集运指数（欧线）9月报：淡季现货延续下跌 关注美东罢工进展

2024年9月30日 淡季现货延续下跌关注美东罢工进展 研究员：贾瑞林 期货从业证号：F3084078投资咨询证号：Z0018656联系方式：:jiaruilin_qh@chinastock.com.cn 第一部分前言概要 运价方面，9月进入传统货量淡季，需求疲软叠加船舶运力部署逐渐增多的背景下，主流船司加快下调欧线现货运价，目前现货运价仍处于快速下跌的通道中，SCFIS欧线结算价连续9周流畅下跌。具体来看，目前主流船司现货报价已从9月初的6500-6800美金/FEU附近调降至10月初的3000-3500美金/FEU附近，部分船司已经跌破3000美金/FEU，考虑当前运力仍处高位叠加需求下滑预期之下供需格局预计将进一步走向宽松，且当前运价水平下船司利润依然较好，货量下行预计短期现货预计延续跌势，但美东罢工节点降至，给集运市场带来更多不确定性，若美东发生罢工则仍取决于罢工持续时间，罢工持续时间短则对运价影响有限；若罢工时间长导致拥堵外溢至全球航线可能将会对欧线产生影响。 供需方面，短期看，需求端货量筑顶回落，供给端，供给端，根据9/25日船期，上海-北欧航线8/9/10月周均运力部署约为22.7/20.94/23.72万TEU,受上周台风影响，部分船舶延迟2-5天到港，致使9月运力削弱，部分船舶延至10月发运，关注后续甩柜现象，预计后续SCFIS跌幅节奏受到影响。中长期看，今明两年仍将有大量集装箱船新船下水供应压力增加，且大部分为大船15000TEU+投放在欧线运力较多，与疫情期间不同的是，今年动态运力受港口拥堵带的影响较小，后续运价变化的节奏预计受需求端主导。另外，应注意的是，绕航背景下的成本上升将导致运价中枢的上移。 单边：10月淡季现货预计延续跌势，但美东罢工节点降至，给集运市场带来更多不确定性。若无美东罢工等供应链扰动，10合约估值仍有下移空间；12、02旺季合约目前点位暂时维持观望，后续以回调做多思路为主；其他远月合约受地缘及复航预期的扰动较大，建议谨慎操作。 套利：10-12反套继续持有，注意地缘政治和罢工风险。 风险提示：中东地缘局势进展、现货运价下跌速率、美东港口罢工进展 第二部分行情复盘 一、现货运价延续加速下跌态势，EC盘面整体维持震荡 9月传统淡季背景下需求疲软，现货运价延续加速下跌的态势，盘面提前打入贴水。近月合约维持弱势，远月合约受中东地缘局势反复叠加美东罢工影响，盘面整体维持震荡。9月初，货量逐渐转淡且运力供给维持高位的背景下，现货运价持续走弱，三大联盟主流船司9月上半月报价中枢集中在5000-5500美金/FEU，EC盘面跌势加深。9月中旬，主流船司延续调降现货运价，EC盘面整体维持弱势。9月下旬，现货运价仍处快速下跌通道，目前主流船司10月初报价报3000-3500美元/FEU附近，部分船司跌破3000，近月盘面维持震荡走势，EC2410合约跟随现货震荡走弱，EC2412、EC2502等合约在美东罢工担忧发酵叠加中东地缘局势反复，黎以局势恶化的影响下，出现向上反弹修复。 数据来源：银河期货、Wind 数据来源：银河期货、Wind 第三部分基本面情况 一、9月船司报价延续下降态势，淡季现货运价仍处快速下跌通道 运价方面，9月进入传统淡季，需求疲软且船舶运力布署逐渐增多背景下，主流船司加快调降现货速率。具体来看，SCFIS欧线结算价已经连续9周下跌，其中部分船司选择调降或减免小柜超重附加费，进一步拉低了指数表现。此外，MSK延续周内二次调降的策略，其余船司紧跟MSK调降速率，目前三大联盟主流船司10月初报价报3000-3500美元/FEU附近，部分船司已跌破3000美元/FEU。 具体来看，9月上海出口集装箱运价指数SCFI均值2434.71点，（截至9月27日当周），环比8月均值-23.58%，同比+154.67%。