集运指数（欧线）月报：1月现货拐点已现，关注地缘动态进展

目录 第一部分前言概要................................................................................................2【行情回顾】......................................................................................................2【市场展望】......................................................................................................2【策略推荐】......................................................................................................2第二部分行情复盘................................................................................................3一、年后现货拐点逐渐确立后步入下跌通道，近远月驱动出现分化............3第三部分基本面情况............................................................................................5一、集运市场开始步入传统货运淡季，现货运价出现拐点后进入下跌通道.5二、年末集装箱新船交付量出现大幅抬升，关注新年集装箱新船下水情况...........................................................................................................................10三、12月中国出口数据强势收官，出口结构表现继续分化........................21第四部分后市展望及策略推荐..........................................................................28风险提示与免责声明..............................................................................................29 1月现货拐点已现，关注地缘动态进展 第一部分前言概要 【行情回顾】 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号研究员：贾瑞林电话：021-65789256邮箱：jiaruilin_qh@chinastock.com.cn期货从业资格证号：F3084078投资咨询资格证号：Z0018656 运价方面，1月现货高点已现，旺季货量筑顶回落后，主流船司相继调降现货报价，现货运价步入快速下跌通道中，截至2026年1月23日，SCFI欧线报1595美金/TEU，已经连续三周下跌。预计节后集运市场仍处于货量淡季，现货将延续跌势，但考虑1月上旬发布的出口退税政策可能引发部分光伏企业抢运，关注Q1抢运力度对于现货跌势的延缓程度。 【市场展望】 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 从基本面看，需求端，货量筑顶后逐渐回落；供给端，2026/1/26日，上海-北欧5港1月/2月/3月周均运力分布为28.94/25.07/27.97万TEU。本周排期中1月运力较上周出现小幅下降，环比-4.5%，主因PA联盟新增一艘停航以及1月底出现较多的船舶延误现象，2月和3月运力整体变化不大，其中OA联盟出现频繁更换船舶的现象。 从传统的季节性看，2-3月份运价逐渐进入淡季，但部分商品4/1日起取消出口退税政策出台后，市场预计迎来阶段性抢运，目前看抢运力度不及预期，后续需持续跟踪。地缘端，地缘局势反复，预计上半年欧线出现大批量复航仍较为困难，但伊朗局势风险尚未解除，关注后续进展。 【策略推荐】 1.单边：04短期扰动较多，抢运力度仍存分歧，伊朗局势风险尚未解除，单边建议暂时观望，若有大幅拉升，04整体以逢高空思路对待。 2.套利：6-10正套继续持有。 风险提示：节后现货下跌速率超预期、船司复航进度加快、Q1抢运力度不及预期 第二部分行情复盘 一、年后现货拐点逐渐确立后步入下跌通道，近远月驱动出现分化 年后现货高点已现，现货拐点逐渐确立后步入下跌通道，02合约逐渐从交易预期切换至跟随现货，整体维持震荡走势；远月合约受抢运、地缘局势反复、红海复航预期不明朗等因素影响出现较大波动。具体来看，月初市场持续博弈旺季运价高点叠加现货仍处上升通道，EC2602合约冲高至1950点以上，但随着后续船司陆续调降现货报价，EC2602回调走弱。而EC2604受到出口退税政策影响，引发抢运担忧，市场持续博弈未来抢运力度与现货调降速率，整体维持宽幅震荡。远月合约则受主流船司对于复航表态不同，红海复航预期反复，盘面出现较大波动。 数据来源：银河期货，Wind 数据来源：银河期货，Wind 第三部分基本面情况 一、集运市场开始步入传统货运淡季，现货运价出现拐点后进入下跌通道 运价方面，目前现货进入淡季回落过程中。市场对未来抢运力度仍存在分歧，出口退税带来的抢运可能延缓下跌速率，但较难扭转淡季运价下跌态势。