集装箱和干散货航运市场周报：短期欧线运价震荡加剧，中长期仍有下行空间；全球经济震荡筑底，短期BDI震荡加剧，中国经济回升中长期BDI或震荡上行

（2023年10月30日-2023年11月03日）•研究员-吕杰•lvjie@cmschina.com.cn •联系电话：0755-8278176•执业资格号：F3021174 Z0012822期货研究报告 |商品研究短期欧线运价震荡加剧，中长期仍有下行空间；全球经济震荡筑底，短期BDI震荡加剧，中国经济回升中长期BDI或震荡上行——集装箱和干散货航运市场周报2023年08月18日 航运市场运价监测航运市场基本面分析航运市场周度观点概述一三二目录contents 一航运市场运价监测 航运市场运价监测-现货市场数据来源：Clarksons、招商期货日期权重价格环比上周环比上月年初至今SCFIS2023/10/30100.00%607.051.70%-15.20%-13.80%SCFI2023/11/03100.00%1067.95.46%19.78%-3.58%SCFI 上海-欧洲（基本港）2023/11/0320.00%756.0-1.69%34.52%-29.87%SCFI 上海-地中海（基本港）2023/11/0310.00%0.00.00%0.00%0.00%SCFI 上海-美西（基本港）2023/11/0320.00%2102.09.71%21.15%47.72%SCFI 上海-美东（基本港）2023/11/037.50%2434.03.09%9.15%-20.64%SCFI 上海-波斯湾（迪拜）2023/11/037.50%0.00.00%0.00%0.00%SCFI 上海-澳新（墨尔本）2023/11/035.00%0.00.00%0.00%0.00%SCFI 上海-西非（拉各斯）2023/11/032.50%0.00.00%0.00%0.00%SCFI 上海-南非（德班）2023/11/032.50%0.00.00%0.00%0.00%SCFI 上海-南美（桑托斯）2023/11/035.00%0.00.00%0.00%0.00%SCFI 上海-日本关西（基本港）2023/11/035.00%0.00.00%0.00%0.00%SCFI 上海-日本关东（基本港）2023/11/035.00%0.00.00%0.00%0.00%SCFI 上海-东南亚（新加坡）2023/11/037.50%0.00.00%0.00%0.00%SCFI 上海-韩国（釜山）2023/11/032.50%0.00.00%0.00%0.00%指标集装箱 航运市场运价监测-现货市场数据来源：Clarksons、招商期货日期权重价格环比上周环比上月年初至今BDI2023/11/02100.00%1385.0-16.67%-20.28%-8.58%BCI2023/11/0240.00%15613.0-23.64%-27.87%-16.73%BPI2023/11/0230.00%13146.0-10.28%-13.28%-4.83%BSI2023/11/0230.00%12192.0-9.64%-12.22%4.34%干散货指标 航运市场运价监测-期货市场数据来源：Wind、招商期货EC2404（主力合约）EC2406EC2408EC2410EC241250055060065070075080085090095010002023-08-182023-09-182023-10-18集运指数(欧线)2404 EC2404.INE 结算价 settle500600700800900100011002023-08-182023-09-182023-10-18集运指数(欧线)2406 EC2406.INE 结算价 settle5006007008009001000110012002023-08-182023-09-182023-10-18集运指数(欧线)2408 EC2408.INE 结算价 settle5006007008009001000110012002023-08-182023-09-182023-10-18集运指数(欧线)2410 EC2410.INE 结算价 settle5006007008009001000110012002023-08-182023-09-182023-10-18集运指数(欧线)2412 EC2412.INE 结算价 settle 二航运市场周度观点 周度观点总结数据来源：WIND、招商期货现货运价：11月03日SCFI涨55.28%，10月30日SCFIS涨1.7%，11月02日BDI跌16.67%，集运：本周SCFI收1067.88点，SCFI欧线收756点，下跌13%，地中海线涨10%；美西上涨186%、美东上涨73%。干散货：BDI收1385点，大幅回落。BCI跌23.64%，BPI微跌10.28%，BSI跌9.64%。租船市场变差。欧线期货：本周收盘，各合约收EC2404：768.1、EC2406：789.0、EC2408：869.7、EC2410：804.9、EC2412：839.5。各合约震荡加剧。航运成本：燃油成本：本周，WTI、新加坡IFO380、VLSFO分别收82.46美元/桶 、451.27美元/吨、685.5美元/吨。VLSFO与IFO价差为234.23美元/吨。与上周相比，IFO380涨1.3%，VLSFO涨3%。油价高位偏弱震荡。租船租金：租船市场变差，BDI大幅下降。碳税成本：2024.1.1欧线即将实施欧盟碳税，各家船东报价明年欧线碳税差别较大，收取范围在12-75欧元/TEU的碳税不等，仍需等待最终碳税收取数额。航运需求:国外宏观经济：2023年10月全球制作业PMI指数为48.8。全球、中国、美国、欧元区、越南分别比上月下跌0.4、0.7、2.3、0.3、0.1。