其中9月上海-欧洲运价均值2785.5美金/TEU，环比8月均值-38.32%，同比+314.26%。截至9/27日当周，SCFI集装箱运价综合指数报2135.08点，环比-9.77%，同比+106.55%；上海-美西集装箱运价4852美金/TEU，环比-9.16%，同比+106.55%。；上海-欧洲集装箱运价2250美金/TEU，环比-13.19%，同比+192.97%。整体来看，9月欧线运价步入快速下跌的通道中，周均SCFI降幅超过10%，关注后续美东港口是否发生罢工，若发生罢工则仍取决于罢工持续时间，罢工持续时间短则影响有限；若罢工时间长导致拥堵外溢至全球航线可能将会对欧线产生影响。 数据来源：银河期货、iFind、上海航运交易所 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 从运力部署来看，全球9月集装箱运力部署较上月略有下降。跨大西洋航线和欧洲航线运力部署均较上月有所下降，其中，9月欧洲周均平均部署运力47.93万TEU，较上月环比下降-0.1%。 数据来源：银河期货、Alphaliner、Wind 从盈利能力来看，9月集装箱盈利维持高位震荡。9月集装箱日均盈利39895美金/天，环比8月上升0.2%，从租金水平看，长期租金自高位开始回落，短期租金仍维持高位未有下降趋势。截至2024/9/20日当周，6800TEU集装箱船3年期租金为46000美元/天，同比+84%；6800TEU集装箱船6-12个月租金为65000美元/天，同比+103.1%。 数据来源：银河期货、Clarksons 二、8月集装箱新船交付量略有上升，欧线淡季供需差收窄 供应方面，8月集装箱新船交付22.36万TEU，环比+6.3%，同比+18.2%。从新增订单量来看，2024年8月集装箱船新增订单量37艘，52.5万TEU，环比+168%，同比+208.3%。本轮集装箱新船订单自2021年8月开始放量，按照2-3年左右的交付周期（考虑大船居多）， 2024年二季度新船交付量明显增加。截止2024年9月全球集装箱运力3001万TEU，同比+10.6%，其中1.2万+TEU集装箱船运力合计1121.7万TEU，同比+19.27%；17000+TEU集装箱船运力合计451.5万TEU，同比+10.5%;8000+TEU集装箱船运力合计1738.9万TEU，同比+12.04%。根据集装箱船舶的交付排期预测（若不考虑拆解），2024年9月开始，9-12月近有54.97万TEU的8000+TEU以上的集装箱船待交付（其中1.2万TEU+船型的交付预计约47.36万TEU）。 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：Clarksons、银河期货 从闲置运力情况来看，可用集装箱船基本已全部投入运营，船舶绕航导致的缺口需要靠新船下水逐渐补足。截至2024年9月25日，全球集装箱船闲置运力合计62万TEU，较上月同期-9.8%，较去年同期-8.1%。在高盈利的背景下，能够投放在航线的集装箱船基本已全部投入航线运营中，目前因绕航导致的供应缺口正在通过新船的不断下水交付以及船司从其他航线调配等途径来逐步补足。 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：Clarksons、银河期货 美东港口罢工迫在眉睫，劳资双方谈判一直未能取得进展，关注美东港口罢工情况。由于谈陷入僵局，东部和墨西哥湾各主要港口约45000名码头工人威胁要在10月1日罢工。在美国大选前夕举行罢工行动，为选举增添了更多不确定性。自6月以来，劳资双方的谈判一直未能取得突破，目前行业官员普遍认为，罢工已难以避免。为此，远洋运输公司和港口运营商已紧急向客户发出通知，并着手制定应急计划以应对可能的罢工影响。