户等港口2800，环比涨300-500。 4.4现货运价指数：5/4日SCFIS欧线报1615.21点，环比+3.1% ◼5/4日上海航交所发布SCFIS欧线报1615.21点，环比+3.1%。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 5.1供给端：2026-2027年集装箱船大船交付预测 数据来源：Clarksons、银河期货 5.3供给端：上海-北欧5港4/5/6/7月周均运力分别为26.57/26.32/28.81/27.42万TEU ◼供给端，2026/5/6日，上海-北欧5港4/5/6/7月周均运力分别为26.57/26.32/28.81/27.42万TEU，上期（4/27）2026年4/5/6月周均运力分别为26.57/26.72/28.96万TEU，整体变化不大。但需注意的是，MSK将AE3航线中6月的船舶均从原来的1.7万TEU以上的大船替换成了1.3万TEU左右的中型船舶，关注后续集运传统旺季来临，船东对于船舶的调配部署情况，另外由于MSC7月的船舶部署情况并未完全更新，7月周均运力仅作参考。 6.1需求端：多重因素推动同比基数走高，3月出口增速明显回落但仍具韧性 ◼3月受到春节假期作为以及去年关税前夕导致货主“抢出口”推动的同比基数走高，出口增速出现明显回落，但整体韧性仍存。4月14日，海关总署公布了中国3月的出口数据，其中以美元计价，3月中国出口总额为3210.3亿美元，同比+2.5%，出口增速略有放缓。其中对东盟出口额为630.3亿美元，同比+6.9%，欧盟出口额为467.7亿美元，同比+8.6%，而对美出口受到地缘风险等因素影响仅为额为294.5亿美元，同比大幅下降26.5%。 ◼分产品来看，中国高科技产品出口引领增长，而传统劳动密集型行业明显滞后，从数据显示，3月份高新基数产品出口增速高达31.4%,其中机电产品出口增速为11.2%，而反观劳动密集型产品出口增幅出现大幅下滑，同比-29.9%，家具、箱包、灯具、服装等出口增速均由正转负，成为当月出口增速不及预期的主要原因。 6.2需求端：中国主要商品出口量同比增速 数据来源：海关总署，银河期货 6.3需求端：目前市场仍处货量淡季，关注后续货物的发运量和节奏 ◼从集装发运量来看，2026年2月，亚洲-欧洲集装箱的发运量为165.93万TEU，同比+48.5%，增速环比1月大幅上涨42.5个百分点；2月亚洲-北美集装箱发运量177.02万TEU，同比+9.8%，环比1月增速大幅升17.5个百分点。 ◼2月亚洲-全球集装箱的发运量为896.57万TEU，同比+18.8%，增速环比1月大幅增加13.1个百分点；2月全球集装箱的发运量为1504.3万TEU，同比+11.7%，增速环比1月增加7.8百分点。考虑今年春节假期相较于去年晚了半个月，所以今年的2月发运数据相较于去年2月出现了大幅上涨的情形。 6.4需求端：目前市场仍处货量淡季，关注后续货物的发运量和节奏 6.5需求端：中东战争风险持续外溢，4月欧洲滞涨压力出现加剧 4月中东战争风险外溢风险效应依旧持续，冲突引发的能源冲击和通胀抬升使得欧洲处于原本温和复苏进程的经济在步入二季度后转向收缩，并呈现出明显的“滞涨”特征。从PMI数据来看，4月欧元区服务于PMI录得47.4，陷入深度收缩降至五年多以来最低点；与服务于形成鲜明对比的是，4月制造业PMI攀升至52.2，创47个月新高，不过需注意的是，这并非源于终端需求的健康增长，而是企业的防御心理所致。由于担心战争导致供应链进一步中断或价格后续暴涨，企业纷纷开展“安全库存”建设。与此同时供应链的深度受损与当前严重的通胀压力，使得欧元区经济陷入“滞涨”困境。 分国别来看，作为欧洲经济的火车头，德国的经济萎缩更为明显，原本复苏的势头因中东战争而“戛然而止”。4月服务业PMI从50.9暴跌至46.9，创41个月新低，制造业录得51.4，虽仍处于扩张区间但较上月出现回落。而法国同样陷入经济停滞的困境，且比德国经济情况更为严峻，4月服务业继续降至46.5，创下14个月新低，制造业虽录得52.8但这种扩张并不会持久，后续仍需关注地缘局势的演变以及能源市场的稳定情况。 策略建议——现货上行支撑近月合约估值，但远月仍受地缘影响波动较大 ◼现货方面，5月下半月报价逐渐明朗，双子星方面，MSKWK21上海-鹿特丹、汉堡开舱价3000美金/40HC，安特卫普、伦敦门户等港口2800，环比涨300-500；OA5月上半月报价多在2500-2900附近，下半月报价3000-3200，其中EMC5月上半月线下2400附近，下半月3100-3200，OOCL5月初线上报价2500，CMA5月上半月报价2550，下半月3000，COSCO报2600-2900；PA联盟5月上半月报2200-2300，下半月报3000附近，其中ONE5月上半月报2300，下半月3000，YML5月上半月报价2250，下半月报3050，HMM下半月放出3700；MSC5月下半月线上放出价格2940，环比上半月涨300。运力方面，最新船期表显示，2026/4/27日，上海-北欧5港4/5/6月周均运力分别为26.57/26.72/28.96万TEU，上期（4/20）2026年4/5/6月周均运力分别为26.9/25.7/27.63万TEU，近期MSK将AE3航线中6月的船舶均从原来的1.7万TEU以上的大船替换成了1.3万TEU左右的中型船舶，关注后续集运传统旺季来临船东对于船舶的调配部署情况。整体来看，5月整体揽货情况有所好转，长约订舱情况出现改善，目前各合约盘面给出旺季升水，关注后续美伊谈判进展及霍尔木兹海峡通行情况。另外，中美传出下周会晤消息，关注关税政策的调整情况对货量的影响。 ◼单边：现货运费仍处上行通道，06合约受现货偏强影响存在一定支撑，但远月合约受地缘局势及关税谈判扰动较大，短期观望为主。◼套利：观望。 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告也不涉及任何利益冲突问题。 ◼风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。