日本上涨0.2。经济景气：（欧洲）欧元区10月制造业PMI终值为43，降低0.1；欧元区9月失业率为6.4%，降低0.1%。欧洲经济前景依然不明。（美国）美国10月密歇根大学消费者信心指数终值63，10月美国耐用品新订单环比上升4.74%，耐用品库存环比下降0.06%，耐用品未完成订单上升1.06%。美国经济有韧性。航运供给:（舱位）预计下周美西线投放运力下调24%，美东线下调36%，欧线上调34%，地中海线下8%（箱量）市场箱量充足，集装箱产量处较低水平。展望：欧线运价：（现货）11月船东上调海运费后现货价未能保持，快速回落至较低水平。然而，有部分船东开始宣布12月涨价，希望继续抬高海运费到较高水平，以便在欧线长协谈判中占据主动地位。事实上，欧洲经济前景不明，出货量已过峰值。春节前的这次涨价或与依然无法维持，船东仍较难有效支撑运价。中长期看，期现运费回落仍然概率较高。（期货）船东货主的长协谈判导致了本周欧线期货震荡加剧，这一情况或将维持到12月中旬。中长期看，供大于求的基本面未有发生改变，我们认为在反复震荡后，中长期运价下行具有空间。综上，我们扔推荐中长期逢高布空策略，仅供参考。BDI：受全球经济影响，大宗商品需求仍然中偏低，目前全球经济处于反复震荡筑底过程中，BDI在短期内会表现出震荡加剧的走势。但随着中国经济好转（Q3中国GDP稳步增长），BDI有望在中长期震荡反复中上行。风险点：全球经济复苏超预期，原油价格超预期 三航运市场基本面分析 集运市场基本面分析干散货市场基本面分析0102目录contents 01集运市场基本面分析 运价：SCFI涨55.28%SCFI综合指数SCFI:上海-欧洲（美元/TEU） SCFI:上海-美西(美元/FEU)SCFI:上海-美东（美元/FEU）数据来源：Clarksons、招商期货 运价：地中海、中东、南美和澳新运价反弹SCFI:上海-地中海（美元/TEU） SCFI:上海-波斯湾（美元/TEU） SCFI:上海-澳新(美元/FEU)SCFI:上海-南美（美元/FEU）数据来源：Clarksons、招商期货 运价：非线运价震荡筑底SCFI:上海-西非（美元/TEU） SCFI:上海-南非（美元/TEU） SCFI:上海-日本关西(美元/FEU)SCFI:上海-日本关东（美元/FEU）数据来源：Clarksons、招商期货 运价：近洋线运价继续震荡筑底SCFI:上海-东南亚（美元/TEU） SCFI:上海-韩国（美元/TEU） 数据来源：Clarksons、招商期货 基差：本周主力合约基差变动较小EC2404基差（主力合约）数据来源：Wind、航交所、招商期货EC2406基差EC2408基差EC2410基差EC2412基差-300-200-10001002003002023-08-172023-09-172023-10-17EC2404基差-400-300-200-10001002003002023-08-172023-09-172023-10-17EC2406基差-400-300-200-10001002003002023-08-172023-09-172023-10-17EC2408基差-300-200-10001002003002023-08-172023-09-172023-10-17EC2410基差-400-300-200-10001002003002023-08-172023-09-172023-10-17EC2412基差 长协价盘点：2023-2024数据来源：招商期货海运运价=基本费率+燃油附加费（Bunkercharge）+综合费率上涨附加费（GRI）+其他2023-2024长协价（起运港上海）：美线： 地中海线：平均1615$/FEU 大BCO美东：2200$/TEU大BCO 巴塞罗那：1550$/FEU 美西：1200$/TEU福斯：1650$/FEU中小BCO美东：2300$/TEU瓦伦西亚：1700$/FEU美西：1400$/TEU伊斯坦布尔：1554$/FEU欧线：平均 1300$/FEU2023-2024的长协价比去年大幅下降。美、欧、地中海线的长协价恢复至大BCO鹿特丹：1300$/FEU往年理性水平。但价格也都高于航运最低迷时的价格。反映出市场各方对未来 费利克斯托：1300$/FEU航运运价没有极度悲观。目前欧线即期价格仍旧大幅低于长协价，即期价格有 勒阿弗尔:1300$/FEU继续上涨动力。鹿特丹：1200-1400$/FEU 美元兑人民币：高位震荡数据来源：Wind、招商期货本周，美元兑人民币保持高位震荡走势。11月03日收于7.3046、本周微跌0.18%6.30006.40006.50006.60006.70006.80006.90007.00007.10007.20007.30007.40002023-01-032023-01-092023-01-132023-01-192023-02-012023-02-072023-02-132023-02-172023-02-232023-03-012023-03-072023-03-132023-03-172023-03-232023-03-292023-04-042023-04-112023-04-172023-04-212023-04-272023-05-082023-05-122023-05-182023-05-242023-05-302023-06-052023-06-092023-06-152023-06-212023-06-292023-07-052023-07-112023-07-172023-07-212023-07-272023-08-022023-08-082023-08-142023-08-182023-08-242023-08-302023-09-052023-09-11202