EC周报：宣涨倒逼月底欧线货量改善 关注关税政策及发运节奏

研究员：贾瑞林期货从业证号：F3084078投资咨询证号：Z00186562024年11月23日 第二章核心逻辑分析 第一章综合分析与交易策略 内容摘要 ◼运价表现：11/22日SCFI欧线报2481美金/TEU，环比-1.23%；11/18日发布的SCFIS欧线报2771.7点，环比+9.7%。 ◼供需分析：现货运价方面，长约货仍提供填舱支撑，12月宣涨倒逼11月底货量改善，11月底运价企稳回升。12月报价5600-6200美元/FEU附近。从基本面看，需求端，随着近期船司陆续放出12月价格，倒逼11月底收货出现好转，12月旺季预计货量进一步上行。供给端，根据11/22日船期，上海-北欧航线10/11/12月周均运力部署为21.49/23.71/26.10万TEU。从后续运价走势趋势来看，年底前随货量改善以及长约季船司挺价默契下运价存在支撑，考虑目前长约货量并不悲观，特朗普加征关税预期有望进一步催化抢运，春节前运价中枢有望维持整体震荡上行趋势，观察后续船司空班情况。 ◼单边：前期推荐的EC2502多单可继续持有。 ◼套利：观望。 目录 第二章核心逻辑分析 1.盘面回顾：船司宣涨为盘面提供支撑，近月合约走势维持高位 ◼本周主流船司相继发布12月现货运价，报价约在5600-6200美金/FEU附近，市场继续博弈12月宣涨的落地幅度，EC近月盘面整体维持高位震荡，远月合约受中东地缘政治进展曲折，巴以停火协议或较难达成的影响，盘面呈现小幅上行的态势。 ◼从11/22日EC2502收盘报3224.1点，相较上周11/15（周五）收盘价-2%。 2.1现货运价：最新一期SCFI欧线2481美金/TEU，环比-1.23% ◼11/22日发布的SCFI欧线报2481美金/TEU，环比-1.23%，基本符合市场预期。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 2.2现货运价：主流船司相继开启12月GRI，关注后续宣涨落地成色 ◼11/8日，CMA盘后12月初上海至鹿特丹线上运价，大柜报6000美金/FEU附近。 ◼11/11日，MSK盘后发布12月宣涨函，小柜/大柜分别报3900/6000美金，关注其他船司调价动作。 ◼11/14日，MSK今日盘后调降WK48上海-鹿特丹线上报价至3700美金/FEU，而HPL发布12月宣涨函，小柜大柜分别报3400/6100美金，关注近期其他船司的宣涨行为及宣涨目标。 ◼11/16日，CMA发 布12月 欧 线 宣 涨 函 目 标 运 价 小 柜 和 大 柜 分 别 为3300/6200美金。 ◼11/19日，MSC公布12月上旬现货报价，小柜/大柜分别报3500/5840美金，线上线下报价持平。 ◼11/20日，COSCO放出12月初线上报价，小柜大柜分别报3525/6225美金。 ◼11/21日，MSK盘后调降WK49上海-费利克斯托线上价格至5600美金/FEU，关注后续市场订舱情况。 2.3现货运价指数：11/18日SCFIS欧线报2771.7点，环比+9.7% ◼11/18日，盘后发布最新一期SCFIS欧线报2771.7点，环比+9.7%，本周SCFIS逐渐反应11月上旬的提涨。 3.1供给端：欧线集装箱部署运力较上周略有增加 ◼截至11月22日，欧线部署运力47.11万TEU，略高于上周。 3.2供给端：2024-2025年集装箱船大船交付预测 数据来源：Clarksons、银河期货 数据来源：Clarksons、银河期货 3.3供给端：上海-北欧航线10/11/12月周均运力部署约为21.49万/23.71万/26.1万TEU 4.1需求端：台风天气推迟部分货物发运，10月出口增速大幅抬升 ◼不利天气因素扰动结束叠加部分货种提前抢运，10月出口大超预期。海关总署公布的数据显示，10月以美元计价的出口同比增速从9月大幅上行至12.7%。分国别看，10月，我国对美国出口总值为466.6亿美元，同比增长8.1%；我国对欧盟出口总值为434.9亿美元，同比+12.7%，我国对东盟出口总值为480.3亿美元，同比+15.8%，均出现大幅抬升。 ◼10月多数商品增速出现大幅抬升，主要得益于天气因素带来的出口错位，整体增速维持韧性。分产品看，10月机电产品增速加速上行，对出口增长的贡献高达8.3个百分点；轻工纺织等劳动密集型产品出口同比增速转正；钢材出口加速上行，对出口贡献达0.6个百分点。此外，美国大选尘埃落定，关注关税政策的变化对发运节奏的影响。 数据来源：海关总署，银河期货 4.2需求端：中国主要商品出口量同比增速 4.3需求端：货量表现符合季节性趋势，关注年底前后发运节奏 ◼2024年9月亚洲-欧洲集装箱发运量同比-0.3%，增速环比8月回落14.9pct;8月亚洲-北美集装箱发运量同比8月+7.5%，增速环比7月-6.3pct;9月全球集装箱发运量同比+3.1%，增速环比8月-5.1pct。 