南华航运（集运）周报20241201：黎以停火达成，但似再添变数？欧线现舱报价大幅下行

摘要：当周期货标的现货指数上海出口结算运价指数（SCFIS）欧洲航线继续上行，美西航线则大幅回落。 集运周报 1. 摘要 当周期货标的现货指数上海出口结算运价指数（SCFIS）欧洲航线继续上行，美西航线则大幅回落。上海出口集装箱运价指数（SCFI）和宁波出口集装箱运价指数（NCFI）止降回升，中国出口集装箱运价指数（CCFI）则继续小幅上行。 分航线来看，SCFI美西和美东航线均继续下行，欧洲航线则止降回升，且增幅较大。当周期价的历史走势整体震荡偏弱。从现货角度来看，主流船公司12月中旬欧线现舱报价均大幅下降，欧线的小柜和大柜报价基本有几百乃至上千美元的降幅，因此近月合约整体大幅下降；远月合约随中东局势的变化而有所变化——黎以停火协议正式达成，红海复航的可能性有所增加，利空运价与期价，但因后续情况有所反复，停火协议的执行情况存在一定问题，所以远月期价有影响因素托底，故远月期价跌幅放缓。 对于后市而言，可继续关注船公司动作与现舱报价，以及中东局势。 最新一期欧线即期运价大幅上行，以及中东局势的反复，使得EC下周回升的可能性有所增加，风险点则主要来自加沙的停火谈判情况；后续关注现舱报价与期货标的指数变化。 2. 策略 （1）期现（基差）策略：受中东局势影响，当周近月合约下降力度较为强劲，但考虑到中东局势有反复的苗头，短期可择机建立买入套期保值仓位或静待后续新的市场机会。 （2）套利（跨期）策略：当前期现价差矛盾继续收敛，建议交易者可等待短期回踩调整阶段再择机入场。 3. 盘面回顾 截至周五，EC各月合约收盘价和结算价均有所下行。其中，EC2502收盘价较上周回落21.03%，收于2546.0点；结算价回落20.07%，收于2590.3点。本周的主要影响因素来自黎以停火的达成。 4. 现货信息——运价 现货指数层面，截至11月25日，上海出口结算运价指数（SCFIS）欧洲航线，即期货标的指数继续上行，但环比增幅收窄为3.24%（前值为9.73%），美西航线运价继续大幅下行，降幅为19.71%（前值为-13.35%）。 截至11月29日，上海出口集装箱运价指数（SCFI）和宁波出口集装箱运价指数（NCFI）止降回升，中国出口集装箱运价指数（CCFI）则继续小幅上行。 分航线来看，SCFI美东航线继续下行，但环比降幅收窄为0.86%（前一周为-1.28%），SCFI美西航线同样继续下行，环比降幅为12.46%（前一周为-8.61%），SCFI欧洲航线止降回升，环比增幅为22.49%（前一周为-1.23%）。 4. 现货信息——供应端 截至11月30日，全球集装箱船闲置运力比例收于2.7%；17000TEU+集装箱船的闲置运力收于83732TEU，占这类型船舶的1.8%; 12000至16999TEU集装箱船的闲置运力收于83318TEU，占这类型船舶的1.2%。 当周上海港口拥堵指数较上周增加18.4千TEU，收于521.5千TEU；鹿特丹港口拥堵指数较上周增加20.9千TEU，收于188.0千TEU；安特卫普港口拥堵指数较上周增加2.1千TEU，收于112.2千TEU；汉堡港口拥堵指数较上周减少16.8千TEU，收于86.6千TEU。 5. 价差解析 本期上海出口集装箱运价结算指数（SCFIS）欧洲航线迎来五连涨，收报2861.60点，较上周上涨89.90点，涨幅达3.24%；主力合约EC2502于周一指数发布日收于2722.1点，时隔20日再度跌至3000点以下，期现基差终于转负为正！较上周环比回升607.80点，收报+139.50点。本周SCFIS再次上行，叠加黎以正式停火这一事件性突发因素，班轮公司提前反映其带来的影响，使得近月期价大幅回落，基差由负转正。基差大幅走强，当前期现价差矛盾收敛，存在进一步走弱可能性，短期可择机建立买入套期保值仓位或静待后续新的市场机会。 本周集运欧线跨期合约价差组合EC2412-EC2502合约组合价差收于844.0点、EC2412-EC2504合约组合价差收于1624.0点、EC2502-EC2504合约组合价差收于780.0点。 本周集运欧线当下远近月合约价差的主要矛盾仍围绕着中东局势，或者说黎以停火展开，系列合约延续近高远低格局。EC2502主力合约因停火协议的展开，底部支撑因素减弱，而EC2412合约则因临近交割，波幅减弱，而远月仍因中东局势变动有一定支撑，受此影响EC2412-EC2502和EC2502-EC2504两组跨期组合价差的剪刀差形态进一步放大。 前期未持有跨期价差组合的交易者此时暂无理想的入场契机，宜观察新的跨期价差交易机会。 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 以上报告由分析师俞俊臣（Z0021065）提供。观点仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。