关注后续美东港口的罢工具体情况，若美东发生罢工则仍取决于罢工持续时间，罢工持续时间短则对运价影响有限；若罢工时间长导致拥堵外溢至全球航线可能将会对欧线产生影响。 数据来源：银河期货、Wind 根据船视宝数据，截至2024年9月27日，欧地航线的集装箱绕航数量合计254艘，占比超过70%，整体来看处于稳定状态。 数据来源：银河期货、Clarksons 全球港口情况整体稳定，亚欧航线准班率提升。Clarksons塞港指数显示，截至2024/9/25日，Clarksons全球集装箱船塞港指数报31.2%，略低于2024年8月。从等待时间上来看，截至9/24日，全球集装箱船（8000TEU+，7dma）的平均等待时间4.07个小时，相较8月底减少0.6个小时。 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 三、欧线货量已自高位回落，关注关税对发运节奏的影响 2024年8月，以美元计价的出口同比增速从7月的7%升至8.7%，累计同比增速4.6%，仍维持上升态势。国别看，8月份，我国对美国出口总值为472.5亿美元，同比增长4.9%;增速较7月份回落3.2个百分点，我国对东盟出口总值8月份同比增长9%，增速较7月份回落3.2个百分点。8月份，我国对欧盟出口总值同比增长13.4%，达到近年来高位，9月开始明显回落。 1-8月，多数工业半成品出口总值同比增速维持正增长;其中，中游机械出口增速表现较好，1-8月通用设备、船舶、汽车及汽车零件出口同比延续较快增长，同比增速分别实现12%6、77.39%、20%和5.7%，汽车产品出口优势延续。高技术产品方面，1-8月集成电路和自动数据处理设备出口同比增速分别实现22.0%和9.1%，均高于当期我国出口同比增速。欧盟自7月5日起对来自我国进口的电动汽车征收临时反补贴税，美国大选11月即将尘埃落定，关注关税政策的变化对发运节奏的影响。 数据来源：银河期货、Wind 9月欧洲经济呈现疲软态势，制造业PMI仍处于荣枯线之下。从PMI数据来看，截止2024年9月，9月欧元区制造业PMI为44.8，低于预期的45.7；服务业PMI为50.5，低于预期的52.3；综合PMI为48.9，大幅低于预期的50.5。 此外德国和法国作为欧元区的两大核心大国经济萎缩也是拖累欧洲经济复苏的主要因素。德国制造业正面临全球需求疲软、海外竞争加剧以及国内结构性问题的多重挑战。9月，德国综合PMI从48.4降至47.2，显示制造业萎缩加速，服务业也几近停滞。德国作为欧元区最大的经济体，其低迷的表现拖累了整个地区的复苏。与此同时，法国的经济增长势头也明显放缓。尽管巴黎奥运会曾短暂带来经济提振，但这种反弹效应迅速消退，服务业活动大幅下降。总体来看，法国的综合经济活动指标显示，在经历8月的增长后，经济再次陷入萎缩，其中是服务行业受到严重打击，增速回落。 数据来源：Wind、公开资料整理、银河期货 从集装箱的发运量来看，2024年1-7月亚洲-欧洲集装箱发运量1034.19万TEU，同比+6.7%，相较于2021年同期+5.29%。从全球的发运来看1-7月全球集装箱发运总量10544.63 万TEU，1-7月全球集装箱发运总量同比+7.07%，相较2021年+0.81% 数据来源：银河期货、Bloomberg 四、预计淡季现货仍维持顺畅下跌，关注美东罢工进展情况 短期看，需求端，货量已自高位明显回落，供给端，根据9/25日船期，上海-北欧航线8/9/10月周均运力部署约为22.7/20.94/23.72万TEU,受上周台风影响，部分船舶延迟2-5天到港，致使9月运力削弱，部分船舶延至10月发运，关注后续甩柜现象，预计后续SCFIS跌幅节奏受到影响。现货运价方面，目前主流船司10月初报价报3000-3500美元/