具体来看，年初MSK放出WK4上海-鹿特丹报价2800美金/HC，达到本期旺季最高点。随后主流船司相继调降现货报价，现货拐点逐渐确立，目前现货仍处于下跌通道中，1月下旬现货运价中枢已经跌至2400美金/FEU附近，其中PA联盟月底已经降至2200美金/FEU附近，而OA联盟虽依旧维持高位但也已经跌至2600美金/FEU附近。此外近期主流船司陆续放出了2月现货运价，且延续跌势，考虑后续集运市场进入传统现货淡季，预计现货运价仍将维持跌势，目前看抢运力度不及预期，因此后续需关注出口退税政策对于Q1的抢运力度以及其对于是否能延缓未来现货运价的跌势与跌幅。 从指数来看，1月上海出口集装箱运价指数SCFI均值1559.79点（截至1/23日当周），环比去年12月均值+2.06%，同比去年1月均值-30.46%。1月23日当周，SCFI集装箱综合运价指数报1457.86点，环比-4.83%，同比-34.63%。其中上海-美西集装箱运价为2084美金/FEU，环比-5.01%，同比-55.49%；上海-欧洲集装箱运价报1595美金/TEU，环比-4.83%，同比-34.63%。关注后续出口退税带来的抢运力度能否真正延缓运价跌势。 集运指数（欧线）月报 数据来源：银河期货，iFind，上海航交所 数据来源：银河期货，iFind，上海航交所 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 集运指数（欧线）月报 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 集运指数（欧线）月报 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 从运力部署来看，欧洲航线运力部署小幅上升而跨大西洋运力略有下降。从数据上来看，1月欧洲平均日度运力部署51.16万TEU，环比上月上涨2.23%；跨大西洋航线平均日度运力部署17.73万TEU，环比上月-1.57%；跨太平洋航线运力平均日度运力部署为44.22万TEU，与上月持平。 集运指数（欧线）月报 数据来源：银河期货、Alphaliner、Wind 数据来源：银河期货、Alphaliner、Wind 从盈利水平来看，新年1月集装箱船租船市场依旧火热，租金水平维持高位，长短期租金均维持较高水平。具体来看，1月集装箱日均盈利为47864美金/天，环比去年12月+2.26%。截至1月23日当周，6500TEU集装箱3年租金为47500美金/天，环比持平。同比-2.1%，而6500TEU集装箱船6-12个月租金为71000美金/天，同比-1.4%。 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 集运指数（欧线）月报 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 二、年末集装箱新船交付量出现大幅抬升，关注新年集装箱新船下水情况 供应方面，12月全球集装箱新船交付量较上月出现大幅抬升，为17.93万TEU，环比+32.7%，同比-16.4%。从新增订单量来看，2025年12月集装箱新增订单量45艘，共计29.1万TEU，环比-41%，同比-11.8%。从目前的集装箱订单结构来看，1.2万TEU以上的船型依旧占据主要地位，预计从2027年起将迎来船舶的交付高峰。 从运力结构来看，截至2026年1月，全球集装箱运力升至3303.3万TEU，同比+7.0%，其中1.2万TEU+的集装箱船运力合计1313.9万TEU，同比+12.9%；1.7万TEU以上的集装箱船合计486.6万TEU，同比+6.05%；8000TEU以上的集装箱船运力合计1981.07万TEU，同比+10.5%。根据集装箱交付预测排期（不考虑拆解），自2026年起，1-12月近有122.58万TEU的8000TEU+集装箱船舶待交付，其中1.2万TEU以上的船舶交付量约为97.57万TEU，依旧占据主导地位。 集运指数（欧线）月报 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 从闲置运力情况来看，新年1月闲置运力较去年年底出现大幅下降，主要受集运传统旺季叠加节前出货潮的影响，船司需要较多运力部署在各航线上。截至2026年1月24日，全球集装箱闲置运力为59.9万TEU，较上月同期-9.1%。从船司的船舶班次排期来看，根据1/26日船期表显示，上海-北欧5港1月/2月/3月周均运力分布为28.94/25.07/27.97万TEU。本周排期中1月运力较上周出现小幅下降，环比-4.5%，主因PA联盟新增一艘停航以及1月底出现较多的船舶延误现象，2月和3月运力整体变化不大，其中OA联盟出现频繁更换船舶的现象。 集运指数（欧线）月报 数据来源：银河期货、公司官网 数据来源：银河期货、公司官网 数据来源：银河期货、Clarksons 根据船视宝数据，截至2026年1月26日，欧地航线的集装箱船绕航数量合计255艘，占比约为7成，部分船司陆续试航红海持续扰动市场复航预期。具体来看，1月15日，MSK首次决定恢复印度-美东MECL航线通行苏伊士运河，随后CMA于1月20日表示鉴于复杂且不确定的国际局势，已决定在目前阶段，将部署在FAL1、FAL3以及MEX航线上的船舶改道经由好望角航行，非为经过苏伊士运河，主流船司不同的表态使得市场对于复航预期反复，具体内容可参考我们此前发布的《集装箱船司红海复航情况专题梳理》。 通过从集装箱船司主流航线的梳理可以看到，目前主流船司航线中完整复航红海-苏伊士运河的船舶/航线有以下几个特征： 1）以亚洲-地中