数据来源：CTS，银河期货 4.4需求端：10月欧洲经济仍呈疲软态势，制造业PMI仍处于荣枯线之下 ➢欧洲经济增长面临下行风险，10月制造业生产持续低迷态势。从PMI数据来看，截至2024年10月，欧元区10月制造业PMI初值45.9，为5个月以来高位，预期45.3，9月终值45.0；服务业PMI初值51.2，预期51.5，9月终值51.4；综合PMI初值49.7，预期49.8，9月终值49.6。其中，德国制造业下降略有缓解，但失业人数增加；法国新业务总量大幅下降，商业活动加速萎缩。 5.1周转端：全球塞港指数略微下降，关注港口罢工后续进展 ◼港口拥堵方面，截至2024/11/20日，Clarksons全球集装箱船塞港指数报31.4%，较上周略有下降。 ◼11月20日，希腊港口码头工人和海员在雅典参加了一场24小时的大罢工，阻碍了中远集团在比雷埃夫斯港运营的集装箱码头的货运业务，关注后续港口罢工进展。 5.2周转端：欧地航线绕航占比超过7成维持稳态 根据船视宝数据，截至2024年11月22日，欧地航线的集装箱绕航数量合计263艘，占比超过七成。 6.地缘风险：巴以停火协议进展曲折，短期和谈或较难达成 11月17日，以军称打死黎真主党媒体关系办公室负责人，真主党方面随后予以确认。 ◼11月17日，美媒称以色列欲拿黎以停火给特朗普上任“献礼”，以官员否认。 ◼11月18日，黎巴嫩看守政府总理纳吉布·米卡提表示，美国总统特使阿莫斯·霍克斯坦即将访问黎巴嫩，黎巴嫩对美方方案的反应是积极的，但有些问题需要讨论，黎方希望尽快达成停火。 ◼11月19日，美国总统特使霍克斯坦抵达黎巴嫩贝鲁特进行停火谈判。 ◼11月20日，联合国安理会就10个非常任理事国提出的加沙停火决议进行表决。由于美国一票否决，决议未能通过。安理会其他14国均投票赞成。本轮巴以冲突爆发以来，美国在安理会就巴以问题就行使了6次否决权，其中5次是阻拦加沙停火。 总体来看，中东局势反复，短期巴以和谈较难达成，关注后续中东地缘政治冲突的演变。 重点资讯更新 ◼宏观资讯 1、金十数据：11月2日至7日，中欧技术团队在北京进行了5轮磋商，就欧盟对华电动汽车反补贴案价格承诺方案的具体内容进行了深入交流，取得了一定进展。 2、金十数据：11月30日，欧元区10月CPI年率终值2%，预期2%，前值2.00%；欧元区10月CPI月率终值0.3%，预期0.3%，前值0.30%。 地缘政治 1、金十数据：11月18日，以军称打死黎真主党媒体关系办公室负责人，真主党方面随后予以确认。2、金十数据：11月18日，黎巴嫩看守政府总理纳吉布·米卡提表示，美国总统特使阿莫斯·霍克斯坦即将访问黎巴嫩，黎巴嫩对美方方案的反应是积极的，但有些问题需要讨论，黎方希望尽快达成停火。3、金十数据：11月19日，黎巴嫩国家新闻通讯社NNA：美国总统特使霍克斯坦抵达黎巴嫩贝鲁特进行停火谈判。4、金十数据：11月20日，黎巴嫩真主党领导人纳伊姆·卡西姆20日表示，真主党已就美国提出的黎以停火协议草案表达立场，与黎巴嫩政府的观点一致，现在决定权掌握在以色列手5、金十数据：11月20日，联合国安理会就10个非常任理事国提出的加沙停火决议进行表决。由于美国一票否决，决议未能通过。安理会其他14国均投票赞成。本轮巴以冲突爆发以来，美国在安理会就巴以问题就行使了6次否决权，其中5次是阻拦加沙停火。 策略建议——宣涨倒逼11月底货量改善，关注12月旺季发运节奏 ◼运价表现：11/22日SCFI欧线报2481美金/TEU，环比-1.23%；11/18日发布的SCFIS欧线报2771.7点，环比+9.7%。 ◼供需分析：现货运价方面，长约货仍提供填舱支撑，12月宣涨倒逼11月底货量改善，11月底运价企稳回升。12月报价5600-6200美元/FEU附近。从基本面看，需求端，随着近期船司陆续放出12月价格，倒逼11月底收货出现好转，12月旺季预计货量进一步上行。供给端，根据11/22日船期，上海-北欧航线10/11/12月周均运力部署为21.49/23.71/26.10万TEU。从后续运价走势趋势来看，年底前随货量改善以及长约季船司挺价默契下运价存在支撑，考虑目前长约货量并不悲观，特朗普加征关税预期有望进一步催化抢运，春节前运价中枢有望维持整体震荡上行趋势，观察后续船司空班情况。 ◼单边：前期推荐的EC2502多单可继续持有。 ◼套利：观望。 (姓名：贾瑞林投资咨询证号：Z0018656观点仅供参考，不作为买卖依据) 数据来源：同花顺，交通运输部，银河期货 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn