欧线集运月报：低点应已现
行业欧线集运月报 2025年11月3日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)18665641296hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指)021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 低点应已现 观点摘要 近期研究报告 20240826【专题报告】多种因素推动欧线季节性走势 20240809【专题报告】宏观数据走索，加速欧线集运下行 年末旺季来临，市场预期开始转好，虽然实际需求可能难以支持较大的涨价幅度落地，但触底回升的趋势大概率将形成，年内运价底部或已现。另外中东地区冲突频频反复，预计年内很难得到解决，短期红海或仍难复航。操作上建议继续维持逢低做多思路。 20240709【市场点评】欧线集运全线下挫，远月合约跌停 20240611【市场点评】欧线主力升破4700点后大幅下挫 20240425【市场点评】红海危机再起，欧线主力升破2800点 20240419【市场点评】伊以冲突推动欧线合约创新高，主力合约升破2700点 目录 一、10月行情回顾...................................................................................................-4-二、运价现货报价情况............................................................................................-5-三、集运供需分析....................................................................................................-5-（一）需求端..........................................................................................................-5-（二）供给端..........................................................................................................-6-四、后市展望............................................................................................................-7- 一、10月行情回顾 航司纷纷提涨10月末及11月报价，集运指数止跌回升。9月末起船司纷纷提涨10月及11月报价，提振市场旺季预期，集运期货标的SCFIS在连续13周下跌后终于在10月下旬转为回升，预期向好及运价现货止跌对期货尤其是远月合约走强起到较大支撑，此外10月初中美摩擦升级，中方反制提振航运成本走高预期，以及加沙停火再起波澜，多重因素影响下，10月EC期货主力12合约震荡走强。 二、运价现货报价情况 11、12月报价继续提涨。长约季临近，船司纷纷提涨运价为后期签约造势，以上海至鹿特丹航线为例，马士基11月第一、二周大柜现报2380美元、2210美元，MSC、OOCL、长荣、ONE、HMM等主流航司11月大柜报价集中在2100~2800美元区间，较10月下旬时报价有所下调，达飞提涨幅度最高，11月报价在2520~3546美元，12月进一步涨至3752~4008美元，但价格可能难以完全落地，关注其余航司会否跟随涨价。 三、集运供需分析 （一）需求端 中国9月出口大超预期，10月前瞻指标有所走弱。以美元计，9月我国对外出口总额3285.7亿美元，同比增长8.2%、增速较上月加快4个百分点,显著超出万得一致预期的5.94%，为年初以来第二高增速，一方面是低基数，另一方面对美降幅显著收窄，另外我国对非洲出口出现大幅提升，同比增速达56.4%，也是9月份出口超预期的重要原因之一，但随着季节性出货需求旺季过去及中美关税不确定性，后期出口仍面临风险。此外，从PMI景气前瞻指标看，10月新出口订单显著下降1.9个百分点录得45.9%，为年内仅高于4月美国宣布对等关税的次低点，或显示国际贸易环境反复变化对出口存在一定冲击。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 欧元区面临出口、内需双双走弱的压力。内需方面，欧元区多项经济指标出现放缓，包括10月ZEW经济景气较前值走弱3.4至22.7，8月欧盟工业生产指数环比下跌、同比走低0.8%至1.1%，商品出口同比大幅放缓6.2%至-6.7%，经济指标均表现不佳显示欧元区经济增长面临一定压力。外需方面，欧元区8月出口同比下降4.7%，外部需求持续走弱，进口同比下降3.8%，与出口同步回落，内需也显不足。OECD的10月报告也指出，目前欧洲通胀水平呈现下行趋势，而经济增长则在地缘冲突与贸易摩擦影响下持续承压。欧洲央行行长拉加德曾在10月表示，尽管她重申货币政策和经济处于良好状态，但她还不能宣布降息周期已经结束，再度引发市场降息预期升温。整体来看，欧元区宏观需求仍延续弱修复，大幅改善的可能性不大，需求端对集运价格提振或较有限。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 （二）供给端 从潜在运力看，因24年7月以来全球新承接集装箱船订单再度出现明显增长，造船手持订单和完工量明显高于往年同期，今年以来集运船手持订单量继续维持高增，且今年8月增速出现进一步加快。预计随着后期新船的持续交付，集运运力或继续保持较高增长。 从实际运力看，11月运力较10月进一步增加、周均运力增长至29万TEU左右，12月周均运力初步统计为增长至31万TEU，远期运力供给压力仍存，关注后期船司是否会进一步增加停航空班计划来为年末长约季进行挺价。 红海方面，短暂停火后，哈以冲突再度升级，双方互相指责违反协议，国际斡旋效果有限，地缘冲突持续恶化。哈马斯坚持不解除武装，以军以“哈马斯违反协议”为由进行空袭、实施“强力打击”，此外以色列还通过了初步法案，拟 将以色列主权扩展至犹太和撒马利亚的所有犹太社区，但反对者称此举将加剧与巴勒斯坦的紧张关系，另外以色列仍在加沙行动频繁，并空袭黎巴嫩，中东地区风险仍未完全落地，且能否顺利推动红海复航也还是存在较大不确定性，年内红海延续绕航概率依然较大，应不会带来额外的运力供给压力。 数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部 四、后市展望 年末旺季来临，市场预期开始转好，虽然实际需求可能难以支持较大的涨价幅度落地，但触底回升的趋势大概率将形成，年内运价底部或已现。另外中东地区冲突频频反复，预计年内很难得到解决，短期红海或仍难复航。操作上建议继续维持逢低做多思路。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 未经建信期货书面授权任何机构或个人不得以翻版引用或再次分发他人等 任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 西北分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 上海杨树浦路营业部 北京营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 成都营业部地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com