欧线集运月报：淡旺季切换，运价筑底后向上

2025年5月7日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)18665641296hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指)021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 淡旺季切换，运价筑底后向上 观点摘要 近期研究报告 20260403【欧线集运月报】大幅波动态势或延续 20260302【欧线集运月报】地缘局势升温或导致期现分化 目前运价进入筑底阶段，市场开始布局淡季转旺季，5月至7月旺季区间内，运价向上的趋势应能确定，但期间节奏可能出现一定起伏，关注近月旺季07、08合约逢低做多机会，但需警惕现货涨幅及落地程度不及期货，而出现的期货预期先于现货兑现的风险。 20260202【欧线集运月报】淡季将至 20251205【欧线集运年报】供应仍宽，重心下移 20251103【欧线集运月报】低点应已现 20251009【欧线集运月报】淡季更淡 20250901【欧线集运月报】淡季预期发酵 20250801【欧线集运月报】旺季来临 目录 一、4月行情回顾.....................................................................................................-4-二、运价现货报价情况............................................................................................-5-三、集运供需分析....................................................................................................-5-（一）需求端..........................................................................................................-5-（二）供给端..........................................................................................................-7-四、后市展望............................................................................................................-7- 一、4月行情回顾 4月集运指数仍主要受中东局势影响，先跌后涨。月初受中东局势缓和以及航司降价揽货的影响，集运期货高位大幅下跌，但中下旬以来随着美伊第二轮谈判取得快速进展的积极预期破裂，以及航司陆续宣涨5月报价，期货筑底企稳，再次进入上行通道。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 二、运价现货报价情况 船司大幅调涨5月下半月报价。4月末以来多家公司发布涨价函，其中马士基和HPL分别计划从5月4日和5月15日起提涨至大柜3500美元，从线上报价看，以上海至鹿特丹航线为例，上半月航司报价区间在大柜2509~2660美元左右，下半月报价区间在2940~4500美元区间，中位数在3500~3600美元。考虑上半月运力偏紧，甩柜将支撑船司涨价底气，关注下半月随运力回升，实际货量需求能否支撑涨价完全落地。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 三、集运供需分析 （一）需求端 3月中国出口延续高增，预计4月出口外需依然较强。外贸方面，以美元计，3月当月我国出口同比增长2.5%，较上月大幅回落37.1%，累计同比增长14.7%较上期回落7.1%，当月进口同比增长27.8%，较上月加快14%，累计同比增长22.7%较上月加快2.9%。3月当月出口增速大幅回落主要受春节错位影响，从一季度整体出口表现看，维持在两位数增速尽显韧性，分地区看，虽然受航路中断和成本飙升影响，对中东地区出口由正转负，但影响有限，且对东盟、非洲等新兴市场仍保持高速增长，目前AI链仍处于景气周期，且我国较日韩等地区有明显的供应链和成本优势，有望支撑后期出口表现。从领先指标看，4月出口订单景气及韩 国出口维持在较高水平，显示外需仍偏强。一是PMI中的新出口订单指数延续上行，较上月加快1.2个百分点录得50.3%，指向出口需求依然向好，二是韩国出口保持高速增长，同比增长48%仅较上月小幅回落1.2个百分点，由于其出口与海外景气关联度较高，因此4月我国出口大概率也将延续高速增长。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 4月欧元区景气大幅下滑、通胀反弹，欧央行加息预期走高。4月欧元区经济景气指数从3月的96.4暴跌至93.5，为2020年11月以来最低水平，连续第三个月下滑。消费者信心和服务业信心也显著恶化，其中欧元区消费者信心指数从3月的-15.4降至4月的-19.4，跌至2023年以来低位。通胀方面，受能源价格飙升影响，欧元区4月通胀率按年率计算为3.0%，较3月进一步走高0.4%。欧洲面临的经济放缓、通胀走高的滞胀压力较大，市场对其加息的预期也有所走高，5月7日，欧洲央行管委内格尔表示，如果中东紧张局势没有明显缓解，下个月可能会加息。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 （二）供给端 从潜在运力看，因24年7月以来全球新承接集装箱船订单再度出现明显增长，造船手持订单和完工量明显高于往年同期，目前集运船手持订单量继续维持高增，未见回落信号。预计随着后期新船的持续交付，集运运力或继续保持较高增长。 从实际运力看，5月因假期导致月均运力下降至28万TEU左右，主要是上半月空班较多、运力较为紧张、装载率较高，但下半月运力将逐渐回升至29万TEU、略持平4月运力的水平，但对于旺季来说或能得到消化。 地缘局势方面，五一节后美伊谈判得到一定进展，战争情绪溢价可能出现一些回落。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 四、后市展望 目前运价进入筑底阶段，市场开始布局淡季转旺季，5月至7月旺季区间内，运价向上的趋势应能确定，但期间节奏可能出现一定起伏，关注近月旺季07、08合约逢低做多机会，但需警惕现货涨幅及落地程度不及期货，而出现的期货预期先于现货兑现的风险。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 西北分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 广东分公司 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 福清营业部 泉州营业部 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300宁波营业部 厦门营业部 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com